タンデム・ダイアベティス・ケア、糖尿病患者向けの「t:slim X2 インスリンポンプ」が新技術のFDA認可を受けて米国内外で急拡大中。

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  • 2019/12期1Q(1-3月)は売上高が前年同期比2.4倍の6,600万USD、営業利益が前期の▲1,548万USDから▲1,099万USDへ改善。
  • 「t:slim X2 インスリンポンプ」への強い国内需要、Dexcom社GCMやBasal-IQ技術との統合、および海外売上高拡大が急成長に寄与。
  • 会社計画では2019/12通期の売上高が前期比63.1-71.3%増、調整EBITDAの黒字転換を見込んでいる。毎日のインスリン注入が必要な糖尿病患者数からすれば同社製品への需要拡大が持続すると期待。

What is the news?

2019/12期1Q(1-3月)は売上高が前年同期比2.4倍の6,600万USD、営業利益が前期の▲1,548万USDから▲1,099万USDへ、純利益が同▲3,269万USDから▲2,299万USDへ赤字幅が縮小した。「t:slim X2 インスリンポンプ」への強い国内需要に支えられ、小型インスリンポンプシステム出荷件数が前年同期比3.3倍の14,732件に急伸した。売上高営業利益率が前期の▲57%から▲17%に向上し、売上高調整後EBITDA率が同▲47%から0%に改善した。2018/12期3Q(7-9月)より計上し始めた海外売上高比率は、254万USD(売上高比率5.5%)から2019/12期1Qの1,134万USD(売上高比率20.7%)まで急拡大した。特に、同社の小型ポンプシステムとDexcom社CGMとの統合(2017/9)、およびBasal-IQ技術との統合(2018/8)がFDAの認可以降、業績拡大に弾みがついた。

製品別売上高は、耐用品のポンプシステムが前年同期比2.7倍の4,611万USD、ポンプを身体に接着してインスリンを注入する輸液セットが同92.2%増の1,325万USD、インスリンを保存・携帯するカートリッジが同2.0倍の649万USD、その他製品が同41.0%増の14万USDだった。

How do we view this?

2019/12通期の会社計画は、売上高が前期比63.1-71.3%増の3.00-3.15億USDであり、期初計画の2.55-2.70億USDから上方修正した。海外売上高が同4.6-5.2倍の4,500-5,000万USD。売上高総利益率が前期の49%から52%に上昇し、調整後EBITDAが前期の▲4,345万USDから黒字転換。CDC(疫病管理予防センター)によれば、米国では約2,300万人が糖尿病と診断されており、そのうち1型糖尿病が約5-10%、インスリンのみで糖尿病治療をしている2型糖尿病患者が約14%を占めている。また、IDF(国際糖尿病連盟)によれば2017年に世界で約4.25億人が糖尿病を患い、その約1割が1型糖尿病と見ており、米国内外で同社製品への需要が加速すると想定される。2019/12通期の市場予想は売上高が前期比67.8%増の3.08億USD、当期利益が前期の▲1.22億USDから▲4,600万USDへの赤字幅縮小である。

配当予想(USD) 0.00 (予想はBloomberg)
終値(USD) 65.17 2019/5/7

会社概要
2006年に設立。インスリン依存型糖尿病患者向け製品の設計・開発・販売を手掛け、主力製品である小型ポンププラットフォームである「t:slim X2」、およびそのインスリン注入システムならびにその補完製品・サービスを提供する。同製品はソフトウエア制御による遠隔からの機能アップデートが可能なポンプであり、CGM(皮下に刺した細いセンサーにより皮下の間質液中の糖濃度を継続して測定することで日中の血中濃度を知ることができる医療機器)のインスリンポンプである。1型糖尿病の全部および2型糖尿病の一部の人は毎日必ず即効型インスリンを必要とするが、4年の耐用期間があるインスリンポンプ製品だけでなく、インスリンを保管・携帯するカートリッジ、ポンプを身体に接着する輸液セット、および数日ごとに交換される使い捨て製品も販売する。

2017/9のDexcom社GCMとの統合、および2018/8のBasal-IQ技術(Dexcom CGMセンサー値を使用してインスリン投与を中断したり低血糖状態の頻度や期間を極小化する技術)との統合が米国食品医薬品局(FDA)に承認されたことが業績拡大の契機となり、2018年後半からはカナダ他の米国外でも販売を開始した。

企業データ(2019/5/8)
ベータ値 1.55
時価総額(百万USD) 3,784
企業価値=EV(百万USD) 3,673
3ヵ月平均売買代金(百万USD) 142.8

主要株主(2019/5) (%)
1.VANGUARD GROUP 10.14
2.ブラックロック7.24
3.FRED ALGER MANAGEMENT INC 4.64

(出所:Bloombergをもとにフィリップ証券作成)


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