La multiplication des signaux Hindenburg menace le marché d’une correction

Après avoir passé l’essentiel des trois derniers mois à évoluer en dents de scie, le S&P 500 montre des signes de fragilité croissante. L’indice a certes inscrit de nouveaux sommets fin janvier, mais cette progression s’est faite sans élargissement clair de la participation. Le mouvement des prix masque aujourd’hui une réalité plus inconfortable : le marché se fragmente.

Depuis plusieurs séances, Wall Street affiche une dispersion inhabituelle, caractérisée par une coexistence anormale de nouveaux plus hauts et de nouveaux plus bas à un an. Cette configuration a conduit à l’apparition de deux signaux dits « Hindenburg », détectés les 28 et 29 janvier sur le NASDAQ et le 3 février sur le NYSE. Ce signal technique, rare par construction, repose sur une logique simple : un marché haussier robuste ne peut pas produire simultanément un nombre élevé de gagnants et de perdants structurels. Lorsque c’est le cas, cela suggère une rupture dans la cohérence interne du marché.

Le signal est déclenché lorsque la proportion de titres inscrivant des plus hauts à 52 semaines et celle des titres inscrivant des plus bas à 52 semaines dépassent simultanément un certain seuil, dans un contexte de tendance haussière de fond et avec un McClellan Oscillator négatif. Il est en général filtré par la proximité de l’indice avec ses sommets historiques, afin d’écarter les phases de marché déjà dégradées.

Graphique journalier du cours du S&P 500- niveaux clés

Une configuration technique qui appelle à la prudence

Historiquement, les précédents signaux ne débouchent pas systématiquement sur des corrections majeures. En novembre dernier, après plusieurs signaux similaires, le S&P 500 avait limité son repli à seulement -5%. En revanche, les signaux de décembre 2024-février 2025 avaient précédé une correction éclair d’environ 20%, tandis que ceux de novembre-décembre 2021 avaient annoncé l’entrée dans le marché baissier de 2022. Le point commun de ces épisodes est moins l’ampleur de la baisse que le changement de régime qui s’opère en amont.

La dispersion actuelle s’explique en grande partie par le décrochage marqué de certains segments de croissance — logiciels (-13% sur 30 jours), distribution en ligne (-9,7%), fintechs (-9,1%) — pendant que d’autres poches du marché continuent de capter les flux, notamment les semi-conducteurs (+7,7%), les REITs (+5,6%) et plus récemment les valeurs défensives de la santé et de la consommation de base. Cette rotation accentue la dépendance de l’indice à un nombre réduit de moteurs, ce qui augmente mécaniquement sa vulnérabilité à un choc négatif.

Dans ce contexte, il paraît justifié de relever son niveau de prudence, d’autant que la valorisation du S&P 500 est extrêmement chère, avec un forward PE d’environ 22x. Pour autant, il sera préférable d’attendre un signal technique du S&P 500 pour éventuellement shorter l’indice. La cassure du creux du 20 janvier, situé autour de 6 800 points, serait un premier signal baissier important du S&P 500. En cas de correction, le premier support majeur à surveiller serait le creux de novembre dernier à environ 6550 points.

Entrée : Short en dessous de 6800 points

Objectif : 6550, puis 6300 points

Stop : 7000 points

Risque/Rendement : >1

Suivez l'évolution du cours de l'US 500 avec IG.