Wall Street digère un IPC plus chaud sans casser le rebond

L’inflation d’avril aux États-Unis a été pire que prévu, mais pas suffisamment mauvaise pour casser l’appétit pour le risque. L’IPC a progressé de 3,8 % sur un an, contre 3,3 % en mars, et le S&P 500 ainsi que le Nasdaq ont rebondi depuis les plus bas de la séance après la publication des chiffres.

Le rapport confirme que le choc énergétique redevient le principal problème pour les marchés. L’énergie a progressé de 17,9 % sur un an, avec une hausse de 28,4 % pour l’essence et de 54,3 % pour le fioul domestique. En rythme mensuel, l’énergie a avancé de 3,8 % et a expliqué plus de 40 % de la hausse totale de l’IPC d’avril.

Cette lecture n’est pas confortable pour la Réserve fédérale. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, est remontée à 2,8 % sur un an contre 2,6 % en mars, tandis que la progression mensuelle a atteint 0,4 %, soit le double des deux mois précédents.

Pour la Bourse, la nuance se trouve dans la composition des chiffres. Le marché peut tolérer une inflation élevée s’il l’interprète comme un choc énergétique temporaire. Ce qui pénalise davantage les valeurs technologiques, c’est une inflation persistante dans les services, car elle exerce une pression sur les taux réels et réduit la valeur actuelle des bénéfices futurs. En avril, le logement a progressé de 0,6 % sur un mois et de 3,3 % sur un an, un signal inconfortable, même s’il ne pointe pas encore à lui seul vers une spirale généralisée des prix.

Le rebond du S&P 500 et du Nasdaq depuis les plus bas montre que de nombreux investisseurs anticipaient une surprise plus négative. Avant la publication, les contrats à terme étaient déjà sous pression à cause du pétrole, des tensions avec l’Iran et du ralentissement du rallye lié à l’intelligence artificielle. Reuters indiquait que les futures du Nasdaq reculaient plus fortement que ceux du S&P 500 avant le rapport, tandis que le brut restait tendu sous l’effet du risque géopolitique.

La lecture du marché est claire : une inflation mauvaise, mais pas dévastatrice. Le S&P 500 et le Nasdaq rebondissaient depuis les plus bas de la séance après la publication, ce qui correspond davantage à une réaction de soulagement partiel qu’à un achat agressif.

Le problème de fond ne disparaît pas. Si le pétrole reste élevé, l’inflation énergétique peut contaminer les anticipations, les marges des entreprises et la consommation. Cela affecterait particulièrement les secteurs sensibles aux taux : technologie, consommation discrétionnaire et petites capitalisations. En revanche, l’énergie, la défense, les matériaux et certaines entreprises disposant d’un pouvoir de fixation des prix pourraient mieux résister.

Ces chiffres réduisent également la marge de manœuvre de la Fed pour baisser les taux. Avec un IPC global à 3,8 % et une inflation sous-jacente à 2,8 %, la banque centrale a peu d’incitations à accélérer un assouplissement monétaire. Pour Wall Street, cela signifie que le marché doit davantage s’appuyer sur les bénéfices des entreprises et moins sur les anticipations de baisse des taux.

La conclusion pour les investisseurs est directe : ces chiffres ne cassent pas le rallye, mais le rendent plus exigeant. Le S&P 500 et le Nasdaq ont démontré une capacité d’absorption, mais le leadership technologique nécessite que les rendements obligataires ne repartent pas fortement à la hausse et que le pétrole cesse d’agir comme une taxe sur les consommateurs et les entreprises.

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