Vente DXY : Le dollar tombe à un plus bas de 4 ans

La valeur refuge du dollar repose sur la stabilité, et celle-ci est désormais discutée

L’indice dollar (DXY) a de nouveau décroché mardi, abandonnant 1,2% sur la séance et plus de 3% depuis le début de la semaine dernière. Le mouvement n’a rien d’anecdotique. Il s’inscrit dans une remise en cause plus large du statut du billet vert, alors que les investisseurs commencent à arbitrer non plus seulement des différentiels de taux, mais un risque institutionnel et géopolitique longtemps considéré comme inexistant côté américain.

Le regain de tensions transatlantiques a joué un rôle déclencheur. Certes, Donald Trump a fini par tempérer ses menaces de droits de douane visant certains pays européens à la suite du soutien affiché par l’UE à la souveraineté danoise sur le Groenland. Mais le signal a été envoyé. Pour la première fois, Washington a publiquement utilisé une logique de coercition économique contre un allié stratégique de l’OTAN. Même sans passage à l’acte immédiat, le précédent est lourd de conséquences : la valeur refuge n’est crédible que tant que ses règles apparaissent stables et prévisibles. Or cette perception commence à se fissurer.

Graphique hebdomadaire du cours du dollar DXY - niveaux clés

La cassure technique du DXY valide un changement de régime plus profond

À cette perte de confiance s’ajoute un élément plus structurel : la politisation croissante de la Réserve fédérale dans les anticipations de marché. La perspective de la nomination de Rick Rieder, directeur des investissements obligataires chez BlackRock, à la tête de la Fed a été rapidement intégrée par les marchés. Trump l’a qualifié de « très impressionnant » à Davos, et les plateformes de paris l’ont brièvement propulsé autour de 50% de probabilité. Rieder a récemment évoqué sur CNBC la nécessité de ramener les Fed funds vers 3%, soit une baisse cumulée de 75 points de base. Le message implicite est clair : une Fed plus accommodante, potentiellement plus alignée avec l’exécutif, même dans un contexte d’inflation toujours supérieure à l’objectif de 2% pour la cinquième année consécutive.

Techniquement, le DXY vient de sortir par le bas du range qui le contenait depuis l’été dernier (96–100 points) et d’enfoncer une oblique haussière de long terme reliant les creux majeurs de 2011, 2014 et 2021. Ce type de rupture tend à marquer davantage qu’un simple excès cyclique. Le prochain support significatif se situe autour de 90 points, zone de consolidation clé en 2022. Si un changement de paradigme est bien en cours, ce niveau pourrait être atteint plus vite que prévu — à condition que les prochaines décisions de l’administration Trump et le choix du futur président de la Fed confirment cette rupture de confiance plutôt que de la corriger.

Entrée : Short en dessous de 96 points

Objectif : 90 points

Stop : 98 points

Risque/Rendement : >2

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