Blanka banksektorn i USA?

Inflationssiffrorna för mars i USA kom i stort sett under konsensusförväntningarna, med kärninflationen på 6,5 % (konsensus 6,6 %). Inflationen kom in 8,5 % (konsensus 8,4%) och den månatliga - inflationen kom in på 1,2 % (konsensus 1,2%). Månatliga kärninflationen kom in 0,3 % (konsensus 0,5%).

Index steg omedelbart högre då sannolikheterna för räntehöjningar minskade på grund av de svagare siffrorna. Detta går i linje med att inflationen endogent faller på grund av dess korrelation med USA:s PMI.

Rapportsäsongen drar igång idag, med banker som med största sannolikhet rapporterar låga resultat då förväntningarna är låga på grund av ökande avsättningar för kreditförluster. Förutom ökade avsättningar för kreditförluster som påverkar kassaflöden, så innebär den minskande inflationen att framåtblickande värderingsmultiplar lär minska för den finansiella sektorn av SP500.

Föjaktligen kommer bankerna sannolikt att prestera sämre, och detta kommer sannolikt att tynga bredare marknadsindex när bankerna släpper sina kvartalsrapporter idag. Forward guidance skulle potentiellt kunna revideras lägre på grund av allt mjukare inflationssiffror och banksektorn för SP500 skulle börja prestera sämre relativt andra sektorer. Därför skulle det vara intressant att blanka SP & U.S. Financials Select Sectors UCITS ETF nu när rapportsäsongen börjar.

Blankningsdata har börjat visa på ökningar i antalet blankningar på sistone i ETFn.

Antalet ökande blankningar cementerar idén om att blanka ETF:n och banker i sin helhet, eftersom det är i linje med de presenterade makroekonomiska sambanden. Årlig historisk volatilitet på 18,7, tyder på en daglig standardavvikelse på 18,7/15,85=1,79 %. En stop-loss skulle därför vara 1,79% från ens entry, och en attraktiv entry skulle vara om priset går högre och en blankning initieras när priset når 1,79% på daglig basis. Om VWAP är nära denna %-nivå är detta ett ännu mer intressant blankningsområde.

Risker
Om avsättningarna för kreditförluster kommer in under konsensus, kan bankernas aktiekurser röra sig kraftigt uppåt, och även om detta är ett rimligt scenario med tanke på de låga vinstförväntningarna för finansiell verksamhet enligt FactSet, måste detta vägas mot den svagare inflationssiffran vi såg igår.

Enligt min åsikt kommer den svagare inflationssiffran än väntat sannolikt att leda till revideringar av omsättningstillväxten för banker, som väger tyngre än potentiella revideringar av kreditförluster.