先月18日以降、米独利回り格差は拡大傾向にある。通常であれば利回り格差の拡大はユーロドルの上昇要因である。しかし昨日の動向でもわかるとおり、ユーロドルと米独利回り動向の相関性が一時的に崩れている（チャート①参照）。通貨オプション市場では、ユーロコールの需要が未だに根強く、リスクリバーサルもユーロ高トレンドの継続を示唆している。この背景には、①ECBの政策変更に対する期待先行のユーロ買い、②米インフレ鈍化とそれに伴うFEDの金融政策の不透明感、③トランプリスクといった複合的な要因が存在している。独10年債利回りの上昇が頭打ちとなっている状況とユーロポンドのレンジ相場を考えるならば、現状、対ドルでのユーロ高の主因は②と③にあると考えられる。
現在のユーロ高で最も重要な点は、欧州株式市場がユーロ高のネガティブ圧力を跳ね返していることだろう。この状況が続く限り、良好な企業業績を背景に最高値圏での攻防が続く米株のサポート要因となろう。また、対ユーロでの米ドル安進行は、国際商品市況のサポート要因ともなろう。これらの市場が堅調地合いを維持する限り、外為市場ではリスク選好の円売りが継続しよう。事実、クロス円は高値圏での攻防となっている。ドル円は引き続き「円安vs米ドル安」の綱引き状態が継続しよう。
リスク選好を背景に本日もドル円はショートカバーを想定したい。上値の攻防分岐は、7月11日高値114.50を起点とした短期レジスタンスラインの突破となろう（チャート②参照）。今日現在111.00近辺で10日MAとクロスしている。また、111.00にはオファーの観測あり。一方、上述したユーロ高の背景を鑑みるに、ユーロドルは節目の1.20をターゲットに堅調地合いの継続を想定したい。
【チャート①：ユーロドルと米独利回り格差の動向】
【チャート②：ドル円チャート】
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