美團點評和拼多多今年疫情期間持續上漲,社區團購業務對這些公司後續的意義

我們分析拼多多和美團的一些基本生意邏輯和進入社區團購的意義

用戶購買外賣的基本邏輯

我們認為,越是繁忙和平均時薪相對高的用戶,越有傾向於使用外賣點餐服務,因為當用戶每小時的時薪超過美團每筆交易價值(這樣比較是因為一筆美團外賣交易則等同於一個小時午餐或晚餐)的時候,從經濟學角度來看,用戶使用外賣服務才能更大創造更多薪酬和工作價值。

首先每筆交易價值(以最新9月財務報表來看)等於151,232.5/3212.76=RMB 47,如果以人民幣47元每筆交易價值約等於該用戶的時薪,並且以每週40小時工作時長,每個月工作約等於4周來看,該用戶的工資為47 x 40 x 4=RMB7520。也就是說如果用戶的月工資高於7500人民幣,那麼他/她更傾向於使用美團外賣服務。

網上並沒有披露美團用戶使用群的薪資分部情況,實際上,即使美團在用戶使用大眾點評或者美團外賣登記時以問卷形式了解客戶的薪資情況,首先這可能觸碰隱私條例,第二即使客戶填寫了,也可能填寫比實際薪資為低,所以就算統計了,該數據也未必準確。

我們的結論是,超過7500人民幣以上的用戶群,應該是美團用戶的主力消費和多次消費群體。

開展社區團購對進一步拓展用戶群的重要性

美團在截止到9月30日的12個月中,交易活躍用戶數目已經接近4.8億人,該指標相對於阿里巴巴和騰訊的電商和社交娛樂生態圈積累的用戶相比,還是有些過少。我們相信,由於上述的結論,美團仍需要將用戶群擴展到更多的3,4線城市以及低收入用戶,才能進一步擴大用戶群體,實現流量和大數據的雙贏。

從上述財新網結合中國統計局的數據中得出,在2019年,月收入超過5000元的依然只佔據中國總人口的少數(7200萬人),他們多數居住於中國的一線和二線城市,拓展到更多3,4,5線城市和低收入群體成為擴大用戶群的主要策略。由於社區團購的商品更多是地攤蔬菜魚肉等必須消費品,民以食為天,誰佔據了社區團購的市場,就可以進一步獲得更多的用戶和流量。美團社區團購的主力品牌(美團買菜,美團優選等)成為美團進一步開拓業務的動力。

社區團購能夠帶來更多的流量和大數據,在攫取用戶數據以及流量後,推出新業務的收入和利潤率將非常可觀

騰訊使用賺錢不多的微信攫取用戶和流量,再重點發展在線遊戲和其他業務獲取利潤率更高的收入。美團點評目前已經依靠外賣板塊作為拓展流量和用戶的基礎業務,社區團購前期可能持續錄得虧損,但進一步獲得流量和用戶的潛力非常大。相信美團也是看中了這一點。

拼多多才是美團點評社區團購的直接最大競爭對手

在C2M(consumer to manufacturer)的模式下,拼多多的商家數量雖然在主要電商中處於劣勢,但是顧客成本獲得急劇下降。這也使得拼多多在過去幾個季度總商品交易額稱爆發式增長。

實際上,在阿里巴巴佔據多數優質和中等質量的商家後(也就是在阿里巴巴上收入和流量最多的都是有一定規模和已經有一定客戶基礎的商家),中尾端一些低端家居用品和農產品的商家已經在生死存亡之際。拼多多的出現讓這些中尾端商家獲得喘息,這也是拼多多強調成本和量售起家的根本。(阿里巴巴在拼多多起家後,重新開始重視低線市場,退出淘寶聚划算)

我們相信拼多多在建立和新鮮食品魚肉供應的關係能力上來說,可以更勝美團一籌(因其和生產者建立直接關係更有經驗),可能相對於美團點評能夠更快地獲得社區團購的流量。

社區團購和滴滴打車發展的相似性

實際上社區團購和超市/地攤小販的關係有點像當初滴滴打車和出租車的關係,隨著後來出租車司機更多融入滴滴平台,我們相信未來超市和一些小雜貨店也可以慢慢融入社區團購平台,以實現共贏的局面(依靠互聯網平台銷量更大,並且顧客能夠以更低成本獲得新鮮食品)。

拼多多和美團的股價看法

我們對拼多多和美團點評維持中性偏正面的看法,股價可能提前反映市場對社區團購未來潛力的信心,用戶和商戶基數的不斷增加,也讓市場對這兩個互聯網新潮玩家更添信心。

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