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PSA – résultats financiers : un semestre impacté par la Chine et l’Iran

La publication des résultats semestriels de Peugeot-PSA mercredi 24 juillet au matin, ne devrait pas contenir de surprise après que le constructeur français ait dévoilé ses résultats commerciaux il y a une dizaine de jours. Fortement impacté par le marché chinois et l’embargo iranien, PSA a vu ses ventes reculer de 12,76% sur cette période, à 1,9 million.

Les immatriculations ont chuté de façon spectaculaire en Chine-Asie du Sud-Est (-60,62%), et en Afrique-Moyen Orient (-68,35%), mais elles ont légèrement progressé en Inde-Pacifique (+2,27%) et se sont maintenues en Europe (+0,27%), une zone où les ventes automobiles ont baissé de 2,4% ce semestre.

Bons résultats de Citroën

La marque Peugeot a particulièrement été affectée par le coup de froid du secteur, à -23,7%, tandis que Citroën a au contraire enregistré d’excellents résultats, gagnant 0,3 points de parts de marché en Europe.

L’inquiétude qui pèse sur le marché automobile mondial en 2019, fortement impacté par le ralentissement de la Chine, l’augmentation du coût des matières premières et le recul des ventes de diesel touchent tous les acteurs de la filière. Ces dernières semaines, Daimler a annoncé un nouveau profit warning et Ford un plan de restructuration en Europe qui devrait coûter quelque 12 000 emplois.

Dans ce contexte, PSA se maintient plutôt mieux que ses concurrents, même si, selon l’Association des constructeurs européens d’automobiles (ACEA), le marché européen est reparti à la baisse en juin (-7,8%), et les livraisons de véhicules particuliers neufs de PSA ont décroché de 8%.

Estimations de résultats 2019

Avec l’essoufflement de la filière cette année, les estimations de croissance et de résultats financiers de PSA par S&P Global Market Intelligence sont bien en deçà des deux dernières années où le constructeur avait notamment bénéficié du rachat d’Opel-Vauxhall.

Le consensus table sur 75 252 millions d’euros de CA en 2019, contre 74027 millions en 2018, pour un EBITDA inférieur à l’an passé, à 8404 M€ (vs. 8684 en 2018). Le résultat d’exploitation est estimé pour l’année à 5667 millions d’euros (vs. 5689 en 2018), pour un bénéfice net par action de 3,57 après 3,01 l’exercice précédent.

L’action Peugeot suivie par Goldman Sachs

La semaine dernière Goldman Sachs a entamé le suivi de la valeur Peugeot avec un conseil à l’achat et un objectif de cours à 12 mois de 26 euros. Ses analystes s’attendent à ce que les ventes du groupe se situent à cet horizon au-dessus du marché européen.

Ils estiment que la part de marché de la division Peugeot-Citroën-DS reste inférieure de 190 points de base à ce qu’elle était il y a près d’une dizaine d’années, et que celle d’Opel Vauxhall est inférieure de 120 points de base à ce qu’elle était il y a cinq ans : le potentiel de croissance du portefeuille de PSA est encore important pour un PER sous-valorisé (2020 : x5,5), évalue Goldman Sachs.

Le consensus de S&P Global Market Intelligence place pour sa part l’objectif de cours à 24,66 € en moyenne, avec une recommandation « accumuler ». Sur le CAC 40, le titre Peugeot s’est apprécié de près de 18% depuis le début de l’année. Il a terminé à 21,9€ vendredi 19 juillet, et se situait ce lundi matin en progression de 0,55% dans un indice à +0,02%.

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