個別銘柄レポート：フェデックス

What is the news?

2018/5期4Q（3-5月）は、売上高が前年同期比8.8％増の173.14億USD、営業利益が同5.8％減の158.24億USD、純利益は同10.5％増の11.27億USD。世界的な好景気により輸送サービスへの需要が拡大。輸送量・基本運賃がともに改善した。時間給従業員の賃上げの加速が一部相殺したものの、フェデックス・エクスプレスと蘭TNTエクスプレスの統合に伴う再編で生じた税控除の2.55億USDや海外事業の利益還流に伴う外国税額控除の1.33億USDなども寄与し最終増益を確保した。蘭TNTエクスプレスの買収関連費用やサプライチェーンののれん減損損失などを除いた非GAAP営業利益（以下、非GAAP営業利益）は同14.6％増の20.0億USD、非GAAP営業利益率は11.5％と前年同期から0.4％ポイント改善。全事業セグメントが非GAAP営業利益率の会社計画を達成した。非GAAPベースの調整後EPSは5.91USDと市場予想の5.69USDを上回った。

事業セグメント別の業績は以下の通り。フェデックス・エクスプレスは、売上高が同8.8％増の95.98億USD、営業利益が同11.5％増の9.90億USD。世界的な貨物輸送マージンの上昇や蘭TNTエクスプレスの非主力事業の売却益8,500万USDが寄与した。フェデックス・グラウンドは、売上高が同11.7％増の47.97億USD、営業利益が同18.2％増の8.32億USD。1日あたり平均輸送量が同6％伸びたほか基本運賃が上昇した。フェデックス・フレートは、売上高が同16.4％増の18.62億USD、営業利益が同34.6％増の1.75億USD。積載効率が同8％上昇したことに加え、1日あたり平均配達量が同8％増えた。コーポレート・その他は、営業利益が▲5.07億USDと前年同期の▲1.41億USDから赤字幅拡大。

How do we view this?

2019/5通期の会社計画は、売上高が前期比9％増、営業利益率が7.9％、蘭TNTエクスプレスの買収関連費用を除く営業利益率が8.5％、退職給付年金の時価評価調整と蘭TNTエクスプレスの買収関連費用を除く調整後EPSが17.00-17.60USD、実効税率が25％、設備投資が56億USDである。また、2020/5期までにフェデックス・エクスプレスの営業利益を、150億USDまで増やす計画。2019/5通期の市場予想は、売上高が前期比7.2％増の701.39億USD、当期利益が同1.1％減の45.21億USD。

配当予想(USD)　2.46 （予想はBloomberg）
終値(USD) 246.72 2018/6/21

会社概要
1971年創業、1997年に持株会社として設立。総合航空貨物輸送会社で、子会社を通じ各種輸送業務、電子商取引、ビジネスサービスなど幅広いビジネスをグローバルに展開している。同社はフェデックス・エクスプレス、フェデックス・グラウンド。フェデックス・フレートの3セグメントのもと、事業を管理している。
　フェデックス・エクスプレスは、世界最大の航空輸送会社であり、220ヵ国以上で航空貨物輸送を行っている。また、クロスボーダー取引向けの電子商取引技術なども提供している。2018/5期1Q（6-8月）より、オランダの国際貨物輸送会社TNTエクスプレスを統合。フェデックス・グラウンドは、北米州で陸上貨物輸送を行っている。フェデックス・ホームデリバリーサービスは、米国内の全ての住宅への宅配が可能。米国郵便公社（USPS）と提携したサービスやサプライチェーンマネジメントソリューションも提供している。フェデックス・フレートは、トラック1台未満（LTL）の貨物輸送を行っており、米国、カナダ、メキシコ、プエルトリコ、米領バージン諸島などの地域で展開している。

企業データ（2018/6/22)
ベータ値 1.22
時価総額(百万USD) 65,927
企業価値=EV(百万USD) 79,247
3ヵ月平均売買代金(百万USD) 391.6

主要株主（2018/6） （％）
1.Smith Frederick Wal lace 7.28
2.Vanguard Group Inc 7.13
3.PRIMECAP Management Co 5.69

（出所:Bloombergをもとにフィリップ証券作成）