PCE物価は減速継続予想　S&P500勢いづくか　史上最高値目前

アメリカで22日に発表される11月の個人消費支出（PCE）物価指数は物価上昇減速の継続が見込まれている。予想通りになれば米連邦準備制度理事会（FRB）が2024年春にも利下げを行うとの観測を強めそうだ。こうした利下げへの期待は米国の株式市場の追い風となっており、S&P500は史上最高値が目前。物価上昇減速の確認が株式相場を明るくし、S&P500をさらに押し上げる可能性がある。ただしFRB自身は物価の先行きを楽観しているわけではなく、S&P500上昇の持続性が問われる局面も想定される。

アメリカの11月PCE物価の伸び率は2.8％へ低下の見通し

11月のPCE物価指数は22日午前8時30分（日本時間22日午後10時30分）に発表される。ロイターがまとめたエコノミスト調査によると、総合指数の伸び率は前年同月比2.8％と見込まれ、10月の3.0％から低下する見通し。伸び率が2％台になれば、2021年3月（2.7％）以来の低水準だ。また、食品とエネルギーを除いたコア指数の伸び率は3.3％となり、こちらも10月（3.5％）から物価上昇が減速すると予想されている。

物価上昇沈静化に向けた動きはFRBが利下げに向かうとの観測の裏付けとなっている。FRBのジェローム・パウエル議長は13日の連邦公開市場委員会（FOMC）後の記者会見で、「金融引き締めの程度をいつ戻し始めるのが適切か」について「今日の会合で議論された」と述べていた。CMEグループのデータによると、2024年3月のFOMC後に政策金利が現状よりも低くなっていることについて、投資家の動向から算出される確率は日本時間20日午前11時すぎの段階で約68％まで上がっている。

S&P500は史上最高値まであと0.59％の水準

こうした中、米国株式市場のムードは明るい。S&P500（SPX）の19日の終値は4768.37で、年初来高値を改めて更新。あと0.59％上昇すれば、2022年1月3日につけた史上最高値（4796.56）に達する水準にある。利下げへの期待の強まりが、長期金利（10年物米国債利回り）を押し下げていることが要因だ。19日のニューヨーク債券市場での長期金利の終値は3.922％で、7月26日（3.851％）以来の低さ。11月PCE物価の上昇減速が確認されれば、長期金利低下が進み、S&P500への追い風がさらに強まることが想定される。

ただしFRB自身は物価が2％の目標へ向かっていくことを確信しているわけではない。パウエル氏は13日の記者会見で、11月のPCE物価の伸び率が総合指数で2.6％、コア指数で3.1％になるとの見通しを公表。そのうえで「物価上昇率が持続的に目標に向かっていことに自信を持つにはさらなる証拠が必要だ」と述べた。11月のPCE物価がFRBの見通しよりも強い結果だった場合、金融市場で利下げ観測が後退する可能性も考えられる。

S&P500が史上最高値を付けたのは2022年の年明け最初の営業日。翌日の4日からは5営業日続落に見舞われた。5日に公表された前月のFOMCの議事要旨でFRBが3月にも利上げを行う可能性があることが分かったことがきっかけだった。利上げを見据えた当時の局面と、利下げに向かう現在の局面の違いは大きいものの、FRBの動向に関する投資家の期待の変化が株式市場のムードを変える懸念は拭えない。