米国株見通し(8/4週)：S&P500予想6050～6350、景気不安で下落警戒

雇用統計ショック、株高に冷や水、今週の米国株は下落警戒

今週（8/4週）の米国株は下落相場を警戒したい。そう考える理由の一つが雇用統計ショックである。

米労働省が1日発表した7月の雇用統計によれば、非農業部門雇用者数変化が7.3万人増と、ブルームバーグがまとめた市場予想10.4万人増を下回った。5月分は14.4万人増から1.9万人増へ、6月分は14.7万人増から1.4万人増へそれぞれ大幅に下方修正された。

今年に入り3ヶ月平均の雇用者数の伸びが減少の一途にある。5月と6月の下方修正を受け、直近3ヶ月（5〜7月）平均の雇用者数の伸びは3.5万人と、新型コロナウイルス禍後で最低水準となった。

米国 非農業部門雇用者数変化の推移：直近1年間の3ヶ月平均

ブルームバーグのデータで作成

インフレリスクよりも景気リスク、9月利下げ観測が急浮上

1日の米株式市場では主要指数が軒並み下落した。米債市場では、10年債利回りが4.4%付近から4.2%まで急低下した。景気の先行き不安を意識したリスク回避の反応である。

注目したいのが、金融政策の方向性を織り込んで動く米2年債利回りの反応だ。ブルームバーグのデータによれば、1日の米債市場で一時3.665%まで急低下した。27ベーシスポイント（bp）の低下幅は、昨年8月上旬以来の大きさである。

米国2年債利回り 日次の変動幅（bp）：2024年7月～2025年8月1日

一方、短期金融市場では、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）の利下げ確率が90%近くまで跳ね上がった。利下げ判断を巡りパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長が慎重な姿勢を維持したことで、前日（7/31）の利下げ確率は40％を下回る状況だった。

7月雇用統計の結果に対する米2年債利回りと短期金融市場の反応は、インフレリスクよりも景気リスクを米FRBが重視せざるを得ない状況に陥る可能性を、早くも市場参加者が意識し始めていることを示唆した。

9月米連邦公開市場委員会（FOMC） 利下げ確率の推移：6月以降

ブルームバーグのデータで作成 / OISに基づく予想確率、8月1日時点
※マイナス：利下げ

半導体株の売りを警戒

雇用統計だけでなく、同日に発表されたISM製造業景気指数も景気の先行き不安を高める内容だった。7月の総合指数は48.0と前月の49.0から低下し、5カ月連続で景気判断の分かれ目（拡大と縮小の分岐点）となる「50」を下回った。

各項目では、先行指標となる新規受注は47.1と小幅に改善はしたが、6カ月連続で50を下回った。雇用指数は43.4と2カ月連続で縮小し、かつ6カ月連続で50を下回った。製造業の雇用が低迷していることを示唆した。

米国 ISM製造業景気指数の推移：過去1年間

ブルームバーグのデータで作成

景気不安の高まりは、4月以降の米株高を支えてきた半導体株の売りを促す可能性がある。すでにその兆候は見られる。米連邦公開市場委員会（FOMC）以降、主力半導体株の売り圧力が高まっていることが分かる。

先週はAI投資に集中しているメタ・プラットフォームズ（META）とマイクロソフト（MSFT）が決算を発表した。いずれもアナリスト予想を上回る好決算で両社の株価は上昇した。

半導体はAIインフラに欠かせない。メタ・プラットフォームズとマイクロソフトの好決算は、AI半導体需要の拡大につながる。それでも半導体株が下落した状況は、4月以降の株高で割高感が意識され始めているサインと考えられる。

このタイミングで景気不安が強まっている。今週の米株式市場では、半導体株がS&P500の調整売りをけん引する可能性がある。

米半導体株の変動率：7月28日～8月1日

ブルームバーグのデータで作成

米国500の週間見通しとテクニカル分析

週間予想レンジの下限：6050
S&P500のトレンドを日足チャートで確認すると、1日の市場で25日線を一気に下方ブレイクした。RSIは急速に低下し50を下回っている。テクニカルの面でもS&P500の下落相場を警戒する局面にある。

同指数が原資産の株価指数CFD「米国500」の週間予想レンジ下限を6050と想定したい。この水準は、4月の安値と7月高値のS&P500フィボナッチ・リトレースメント23.6％戻しに当たる。米国500の4時間足チャートを見ると、サポートラインへ転換する可能性がある水準でもある。

米国500が6050レベルをトライするサインとして、以下でまとめたサポートラインの攻防が焦点となろう。特に、S&P500の50日線や米国500のフィボナッチ・リトレースメントが密集している6100～30ゾーンの攻防に注目したい。このサポートゾーンで相場が反発する場合は、再び上昇相場へ回帰するサインになり得る。

サポートライン
・6200：サポートライン（4時間足）
・6175：半値戻し（4時間足）
・6130：50日線（日足、8/1時点）
・6100：半値戻し（日足）、61.8%戻し（4時間足）
・6050：予想レンジの下限（4時間足）、23.6%戻し（日足）

週間予想レンジの上限：6350
米国500の4時間足チャートにプロットしたRSIとストキャスティクスは、「売られ過ぎ」の水準まで低下している。短期的な相場の反発を意識する局面にある。しかし、上述の株安要因を重視するならば、米国500が反発しても今週はその幅が限定的となることが予想される。

週間の予想レンジ上限をフィボナッチ・リトレースメント61.8％の水準6350と想定し、まずは、原資産のS&P500が25日線を再び上方ブレイクできるかどうかを確認したい。この移動平均線がレジスタンスラインへ転換する場合、米国500は上述のサポートラインを意識する状況が続くと予想する。

一方、S&P500が25日線を完全に突破すれば、米国500は6300を視野に反発することが予想される。この水準はフィボナッチ・リトレースメント38.2%戻しに当たる。半値戻しの6324レベルも突破すれば、予想レンジの上限6350のトライを意識したい。

レジスタンスライン
・6350：予想レンジの上限、61.8%戻し（4時間足）
・6324：半値戻し（4時間足）
・6300：38.2%戻し（4時間足）
・6285：25日線（日足、8/1時点）

S&P500のチャート

日足：4月以降

出典：TradingViewのチャート

米国500のチャート

4時間足：5月下旬以降

出典：IG証券