米国株、2026年の利下げに不安　S&P500減速　エヌビディアは反発

アメリカのS&P500は週次0.31％高　直近10営業日中の9営業日で値上がり

S&P500（SPX）の5日の終値は前日比では0.19％高。ブルームバーグによると、週初めの1日は日本銀行の利上げ見通しを発端とした長期金利の上昇が嫌気されて0.53％安となったものの、その後は4日続伸となった。S&P500は11月末までにも5営業日続伸を記録しており、直近10営業日中の9営業日で値上がりした形だ。この間の上昇率は5.07％高で、10月28日の最高値（6890.89）から0.30％安の水準まで近づいてきた。

エヌビディアは3週ぶり反発　半導体株をめぐる投資家心理改善

S&P500への影響が大きい「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる大手ハイテク7社の値動きでは、エヌビディアの株価（NVDA）が5日までの週次で3.06％高の182.41ドルとなり、3週ぶりに反発。エヌビディアの株価は10月29日の最高値（207.04 ドル）から11月28日の底値（177.00ドル）まで14.51％安となっていたが、値上がり傾向が出始めている。このほか電気自動車（EV）大手テスラの株価（TSLA）も週次5.77％高、SNS大手のメタ・プラットフォームズ（META）も3.93％高となった。BITA社が7社の株価に基づいて算出するマグニフィセント・セブン指数（MAGSEVEN）は5日終値で週次0.81％高となっている。

また、エヌビディア以外の半導体株では半導体製造装置のアプライド・マテリアルズ（AMAT）が5日までの週次で6.24％高。クアルコム（QCOM）も週次4.00％高となった。S&P500種構成銘柄ではないものの、英半導体大手アーム・ホールディングス（ARM）も4.24％高となっている。3社の株価はいずれも2週続伸だ。エヌビディアをはじめとする半導体株はAIブームの継続性への不安から下落圧力がかかり、S&P500の上昇の足を引っ張ってきたが、投資家心理は改善したようだ。

S&P500の上昇には足取りの重さも　FRBの2026年以降の利下げ見通しは高まらず

ただ、S&P500の上昇には勢い不足も感じられる。5日までの週次での上昇率（0.31％高）は前週に記録した半年ぶりの高い上昇率（3.73％高）からは大きく減速。最高値までの距離を縮めきれなかったともいえそうだ。米国経済をめぐっては労働市場の弱さを示す民間経済指標が相次ぎ、FRBが10日までのFOMCで3会合連続の利下げを決めることがほぼ確実視されている中でも、株式市場が沸き立っているわけではない。

S&P500の値上がりの重い足取りの背景には、FRBの利下げペースへの不安がありそうだ。ブルームバーグによると、5日の金融市場ではジェローム・パウエル議長の任期中最後のFOMCとなる2026年4月会合後の政策金利の水準は3.449％と見込まれており、2日連続で前日から上昇した。金融市場では、FRBが12月利下げを決めた後、2026年1月以降も利下げを継続することへの期待が後退しているといえそうだ。

FRBの2026年の利下げ見通しが強まらない要因は物価上昇の根強さにある。米商務省が5日に発表した9月の個人消費支出（PCE）物価指数の伸び率は、総合指数と、食品とエネルギーを除いたコア指数でいずれも2.8％。どちらもブルームバーグがまとめた市場予想と一致する結果で物価上昇の過熱感が出なかったと同時に、物価上昇の鎮静化の兆しもみられなかったといえる。

FOMCの経済見通しで利下げペースは高まるか　期待外れならS&500に冷や水も

このため週明け8日以降のS&P500の見通しをめぐっては、FRBの2026年以降の利下げ見通しが強まるかどうかが焦点になりそうだ。労働省は9日午前10時（日本時間10日午前0時）に10月の雇用動態調査（JOLTS）を発表する予定で、労働市場の悪化が見られた場合には、FRBの利下げ見通しを強めるS&P500にとっての追い風になりそうだ。

さらに10日までのFOMCでは、経済見通しで示される2026年以降の利下げの方向性が注目される。また、パウエル氏が10月29日のFOMC後の記者会見同様、利下げペースをめぐる参加者内での意見の相違を強調するなどした場合にも、投資家心理が冷え込む可能性があり、S&P500の値上がりの勢いが大きく削がれる恐れもありそうだ。