Action Valeo : comprendre les enjeux avant les résultats du premier trimestre

Le secteur automobile reste sous pression en Europe avec les nouvelles règles WLTP, en Chine avec le ralentissement de l’économie et aux Etats-Unis avec les craintes de voir Donald Trump annoncer 25% de droits de douane sur l’importation de voitures et équipements automobiles.

Par ailleurs les résultats des sociétés du secteur déjà dévoilées montrent un ralentissement généralisé et les perspectives pour le premier semestre sont majoritairement décevantes.

Valeo : après un résultat 2018 décevant…

L’équipementier automobile français Valeo doit annoncer ses résultats pour le premier trimestre ce soir après la clôture et ces derniers pourrait être de nouveau en recul. En 2018, bien que la croissance soit ressortie à 1%, le groupe a subi un recul de 1% au second semestre (à taux de change et périmètre constant).

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Par ailleurs, la marge opérationnelle est passée de 7,9% en 2017 à 5,7% au titre de l’exercice 2018, quant au résultat net il ressort en baisse de 38%.

… le T1 devrait rester sous pression

Pour 2019 le groupe prévoit une marge opérationnelle comprise entre 5,8% et 6,5%, soit en amélioration par rapport à 2018 mais Valeo anticipe également un marché davantage sous pression durant les 6 premiers mois de l’année et la marge opérationnelle pourrait être inférieure à l’objectif annuel au T1.

La direction précisait également mettre un place un programme de réduction de coûts de 100M€ et une réduction des investissements du même montant, afin de garantir un flux de trésorerie suffisant pour soutenir l’activité du groupe et ne pas dégrader ses ratios d’endettement.

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Enfin, le PDG de Valeo précisait lors de la présentation des résultats 2018 que « Malgré un environnement qui restera difficile au 1er semestre 2019, cette stratégie d’innovation va nous permettre d’enregistrer une amélioration de notre croissance organique et de notre surperformance par rapport au marché automobile au cours de l’année ».

Un secteur impacté par les tensions commerciales et le ralentissement économique chinois

Les équipementiers et constructeurs automobiles pourraient rester sous pression encore un moment au vu des risques actuels sur le secteur.

En effet le ralentissement du premier marché automobile mondial, appuyé par la guerre commerciale de Donald Trump, impacte fortement les ventes dans le secteur. Au-delà de la Chine, le président américain menace l’Union Européenne de droits de douane de 25% sur l’import de voitures européennes, si les constructeurs ne se décident pas à fabriquer leurs modèles sur le sol américain.

La volatilité de Valeo pourrait le rendre vulnérable à l’entrée de fonds activistes

Un groupe a fort potentiel mais dont la croissance est en panne comme Valeo peut être la cible de fonds activistes, qui entre au capital d’une société pour en modifier la stratégie ou prendre part à la gestion. Avec la baisse de plus de 50% de la capitalisation boursière de Valeo, cela rend encore plus intéressant et accessible pour un fond activiste d’acquérir une part significative du capital du constructeur automobile.

L’Etat français vient d’annoncer qu’il se renforçait au capital de Valeo dans cette éventualité, alors que Pernod Ricard subit actuellement les critiques du fond activiste Eliott.

Graphique du cours de Valeo en données journalières

Analyse graphique du cours de l’action Valeo

Valeo progresse de plus de 25% depuis le début de l’année, entrainé par l’espoir commercial et les prémisses d’une possible reprise économique en Chine mais aucun de ces deux faits n’est pour le moment validé et la tendance baissière pourrait reprendre.

De nouveau au contact de la moyenne mobile 200 périodes, le cours de l’action devrait rejoindre l’ancienne résistance oblique située à 30,66€ en cas de cassure de la MM200. Un retour sous l’oblique pourrait conduire à une accélération de la tendance en direction du support à 28,48 euros.

Notre analyse favorise un retour baissier mais graphiquement, un maintien au-delà de la MM200 pourrait permettre au cours de l’action Valeo de rebondir à court terme.

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