Short Silver : La nomination de Warsh à la tête de la Fed éclate la bulle

Quand le narratif monétaire cède, les flux s’inversent brutalement

L’argent a connu ces derniers mois une accélération encore plus violente que celle de l’or. Après une envolée de plus de 140 % en 2025, le métal gris avait franchi le seuil symbolique des 100 dollars l’once la semaine dernière, dans un contexte de volumes et de volatilité records. La dynamique était clairement devenue spéculative, portée par le momentum et par une liquidité structurellement plus faible que celle de l’or.

Cette configuration rendait le marché particulièrement vulnérable à tout choc de narratif. Dans un marché piloté par les flux, il n’est pas nécessaire que les fondamentaux se retournent pour provoquer une correction, il suffit que le narratif derrière la hausse se fragilise. C’est précisément ce qui s’est produit vendredi, après l’annonce par la Maison-Blanche de la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Federal Reserve.

Dans les heures qui ont suivi, le cours de l’argent a chuté de 26 %, un mouvement d’une ampleur exceptionnelle en une seule séance, mais cohérent avec un marché étroit, très chargé en positions longues, et dominé par des stratégies de suivi de tendance. Cette baisse brutale valide ex post la lecture d’un excès spéculatif, mais elle ne signifie pas pour autant que l’ajustement est terminé.
Le catalyseur est clair.

La nomination de Warsh remet en cause le narratif d’une Fed durablement accommodante, qui constituait un pilier implicite de la hausse des métaux précieux. Warsh a récemment tenu des propos perçus comme conciliants, mais son historique le rattache clairement au camp des restrictifs, avec une vigilance constante sur le risque inflationniste. Lors de la crise de 2008, alors gouverneur, il s’était montré réticent à prolonger l’assouplissement monétaire après la chute de Bear Stearns, puis il avait continué à alerter sur les risques inflationnistes à l’automne, y compris après la faillite de Lehman Brothers.

La réaction de vendredi illustre parfaitement la fragilité d’un marché dominé par les flux. Une fois le narratif fissuré, les prises de bénéfices se transforment rapidement en liquidations forcées, amplifiées par la volatilité et par la faible profondeur du marché de l’argent. Dans ce type de phase, les rebonds techniques sont fréquents, mais ils s’inscrivent souvent dans un processus de normalisation plus large.

Graphique journalier du cours de l’argent - niveaux clés

Un signal technique bearish au sommet d’un cycle spéculatif avancé

Techniquement, le chandelier japonais de vendredi porte sans hésiter un message bearish. Si ce chandelier s’était produit à l’intérieur d’une tendance baissière, cela suggérerait une capitulation des acheteurs, mais tout en haut d’une tendance haussière, ce genre de chandelier a plutôt tendance à marquer le début d’une correction. Le métal gris a certes chuté de 26 % vendredi, mais reste en hausse de plus de 15 % sur un mois, de près de 80 % sur 3 mois et de près de 170 % sur un an. Dans ce contexte, le biais reste baissier à court terme sur l’argent.

Il ne serait pas étonnant que le cours de l’argent revienne tester dans les prochains mois ses pics de 1980 et 2011 à environ 50 $ atteints lors des deux précédentes « bulles » des métaux précieux. En revanche, un rebond rapide suggérerait que les acheteurs n’ont pas dit leurs derniers mots et un franchissement du plus haut à environ 120 $ l’once invaliderait la thèse d’une correction.

Entrée : Short en dessous de 100$

Objectif : 50$

Stop : 120$

Risque/Rendement : >2

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