市場指南：美伊和談與美國PCE數據主導走勢（2026年6月22日）

上週回顧：霍爾木茲海峽局勢、聯儲局鷹派重新定價及中國數據遜預期

• 霍爾木茲海峽不確定性籠罩和談前景：美伊初步和平協議簽訂後僅數天，在瑞士雙邊會談前伊朗革命衛隊宣佈關閉霍爾木茲海峽。華盛頓對此表示不滿，並指出截至6月20日，已有55艘商船順利通過。60天過渡期後能否繼續免費通行，目前仍懸而未決。原油價格週末雖有所回升，但全週仍下跌約8%。
• 聯儲局議息結果較預期鷹派：美國聯儲局在凱文·沃什出任主席後的首次議息會議上，維持利率於3.50至3.75%不變，惟點陣圖明顯轉鷹：18名官員中有9人預計年底前至少加息一次，其中6人更預期加息兩次或以上。聲明移除了寬鬆傾向措辭，推動利率期貨對年底前加息的定價由60%急升至90%；兩年期美國國債收益率亦上升至4.179%。
• 日本央行加息，英倫銀行及澳洲儲備銀行按兵不動：日本央行以7比1的票數，將政策利率上調25個基點至1.0%，創1995年以來新高，官員以伊朗戰爭推升通脹風險作為理據。英倫銀行以7比2維持利率於3.75%不變，其中兩名成員傾向即時加息。澳洲儲備銀行亦按兵不動，維持利率於4.35%，以評估在連續三次加息後政策的滯後效應。
• 中國經濟數據多方面惡化：中國5月份多項活動數據遜預期。固定資產投資按年收縮4.1%，遠遜市場預期的2%萎縮；零售銷售則出現2022年12月以來首次下跌。工業生產按年提升至4.5%的增速，但製造業的韌性難以抵消內需的持續疲弱。新建住宅價格連跌35個月，嚴重打擊消費者信心，令經濟持久復甦前景蒙上陰影。

焦點市場：美股造好，恒指下滑，日圓貶至2024年7月低位

Western Digital與Moderna大漲，英特爾與蘋果合作夥伴關係提振納斯達克100指數

美國股市全週收高，以納斯達克 100指數表現最佳，漲幅達2.6%，標普500指數及道瓊斯指數分別上漲0.9%及0.7%。週四半導體板塊大漲的導火線是英特爾與蘋果宣佈合作夥伴關係，抵消了上週早些時候聯儲局鷹派表態所帶來的阻力。

Western Digital成為標普500指數表現最佳個股，大漲32.6%。摩根士丹利發佈看好報告，指出全球硬盤（HDD）短缺情況將至少持續至2028年，人工智能（AI）數據中心需求每年增長40至50%，而供應擴張僅約30至35%，華爾街多家機構亦相繼上調目標價。Moderna則大漲28.2%，原因是美國食品及藥物管理局（FDA）諮詢委員會以9比0全票通過其mRNA流感疫苗mFlusiva，為公司開闢了新冠業務以外的重要收入來源。

Accenture下跌24.8%，創歷史最大單週跌幅。市場對其新訂單下滑2%，以及宣佈斥資41.7億美元收購網絡安全資產的反應負面——相關板塊普遍被視為容易受到AI顛覆。新上市的SpaceX於6月16日升至每股225.6美元的歷史高位，但在公司宣佈發債計劃及擬以600億美元認購權收購AI程式碼初創企業Cursor的消息公佈後回落，全週收報185美元。

美國科技100指數幾乎已完全收復6月初的跌幅，有望再度挑戰30,759點的歷史峰值。若出現回調，20日移動平均線將於29,865點提供支撐位。

圖一：美國科技100指數日線圖

恒生指數錄得美伊戰爭爆發以來最差單週表現

恆生指數上週下跌3.2%，為今年3月美伊衝突爆發以來表現最差的一週，更自2025年7月以來，首次跌穿24,000點的重要心理關口。

上週跌勢是由多重利淡因素構成：霍爾木茲海峽局勢發展、中國宏觀經濟數據惡化，以及聯儲局轉鷹。隨著海峽重開訊號令油價及鋁價急挫，資源股首當其衝，中國石油下跌11.3%，中國鋁業大跌17.2%。房地產開發商則受到5月份新房價格數據轉弱及美國長期維持高利率預期的雙重打擊——後者透過港元聯繫匯率機制傳導——龍湖集團跌19.8%，中海外跌13.6%。

受惠於國內AI需求支撐，部分科技股逆市向上，舜宇光學上漲12.0%，中芯國際上漲6.8%，聯想集團則升6.5%。

技術走勢方面，恒指繼續疲弱，觸及23,750點的近期低位——相當於6月1日至11日跌幅的61.8%斐波那契延伸位。若未能守穩此水平，下一個心理支撐位將指向23,000點，較具意義的技術支撐則在22,500至22,700點的區間。如指數嘗試反彈都將面臨來自近期高位25,000點附近的阻力。

