S&P 500 : Wall Street revient tester une résistance majeure à 4300 points

Wall Street profite de l’augmentation de la liquidité pour revenir tester une résistance

La Bourse de New York a poursuivi sa hausse la semaine dernière, revenant même tester une résistance majeure à 4300 points sous laquelle l’indice s’était replié en août de l’année dernière. Le marché continue d’être porté par les mastodontes technologiques tandis que les autres valeurs restent dans l’ensemble fragiles. En effet, alors que le S&P 500 progresse de plus de 11% depuis le début de l’année, l’indice équipondéré ne progresse que de 2%.

L’appétit pour les mastodontes technologiques peut s’expliquer par plusieurs facteurs, en premier lieu l’amélioration de la liquidité interbancaire grâce aux injections de liquidités du Trésor US et du programme BTFP de la Fed. Vient également l’appétit des investisseurs pour le domaine de l’intelligence artificielle, dont les GAFAM semblent à l’avant-garde, mais également l’appétit pour les valeurs de croissance de qualité dans ce contexte de ralentissement économique et de durcissement des conditions financières.

Evolution de la liquidité interbancaire aux Etats-Unis et du S&P 500 :

Néanmoins, le rallye des derniers mois devient particulièrement à risque, car en plus du ralentissement économique, la liquidité devrait cette fois-ci tourner en défaveur des actifs. En effet, le Trésor américain va se mettre à emprunter massivement sur les marchés ces prochains mois grâce au relèvement du plafond de la dette. Les emprunts de très court terme de la Fed (T-Bills) ne sont pas préoccupants, car les fonds des institutionnels parqués actuellement à la Fed pourraient servir à financer ces emprunts de court terme. Les emprunts « risqués » pour les marchés actions sont les émissions de T-Notes et T-Bonds (échéances plus longues), car les investisseurs actions peuvent privilégier les obligations si les rendements proposés sont jugés intéressants (supérieurs au taux du marché).

La publication de l’inflation IPC des Etats-Unis mardi et les issues des politiques monétaires de la Fed, de la BCE et de la Banque du Japon cette semaine seront également des catalyseurs importants pour les opérateurs. Compte tenu de la persistance de l’inflation sous-jacente et de la solidité des marchés de l’emploi, les banquiers centraux pourraient se montrer plus hawkish que prévu, ce qui serait de mauvais augure pour la valorisation des marchés.

Graphique journalier du cours du S&P 500 - niveaux clés

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