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米金融政策の再転換が困難であることを見透かす市場

米金利は反発基調にあります。しかし、市場が考える7月FOMCでの利下げ確率は100%で変化なし。米株の最高値更新、新興国通貨の堅調地合いも考えるならば、FEDの政策再転換がいかに難しいかを各市場は見透かしています。今日はこの点について考えた内容となっています。

Analysis Highlights

・米金融政策の再転換が困難であることを見透かす市場

6月米消費者物価コア指数(CPI)は前月比および前年同期比で市場予想を上回る内容となった。これを受け米長期金利(以下米金利)は再び2.1%台の水準へと反発。米金利の上昇は米ドル相場のサポート要因となり、CPI発表後は米ドル買い優勢の展開となった。今日は生産者物価指数(PPI)が発表される。CPIに続き市場予想を上回る内容となれば、米金利の反発基調は継続しよう。外為市場では米ドル買い優勢の展開が予想される。だが、金利先物市場の利下げ確率の動向を確認すると、7月FOMでの利下げが確実視されている状況に変化はない。単月の指標データが良好な結果となっても、そう簡単にはFEDが政策の再転換に踏み切れない状況にあることを市場は見透かしている。よって、良好な指標データを背景とした現在の米金利の反発局面は、短期間で急速に積みあがった米債ロングの調整材料としての域を出ないだろう。米国株式市場も政策の再転換が困難であることを見透かしている。事実、昨日は利下げ期待を背景にS&P500指数とダウ平均が最高値を更新した。
一方、外為市場で興味深いのは、米金利の反発局面でも底堅さを維持している新興国通貨の動向である。昨日は資源と関連の深いチリペソ、ロシアルーブルそしてメキシコペソの上昇が目立った(対米ドル)。これまでならば、米金利の上昇は新興国通貨の下落要因である。しかし、今回の上昇局面では堅調さを維持している。米国市場と同じく新興国通貨買いも、FEDの利下げスタンスがそう簡単に変化しないと市場が見透かしていることを示唆していると言える。

【米長期金利】

US 10 years yield 米10年債利回り

・ドル円とユーロドルの展望

今日のドル円も米金利を注視する展開となろう。米金利の反発基調が続く場合は上値トライを予想する。焦点は109.00の攻防となろう。109.00にはオファーが観測されている。109円台へ上昇する場合、リトレースメント61.80%の水準109.18前後を最初のレジスタンスポイントとして意識したい。109.10-20ゾーンにもオファーの観測あり。一方、米株の調整や冴えないPPI等で米金利が低下する場合は下値トライを予想する。このケースでは、昨日相場をサポートした107.80レベルおよび11日のレポートで指摘した107.50レベルの攻防を注視したい。
ユーロドルも米金利にらみの展開となろう。米金利の反発が続く場合は1.1180を下限に下値トライを予想する。1.1190と1.1180にはビッドが観測されている。一方、米金利が低下する場合は上値トライを予想する。テクニカル面での焦点は、昨日上値をレジストした21日MA(1.1280)である。1.1270-90ゾーンにはオファーの観測あり。

【ドル円】

USDJPY ドル円


【ユーロドル】

ユーロドル EURUSD

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