Action FDJ : en hausse de plus de 6% après ses résultats financiers

Les premiers résultats financiers de la La Francaise des Jeux SA depuis son introduction en bourse le 21 novembre 2019 sont ressortis largement à la hauteur des attentes. Ils donnent ce matin un coup de peps au cours de son action, en progression de plus de 6% après avoir demeuré dans un range de 23 à 24 euros ces huit dernières semaines.

En 2019, le chiffre d’affaires de la FDJ a progressé de 8% à 1,956 milliard d’euros en 2019, porté par une hausse des mises de 9%, à 17,2 milliards d’euros, laquelle s’est notoirement accélérée à +12% au 4e trimestre, après +9% au 3e trimestre et +7,2% au 1er. Des résultats supérieurs aux prévisions du groupe qui tablait sur une croissance des mises et de son CA de 7%.

Des mises numériques en ligne avec les objectifs

Le résultat opérationnel courant en revanche ne progresse en revanche que marginalement à +0,3%, avec une marge d’EBITDA à 17,7%, et le résultat net chute de près de 22%; à 133 millions d’euros après impôt et prises en compte d’éléments non courants, dont 31 millions relatifs à son IPO et des frais d'acquisition.

Comme prévu, la FDJ va proposer à ses actionnaires un dividende de 0,64 euro par action, sur une base distributive particulièrement généreuse représentant plus de 90% de son BPA.

L’organisation de l'ancien monopole français des jeux d'argent s’articule autour de trois pôles : la Loterie et les Paris Sportifs, et les « Acceleration business units » (ABU) qui regroupent les activités « International », « Paiements et Services », et « Divertissement) ».

L'ensemble de ces activités ont progressé en 2019. Les mises en points de vente ont augmenté de 7%, et celles sur Internet de 39%, représentant près de 20% des mises totales de la FDJ, chiffre correspondant à son objectif d’activité numérique pour 2020.

La loterie a enregistré des mises de 13 684 millions d’euros (+79 % des mises du groupe), en hausse de +7,2 %, le meilleur taux de croissance sur les cinq dernières années.

Forte croissance des paris sportifs

Les paris sportifs (Parions Sport Point de Vente et Parions Sport En Ligne) ont poursuivi leur dynamique avec une progression de +16,1 % des mises à 3 538 millions d’euros, soit près de 21 % des mises enregistrées par FDJ. Le chiffre d’affaires s’établit à 341 millions d’euros, en progression de 14,5 %.

Les ABU enregistrent un chiffre d’affaires de 36 millions d’euros pour une marge contributive quasi stable, à l’équilibre. Les frais de holding sont stables à 182 millions d’euros.

Diversification des services & révision à la hausse des objectifs

En matière d’investissements, la Française des Jeux a procédé l'année dernière à l’acquisition de Sporting Group, leader mondial de la technologie et du trading pour les paris sportifs, et signé un accord pour l’acquisition de Bimédia, éditeur de logiciel de solutions d’encaissement et de paiement des points de vente.

En termes de diversification, elle a aussi remporté l’appel d’offres de la Direction générale des Finances publiques française pour prendre en charge ses encaissements de trésorerie publique (encaissement des impôts, amendes, factures…), un service qui débutera au cours du 1er trimestre.

Pour 2020, le groupe anticipe la « poursuite d’une dynamique positive, grâce notamment à une année riche en événements (relancement d’Euromillions, lancements de nouveaux jeux instantanés, UEFA Euro 2020) » et révise à la hausse ses objectifs. A base comparable, la FDJ vise une progression des mises supérieure à 5%, une croissance du chiffre d’affaires de 5% et une marge d’EBITDA à plus de 20%. Elle maintient par ailleurs son objectif de distribution de dividendes de 80% du résultat net et confirme ses perspectives en matière d’investissement (600 millions d’euros cumulés sur 2020-2025).

Analyse graphique du cours de l’action FDJ en données 1 heure

L’historique boursier de la FDJ reste trop restreint pour réaliser une analyse graphique pertinente mais le cours de l’action a progressé de plus de 8% ce matin, lui permettant de venir tester les 26 euros quelques minutes après l’ouverture des marchés.

L’action reste à nos yeux encore trop onéreuse, mais en cas de turbulence sur les marchés financiers, les investisseurs pourraient se tourner vers ce type de valeur défensive afin d’éviter de subir une baisse trop importante sur leur portefeuille.

Le dividende 2019, prévu le 6 mai à 0,64€ (soit 91% du BNPA), représente un taux de distribution bien supérieur au 80% annoncé par le groupe et réduira d’autant le cours de bourse lors de la distribution mais également la capacité d’autofinancement de FDJ.

Analyse graphique : Vincent Boy

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