個別銘柄レポート:フェデックス

全事業セグメントが非GAAPベースの営業利益率の会社計画を達成、2019/5通期は9%の増収の見通し

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BLOOMBERG FDX:US | REUTERS FDX

  • 2018/5期4Q(3-5月)は、売上高が前年同期比8.8%増の173.14億USD、純利益は同10.5%増の11.27億USDであった。調整後EPSは5.91USDと市場予想の5.69USDを上回った。
  • 特別項目を除く非GAAP営業利益は同14.6%増の20.0億USDであった。全事業セグメントが非GAAP営業利益率の会社計画を達成した。
  • 2019/5通期は、前期比9%の増収の見通し。2020/5期までにフェデックス・エクスプレスの営業利益を150億USDまで増やす計画。

What is the news?

2018/5期4Q(3-5月)は、売上高が前年同期比8.8%増の173.14億USD、営業利益が同5.8%減の158.24億USD、純利益は同10.5%増の11.27億USD。世界的な好景気により輸送サービスへの需要が拡大。輸送量・基本運賃がともに改善した。時間給従業員の賃上げの加速が一部相殺したものの、フェデックス・エクスプレスと蘭TNTエクスプレスの統合に伴う再編で生じた税控除の2.55億USDや海外事業の利益還流に伴う外国税額控除の1.33億USDなども寄与し最終増益を確保した。蘭TNTエクスプレスの買収関連費用やサプライチェーンののれん減損損失などを除いた非GAAP営業利益(以下、非GAAP営業利益)は同14.6%増の20.0億USD、非GAAP営業利益率は11.5%と前年同期から0.4%ポイント改善。全事業セグメントが非GAAP営業利益率の会社計画を達成した。非GAAPベースの調整後EPSは5.91USDと市場予想の5.69USDを上回った。

事業セグメント別の業績は以下の通り。フェデックス・エクスプレスは、売上高が同8.8%増の95.98億USD、営業利益が同11.5%増の9.90億USD。世界的な貨物輸送マージンの上昇や蘭TNTエクスプレスの非主力事業の売却益8,500万USDが寄与した。フェデックス・グラウンドは、売上高が同11.7%増の47.97億USD、営業利益が同18.2%増の8.32億USD。1日あたり平均輸送量が同6%伸びたほか基本運賃が上昇した。フェデックス・フレートは、売上高が同16.4%増の18.62億USD、営業利益が同34.6%増の1.75億USD。積載効率が同8%上昇したことに加え、1日あたり平均配達量が同8%増えた。コーポレート・その他は、営業利益が▲5.07億USDと前年同期の▲1.41億USDから赤字幅拡大。

How do we view this?

2019/5通期の会社計画は、売上高が前期比9%増、営業利益率が7.9%、蘭TNTエクスプレスの買収関連費用を除く営業利益率が8.5%、退職給付年金の時価評価調整と蘭TNTエクスプレスの買収関連費用を除く調整後EPSが17.00-17.60USD、実効税率が25%、設備投資が56億USDである。また、2020/5期までにフェデックス・エクスプレスの営業利益を、150億USDまで増やす計画。2019/5通期の市場予想は、売上高が前期比7.2%増の701.39億USD、当期利益が同1.1%減の45.21億USD。

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配当予想(USD) 2.46 (予想はBloomberg)
終値(USD) 246.72 2018/6/21

会社概要
1971年創業、1997年に持株会社として設立。総合航空貨物輸送会社で、子会社を通じ各種輸送業務、電子商取引、ビジネスサービスなど幅広いビジネスをグローバルに展開している。同社はフェデックス・エクスプレス、フェデックス・グラウンド。フェデックス・フレートの3セグメントのもと、事業を管理している。
 フェデックス・エクスプレスは、世界最大の航空輸送会社であり、220ヵ国以上で航空貨物輸送を行っている。また、クロスボーダー取引向けの電子商取引技術なども提供している。2018/5期1Q(6-8月)より、オランダの国際貨物輸送会社TNTエクスプレスを統合。フェデックス・グラウンドは、北米州で陸上貨物輸送を行っている。フェデックス・ホームデリバリーサービスは、米国内の全ての住宅への宅配が可能。米国郵便公社(USPS)と提携したサービスやサプライチェーンマネジメントソリューションも提供している。フェデックス・フレートは、トラック1台未満(LTL)の貨物輸送を行っており、米国、カナダ、メキシコ、プエルトリコ、米領バージン諸島などの地域で展開している。

企業データ(2018/6/22)
ベータ値 1.22
時価総額(百万USD) 65,927
企業価値=EV(百万USD) 79,247
3ヵ月平均売買代金(百万USD) 391.6

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主要株主(2018/6) (%)
1.Smith Frederick Wal lace 7.28
2.Vanguard Group Inc 7.13
3.PRIMECAP Management Co 5.69

(出所:Bloombergをもとにフィリップ証券作成)


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公益社団法人日本証券アナリスト協会検定会員補 増渕透吾
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