外為市場は米経済指標にらみの展開が続く/ 米ドル相場の見通しについて

※今週のドル円の見通しについては、「こちら」のレポートをご参照ください。

外為市場は米経済指標にらみの展開が続く

【サマリー】
・PCEデフレーターでもアメリカのインフレ圧力の根強さが確認された
・FRBの利上げ長期化を急速に織り込む米債市場と短期金融市場
・米ドル相場は経済指標にらみの展開が続く、ドルインデックスの見通しについて

インフレリスクの再燃と利上げ長期化を急速に織り込む市場

連邦準備制度理事会（FRB）が最も注視するインフレ指標が、個人消費支出（PCE）デフレーターである。先週24日に1月のPCEデフレーターが発表された。

結果は個人消費支出が大幅に伸び、他のインフレ指標（消費者物価指数や生産者物価指数）と同じく、アメリカのインフレ圧力の根強さを示す内容となった。前月比の伸びは、その根強さを示唆した。

インフレリスクの再燃は、米利上げ長期化の可能性を各市場の参加者に意識させている。特にこの点を強く意識しているのが、米債市場である。金融政策の方向性を織り込んで動く2年債利回りは4.8％台へ到達し、昨年11月の高水準を突破する状況にある。

一方、インフレや景気の先行きを織り込んで動く10年債利回りも、節目の4.0％を再び目指すムードにある。

米金利の動向

一方、短期金融市場（OIS市場）では、政策金利（FF金利）の予想ターミナルレートが5.4％台まで上昇している。2月1日の連邦公開市場委員会（FOMC）後の予想ターミナルレートが4.9％前後だったことを考えるならば、1ヶ月も経たないうちに市場の予想が0.5%も上方修正されたことになる。

米債市場と同じく短期金融市場でも、FRBによる利上げ長期化の可能性を急速に織り込む動きが見られる。

アメリカFF金利の予想推移

米経済指標にらみの状況が続く外為市場

“強すぎた” 1月の雇用統計とインフレ圧力の根強さを示した各物価指標が、米債市場および短期金融市場の急激な変動を促したこと、そしてこれらの動きが米ドル相場に及ぼす影響も考えるならば、今週の外為市場は引き続き米経済指標にらみの展開が予想される

今週の注目指標は、明日以降順次発表される2月の消費者信頼感指数（コンファレンスボード）とISM製造業/非製造業景気指数である。

米ドル相場のトレンドを示すドルインデックス（DXY）の状況を確認すると、米金利の上昇に連動し89日MA（105.04レベル）の突破に成功している。「強い経済指標→米金利の上昇」が続けば、米ドル高のさらなる進行でリトレースメント38.2％の水準105.53レベルや100日MA（105.85レベル）の攻防が焦点となろう。

一方、米債市場が利上げ長期化の可能性を急速に織り込んでいる状況で、さえない米経済指標の内容が続く場合は米ドル高の調整相場（反落）を警戒したい。調整の幅は米金利の動向次第だが、まずはレジスタンスからサポートへの転換が確認されている104.00レベルの維持に成功するかどうか？この点を確認したい。

ドルインデックスのチャート