デルタの定義

デルタとは

デルタとは、オプション取引の用語です。原資産の価格の変動に対して、どの程度オプション価格が変化するかを示す指標のことです。ヘッジ比率とも言います。

オプション取引には、コールとプットの2種類があります。どちらを取引するかにより、デルタの数値はプラス、またはマイナスで表記されます。コールオプションの価格は、原資産の価格と順相関の関係にあります。よって、プラスのデルタとなります。一方、プットオプションの価格は、原資産の価格と逆相関の関係にあります。よって、マイナスのデルタとなります。

オプション用語はギリシャ指標で表記される

通常、オプション用語はギリシャ指標で表記されます。今回取り上げる「デルタ」もギリシャ指標の1つです。オプション取引では、デルタ以外に以下のギリシャ指標も使われています。

• ガンマ：原市場で価格が1ポイント変動すると、オプションのデルタがどのくらい変化するかを示します。
• セータ：時間の経過とともに、オプションの価格がどのくらい下落するかを示します。「タイム・ディケイ」としても知られています。
• ベガ：原資産のボラティリティが変化することで、オプションの価格がどのくらい変化するかを示します。
• ロー：金利の変動に対してオプションの価格がどれだけ変化するかを示します。

原資産とデルタの関係について

トレーダーがオプションを取引する際、デルタの動向をチェックします。これは、原資産の価格とデルタの動向を比べることで、希望するオプション取引が満期時にイン・ザ・マネーなのか、アウト・オブ・ザ・マネーなのかを知ることができるからです。

デルタが1のときに原資産の価格が1ポイント増価する、または減価する場合、オプションの価格も1ポイント増価する、または減価します。

コールオプションのデルタが0.75の場合、原資産の価格が1ポイント増価すると、コールオプションの価格も0.75ポイント増価します。

プットオプションのデルタが-0.25の場合、原資産の価格が1ポイント増価すると、プットオプションの価格は0.25ポイント減価します。

デルタの例①

現在、XYZ社の株式を100株保有しています。原資産の価格が下落するリスクをヘッジする目的で、デルタが-0.50のプットオプションを保有することを考えています。

上の戦略は、XYZ社の株価が1ドル下落（減価）すると、プットオプションの価格は0.50ドル上昇（増価）することになります。上で述べたとおり、原資産の価格とプットオプションの価格は逆相関の関係にあるからです。よって、XYZ社の株価が20ドルから19ドルに下落する場合、プットオプションは1株あたり0.50ドル増価します。プットオプションの増価分で、原資産の下落で発生した損失を相殺することができます。

デルタの例②

現在、空売りによってXYZ社の株式の売りポジションを100株保有しています。原資産の価格が上昇するリスクをヘッジする目的で、デルタが0.50のコールオプションを保有することを考えています。

上の戦略では、XYZ社の株価が1ドル上昇（増価）すると、コールオプションの価格は0.50ドル上昇（増価）することになります。上で述べたとおり、原資産の価格とコールオプションの価格は順相関の関係にあるからです。よって、XYZ社の株価が20ドルから21ドルに上昇する場合、プットオプションは1株あたり0.50ドル増価します。コールオプションの増価分で、原資産の上昇で発生した損失を相殺することができます。

デルタニュートラル

原資産の価格は常に変動します。この変動リスクを完全にヘッジする目的で、デルタをゼロにすることを「デルタニュートラル」と言います。

オプション取引には多くの知識が必要となります。また、マーケットの価格とデルタの動向を常にチェックする必要もあるため、上級者向けの取引手法です。