« Unlimited buy » de la Fed, mesures à 2000 milliards du congrès : what’s next?

La Fed a annoncé qu’elle achèterait des actifs sans limite pendant que le congrès validait un accord à 2000Mds$ pour soutenir l’économie. Ces mesures historiques ne sont pas sans conséquences et pas forcément que positives.

La Fed a encore une fois annoncé des mesures de soutien importants en début de semaine et encore une fois cela a conduit à une forte chute des marchés financiers. Hier les indices boursiers ont explosé à la hausse, à l’image du Dow Jones qui a enregistré sa plus forte hausse depuis 1933 et la tendance pourrait se poursuivre dans la journée. Pour autant les risques s’accumulent et la Fed comme l’administration à maintenant une marge de manœuvre quasi nul pour soutenir les marchés en cas de nouvelle rechute, qui semble très probable à court terme.

Au-delà des risques de récession, les interventions de la Fed soulèvent deux problèmes majeurs à savoir les risques sur les actifs qui ne sont pas rachetés par les banques centrales comme les High Yield et l’impossibilité d’augmenter les taux d’intérêts en cas de retour à l’hyper inflation. Les mesures historiques décidées pas l’administration vont poser également de nombreuses questions sur le budget américain par la suite.

Fed : le rachat d’actifs concerne les bonds du trésor et certaines obligations d’entreprises

Il est vrai la Fed fait tout ce qu’elle peut pour soutenir l’économie, ou plutôt les marchés financiers mais son insatiable soif de rachat d’actifs ne contribue-t-elle pas à une crise bien plus importante que la baisse des marchés financiers ou le recul de quelques statistiques économiques court-terme ?

Premièrement les rachats d’actifs concernent principalement les obligations du trésor (dont le taux baisse de façon très importante mais assure une sécurité pour les investisseurs par temps de tempête) et certaines obligations d’entreprises mais cela ne concerne pas les High Yield qui sont les obligations des sociétés jugées plus risquées et qui ont une probabilité de défaut plus élevée.

Ainsi ces injections massives et ciblées pourraient conduire les investisseurs à délaisser ce type d’obligations dont le prix devrait chuter voir les rendre invendables et peser sur le bilan des banques ou autres institutions financières.

Taux bas et risque d’inflation : un combo dangereux ?

Par ailleurs le rachat plus massif des actifs par la banque centrale va rendre encore plus dépendantes les entreprises à la liquidité facile et cela rendra impossible toutes hausses de taux sans conséquences importantes sur le coût d’endettement.

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Ainsi, bien que cette notion semble avoir disparu depuis longtemps, des années de taux bas et l’injection de liquidité va contribuer à voir l’inflation revenir au galop et les banques centrales, la Fed en première, n’aura pas d’autres choix que de relever ses taux et durcir les conditions de crédit, amenant une crise de liquidité inévitable.

USA : le budget américain va souffrir, le déficit et l’endettement exploser

Enfin, concernant les mesures historiques du congrès américain, évaluées à 2000 milliards de dollars, cela va enfoncer un peu plus le déséquilibre budgétaire des Etats-Unis. En effet ces mesures représentent presque 10% du PIB et environ 8,7% de la dette des Etats-Unis.

Le budget US qui était présenté avec un déficit de près de 1100 milliards pourrait également exploser avec ces nouvelles dépenses massives et la baisse drastique des recettes de l’Etat.

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