Le pétrole, l’or et les métaux dominent les matières premières

• Le pétrole reste le principal moteur de volatilité en raison du détroit d’Hormuz et des signaux contradictoires entre les États-Unis et l’Iran.
• L’or, l’argent, l’aluminium et le cuivre concentrent l’essentiel de l’intérêt des investisseurs grâce à leur combinaison de valeur refuge, d’offre limitée et de risque géopolitique.
• Sur les marchés agricoles, la sélection est plus marquée : faiblesse du maïs et du blé, meilleure tenue relative du soja et de l’huile de soja.

Pétrole Brent et WTI

Le pétrole recule après son fort rebond précédent, tandis que le marché tente d’évaluer si les discussions entre les États-Unis et l’Iran peuvent contribuer à alléger le blocage du détroit d’Hormuz. Le Brent et le WTI restent très sensibles à tout signal diplomatique.

Analyse. L’impact est mitigé. Le repli reflète des prises de bénéfices et l’espoir d’une réouverture partielle des routes maritimes, mais le risque sur l’offre demeure présent. Si Hormuz reste limité, le Brent et le WTI pourraient conserver une importante prime géopolitique. En cas d’accord crédible, le marché pourrait intégrer une baisse du risque et exercer une pression sur les prix.

Essence et fioul domestique

Goldman Sachs prévoit des marges élevées sur les produits raffinés en 2026 en raison des perturbations à Hormuz, qui ont davantage tendu le marché des carburants que celui du pétrole brut lui-même.

Analyse. La lecture est haussière pour l’essence et le fioul domestique. L’enjeu ne réside pas uniquement dans le prix du baril, mais aussi dans la rareté relative des produits raffinés. Si les raffineries asiatiques réduisent leur activité ou si l’approvisionnement est insuffisant, les prix de détail et les marges pourraient rester soutenus. Le principal risque baissier serait une normalisation rapide du trafic maritime.

Or

L’or progresse grâce à la baisse du rendement des obligations américaines et à l’incertitude géopolitique. Le marché reste attentif à l’Iran, au Moyen-Orient et aux prochaines statistiques de l’emploi aux États-Unis.

Analyse. L’or conserve son rôle défensif. La baisse des rendements réduit le coût d’opportunité de la détention d’un métal sans rendement, ce qui soutient généralement son prix. La hausse pourrait se poursuivre si les incertitudes géopolitiques ou liées au marché du travail augmentent. En revanche, si le dollar se renforce ou si la Réserve fédérale adopte un ton plus restrictif, l’élan pourrait s’essouffler.

Argent

L’argent accompagne la hausse de l’or, soutenu par le même contexte de baisse des rendements obligataires et de recherche partielle de couverture. Son double statut de métal précieux et industriel joue également un rôle.

Analyse. L’argent peut évoluer avec davantage de volatilité que l’or. Il bénéficie des flux vers les valeurs refuges, mais peut souffrir si les craintes d’un ralentissement industriel augmentent. Sa réaction est souvent plus marquée en raison d’un marché moins profond. Le biais à court terme reste positif, mais fragile.

Aluminium

L’aluminium atteint ses plus hauts niveaux depuis quatre ans en raison des risques pesant sur l’approvisionnement au Moyen-Orient. La région représente une part importante de la capacité mondiale de fusion et le marché intègre une tension physique sur l’offre.

Analyse. La nouvelle est clairement haussière. Lorsque le marché craint de véritables interruptions d’approvisionnement, les prix ne montent pas seulement sous l’effet de la spéculation, mais aussi par nécessité de sécuriser les volumes. La backwardation renforce cette interprétation. La principale limite est qu’une amélioration logistique ou diplomatique pourrait rapidement effacer une partie de cette prime.

Cuivre

Le cuivre progresse grâce aux anticipations d’une offre plus restreinte, à un possible renforcement des droits de douane aux États-Unis et au soutien de l’activité manufacturière chinoise. Une accumulation des stocks dans les entrepôts du Comex est également observée.

Analyse. Le cuivre combine une dynamique de rareté de l’offre et de demande industrielle. Cela est favorable aux prix si la Chine maintient son activité et si les États-Unis poursuivent leurs achats préventifs. Le risque provient des stocks : si le marché estime que les disponibilités sont excessives, la hausse pourrait ralentir. Le cuivre reste l’un des principaux baromètres du cycle économique mondial.

Zinc et plomb

Le zinc et le plomb progressent modérément dans le sillage de la hausse générale des métaux industriels. Cette amélioration découle principalement de l’aluminium et du cuivre, plutôt que d’un événement spécifique majeur.

Analyse. L’impact est positif, mais moins puissant. Ces métaux profitent généralement de la hausse de l’ensemble du complexe industriel, mais ont besoin de signaux propres de demande pour maintenir une tendance durable. Si la Chine conserve une activité manufacturière solide, ils pourraient être soutenus. Si le mouvement n’est qu’un effet de contagion, le potentiel de progression pourrait rester limité.

Blé, maïs, soja et huile de soja

Les céréales évoluent de manière contrastée. Le maïs se rapproche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs mois, tandis que le soja, le tourteau de soja et l’huile de soja affichent une meilleure orientation. Le marché surveille les conditions météorologiques, les perspectives de récolte et les coûts de l’énergie.

Analyse. L’impact est inégal. Le maïs et le blé restent plus faibles en raison des anticipations d’offre abondante et de facteurs techniques défavorables. Le soja résiste mieux, tandis que l’huile de soja se distingue grâce à la demande liée aux biocarburants. Si le pétrole reste élevé, cela pourrait soutenir les huiles végétales. Une amélioration des conditions agricoles limiterait toutefois le potentiel de hausse.

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