EUR/USD : Quelles perspectives après la Fed ?

Les anticipations de taux de la Fed semblent déjà particulièrement ambitieuses

La Réserve fédérale américaine a maintenu sa politique monétaire inchangée mercredi, conformément aux attentes du marché, mais deux membres du Comité ont voté en faveur d’une hausse des taux. Le communiqué publié s’est également avéré légèrement plus optimiste qu’en septembre, décrivant une économie progressant à un rythme « vigoureux », contre « solide » six semaines plus tôt.

Néanmoins, le discours de Kevin Warsh lors de la conférence de presse s’est révélé légèrement moins dur, ce qui a permis aux anticipations de taux de s’assouplir. Devant la presse, le président de la Fed a souligné que le resserrement monétaire de septembre commençait à produire ses effets, les conditions financières s’étant durcies et les investisseurs devenant plus sélectifs dans leurs financements, tout en reconnaissant qu’il était encore prématuré de qualifier ces conditions de véritablement restrictives.

Les opérateurs de marché anticipent toujours une nouvelle hausse des taux en décembre, suivie de trois autres l’année prochaine, ce qui ferait remonter les taux directeurs de la banque centrale à 5 %. Ce scénario est possible, et probablement justifié au vu de la résilience de l’inflation, mais son rythme dépendra des prochaines publications économiques, qui dépendront elles-mêmes pour beaucoup de l’évolution des cours de l’énergie et donc des tensions au Moyen-Orient.

Surtout, avec déjà quatre nouvelles hausses des taux anticipées par les opérateurs de marché, un scénario ambitieux semble déjà intégré dans les prix. Un tel resserrement monétaire serait également politiquement difficile. La Maison-Blanche pourrait donc faire pression sur les membres de la banque centrale, comme nous avons pu le constater l’année dernière, pour ralentir le rythme du resserrement monétaire, dans l’espoir que, d’ici là, les données économiques justifient un maintien ou des baisses de taux.

Graphique journalier du cours de l’EUR/USD - niveaux clés

Le positionnement des institutionnels plaide pour un retournement haussier de l’euro

Dans ce contexte, l’asymétrie pourrait redevenir favorable à l’euro, d’autant que le sentiment à l’égard de la monnaie unique est déjà extrêmement pessimiste, à juste titre, compte tenu de la situation politique et budgétaire française. Du point de vue du positionnement, les institutionnels non spéculatifs, considérés comme les plus avisés, affichent depuis peu leur positionnement le plus acheteur sur l’euro depuis plus de dix ans, ce qui invite également à envisager des stratégies acheteuses.

Techniquement, l’EUR/USD évolue depuis quelques semaines en dents de scie autour d’un seuil important à 1,12 $. L’inscription d’un nouveau plus haut sur 20 jours ouvrirait au moins la voie à un rebond technique de l’EUR/USD, voire potentiellement à un retournement majeur. En revanche, un net repli sous le support à 1,12 $ fragiliserait ce scénario et ouvrirait la voie à une poursuite de la tendance baissière de fond.

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