米国株、上昇失速の懸念　S&P500反落　トランプ氏のFRB批判も火種

アメリカのS&P500は週次0.31％安　3週ぶり反落

S&P500（SPX）の11日の終値は前日比では0.33％安の6259.75。S&P500は前日に2025年に入って8回目の最高値（6280.46）を記録していたが、上昇に一服感が出た形だ。ブルームバーグによると、週次での0.31％安は3週ぶりの下落で、トランプ氏がイスラエルとイランの停戦合意を発表した6月23-27日週からの上昇が途絶えた。

トランプ氏がカナダに35％関税を通告　対立激化のおそれも

11日のS&P500の下落の背景には、トランプ氏がカナダへの強硬姿勢を示したことがある。トランプ氏は10日夜に自身のSNSトゥルースソーシャルへの投稿で、8月1日からカナダ製品に35％の関税を課すと通告するマーク・カーニー首相あての書簡を公表。トランプ氏が7日以降に各国に対して示してきた8月からの相互関税の税率が4月の発表当時と大差なかったことで広がった楽観ムードに冷や水をかけた。

米国は3月4日から米国・メキシコ・カナダ協定を結んでいるカナダとメキシコに対し、合成薬物フェンタニル対策を理由として、協定の基準で北米産とはならない輸入品に25％関税をかけている。一方、4月2日に発表した相互関税の対象からはカナダとメキシコを外していた。トランプ氏は書簡の中で、カナダが対抗関税を発動した場合は同じ税率を35％に上乗せするとしており、対立がエスカレートする可能性も否定できない。

FRBの利下げ見通しは後退　9月利下げ確率は62％に

相互関税の枠外にあるカナダに対する高関税は、米国内の物価上昇圧力を想定以上に強める要因ともいえ、11日の金融市場ではFRBの利下げ見通しが後退した。ブルームバーグによると、金融市場で見込まれている9月の連邦公開市場委員会（FOMC）後の政策金利の水準は4.155％で、前日の4.145％から上昇している。9月利下げの確率は約62％で、やはり前日の68％から後退した。

エヌビディアは6週続伸で最高値　アームは2週連続で大幅安

こうした中、S&P500への影響度が大きい大手ハイテク株の値動きは明暗が分かれた。株式市場での人工知能（AI）ブームを牽引してきた半導体大手NVIDIA（エヌビディア、NVDA）の株価は11日までの週次で3.50％高となり6週続伸で最高値を更新。一方、アップル（AAPL）は週次で1.12％安となったほか、テスラ（TSLA）やメタ・プラットフォームズ（META）も週次で値下がりしている。

エヌビディア以外の半導体株も値動きはまちまちだ。アドバンスド・マイクロ・デバイセズ（AMD）は11日までの週次で6.17％高。半導体製造装置のアプライド・マテリアルズも週次3.60％高となり、3週続伸となっている。一方、クアルコム（QCOM）は週次2.93％安と不振。ブロードコム（AVGO）も週次0.29％安となり、12週ぶりに週次での値上がりがストップした。さらにS&P500構成銘柄ではないものの、英半導体大手のアーム・ホールディングス（ARM）の株価は週次5.90％安となり、前週の6.27％安に続く大幅下落となった。

S&P500には割高感も　予想PERは2月下旬以来の高水準に

S&P500の上昇にブレーキがかかった要因には割高感もありそうだ。ブルームバーグによると、S&P500の水準と今後12か月の予想収益から算出される株価収益率（PER）はS&P500が最高値をつけた10日に23倍に到達。2月下旬以来の高水準となっている。

6月CPIで物価上昇圧力高まるか　トランプ氏のパウエル氏批判は不安要素に

S&P500の今後の見通しをめぐっては、15日に発表される6月CPIが最大の焦点。物価上昇圧力の強まりが感じられた場合には、FRBの利下げ期待をさらに遠のかせることになりそうだ。

この場合にはトランプ氏がFRBのジェローム・パウエル議長への批判をさらに強める可能性がある。トランプ氏は11日、記者団に対してパウエル氏を解任する意思を否定しながらも、「ひどい仕事をしている。金利は3％ポイントは低くあるべきだ。彼は米国に多額の負担をかけている」と述べた。、また、米予算管理局（OMB）のラッセル・ボート局長は10日、Xへの投稿で、FRBの庁舎改修にあたって豪華な設備の導入が計画されており、費用が当初計画を上回る25億ドルに及ぶ見込みだと指摘。パウエル氏が6月25日に豪華な改修を否定する議会証言を行ったことについて深刻な問題があるとしている。

金融市場でトランプ政権がパウエル氏の解任を画策しているとの見方が強まれば、トランプ氏が4月にパウエル氏への批判を強めたことが米国株と米国債、ドルが売られる「アメリカ売り」につながった局面を連想させる。トランプ氏とパウエル氏の対立はS&P500に下押し圧力をかける火種といえそうだ。