圖二：恒生指數日線圖

美元/日圓突破161，挑戰2024年7月高位，日本央行加息無助提振日圓

截至6月9日當週，市場對日圓的投機性沽壓持續升溫。根據LSEG對商品期貨交易委員會（CFTC）期貨數據的計算，非商業持倉（涵蓋資產管理公司及槓桿基金）按週增加12.2%至113.7億美元淨短倉。

日本央行於6月16日以7比1的票數，按預期將政策利率上調25個基點至1.0%，副行長氷見野良三表示通脹持續超出2%目標，經濟下行風險亦在減退。央行同時宣佈自2027年4月起暫停日本政府債券縮減計劃，有助穩定債券市場並為未來加息保留空間。

然而，加息消息並未能提振日圓。由於市場早已充分消化此次加息，加上後續加息時間表仍不明朗，聯儲局鷹派重新定價進一步擴大了美日兩年期國債收益率差，推動美元/日圓一度升至161.8，為2024年7月以來最高水平。

日本5月份消費者物價指數（CPI）顯示，核心通脹（剔除生鮮食品但包括能源）按年增長持平於1.4%；核心核心通脹則從1.9%放緩至1.8%，政府的燃料補貼一定程度上掩蓋了更深層的通脹壓力。

技術面上，美元/日圓維持在200日移動平均線上方的看漲格局。由於受到官方干預威脅，升勢自3月以來一直壓制在160水平附近。然而，隨著5月初以後未見實際干預行動，匯價已突破此關口。若161.8的升勢動能得以持續，下一阻力位在上升通道上沿附近的165。下行方面，20日移動平均線在160附近提供即時支撐；若跌穿，目標將指向靠近200日移動平均線的156水平。

圖三：美元/日圓日線圖

未來一週：澳洲CPI、美國PCE及美光350億美元季度業績考驗牛市

澳洲5月份月度CPI數據將於週三亞洲時段主導市場焦點，前值為按年增長4.2%。關鍵問題在於，4月份從4.6%回落是否標誌著通脹的真正拐點，抑或只是短暫喘息。澳洲儲備銀行連續三次加息25個基點，將現金利率推高至4.35%；加上5月份預算案提出的資本增值稅（CGT）折扣改革方案，可能壓抑房地產投資情緒，均為通脹逐步回落提供了一定幫助。然而，能源成本高企導致的二次效應及持續的服務業通脹，意味著通脹下行之路料並不平坦。若數據再度加速，將令澳洲央行今年進一步加息的概率（目前市場定價51%）顯著上升。

週四，聯儲局最依賴的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）價格指數——預計5月份按月增長0.3%，較4月份的0.2%進一步加速。目前整體CPI按年已達4.2%，為2023年4月以來最高；核心CPI按年亦達2.9%。若數據高於預期，將為聯儲局內部的鷹派陣營提供更多理據，進一步推升美元，同時對美股及債市構成壓力。

企業業績方面，美光（Micron）將於週三公佈截至5月底的第三財季業績。據LSEG數據，分析師目前預計收入達354億美元，意味著按年增長約281%，遠超公司指引中值335億美元。市場期望值甚高，投資者將密切關注AI驅動的高頻寬記憶體（HBM）需求能否延續強勁勢頭，以及管理層對第四財季的指引是否顯示增長動力有所減速。

圖四：澳洲通脹率、失業率與現金利率

本週關鍵事件：全球PMI、美國及澳洲通脹數據

（所有時間以GMT+8時區為基準）

2026年6月23日（星期二）

• 下午3時30分 —— 歐元區標普全球製造業採購經理人指數（PMI）初值（6月）：前值51.6，預期51.2
• 下午3時30分 —— 歐元區標普全球服務業PMI初值（6月）：前值47.7，預期48.1
• 下午4時30分 —— 英國標普全球製造業PMI初值（6月）：前值53.9，預期53.6
• 下午4時30分 —— 英國標普全球服務業PMI初值（6月）：前值49.3，預期50
• 中國外商直接投資按年（年初至今，5月）：前值-10.3%

2026年6月24日（星期三）

• 上午9時30分 —— 澳洲通脹率按年（5月）：前值4.2%，預期4.3%
• 上午9時30分 —— 澳洲儲備銀行剔除極端值的平均通脹率按年（5月）：前值3.4%

2026年6月25日（星期四）

• 下午8時30分 —— 美國核心PCE價格指數按月（5月）：前值0.2%，預期0.3%
• 下午8時30分 —— 美國耐用品訂單按月（5月）：前值7.9%，預期-4.7%
• 下午8時30分 —— 美國國內生產總值（GDP）增長率按季末值（第一季度）：前值0.5%，預期1.6%
• 下午8時30分 —— 美國個人收入按月（5月）：前值0%，預期0.4%
• 下午8時30分 —— 美國個人消費支出按月（5月）：前值0.5%，預期0.6%

重點企業業績：美光業績能否撐起記憶體晶片熱潮

（以當地交易所時間為準）

2026年6月24日（星期三）

• 美光

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年6月21日）

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