騰訊2026年第二季業績前瞻：AI投資加碼，遊戲增長放緩

騰訊（700.HK）何時公佈業績？

騰訊控股將於2026年8月13日（星期三）港股收市後，公佈2026年第二季業績。

2026年第一季回顧：收入遜預期，但人工智能發展更趨明朗

騰訊2026年第一季收入按年增長9%至人民幣1,965億元，遜於市場預期約人民幣1,990億元。若計及春節假期較遲的影響，經調整增長率則接近11%。非國際財務報告準則（Non-IFRS）股東應佔溢利按年增長11%至人民幣679億元，經營利潤率則改善至38.5%。

本土遊戲收入大幅放緩至人民幣454億元（按年升6%），低於去年同期24%的升幅，原因是流水增速超過收入入帳的步伐，加上春節假期較遲，令部分消費延後至隨後季度。相比之下，廣告服務以及金融科技與企業服務收入表現更為穩健，後者收入預計升至人民幣600億元。

騰訊在人工智能（AI）方面的進展，是本季度最矚目的主題。於4月推出的混元Hy3預覽版模型，自4月28日起一直穩守OpenRouter平台按代幣（token）用量計算的榜首位置，管理層又形容WorkBuddy是目前中國使用最廣泛的生產力AI代理。騰訊雲的海外業務按年增長超過40%。管理層在業績會上表示，人工智能資本開支將「大幅增加」，並預期下半年將有特別顯著的增幅，原因是市場上將有更多中國設計的專用集成電路（ASIC）可供採用。儘管收入遜預期，管理層仍繼續進行股份回購，形容當時股價「出現錯配」。

2026年第二季前瞻：廣告業務對沖遊戲放緩，但利潤率受壓收窄

分析師預期騰訊2026年第二季收入增長將大致保持穩定，按年升9.6%。廣告服務預料仍是表現最突出的分部，受惠人工智能加強廣告投放精準度、持續提升回報，按年增長18.1%。增值服務（涵蓋遊戲及社交網絡業務）預期將較第一季4.3%的增長率有所改善，但仍落後於2025年的增長步伐，令上季度已浮現的本土遊戲增長放緩問題持續受到關注。

Non-IFRS股東應佔溢利預期按年增長7.6%至人民幣678億元，增速較第一季的11%放緩，經營利潤率預計進一步收窄1.2個百分點至36.3%。利潤率收縮主要由於研發及市場推廣開支預計分別大增62.0%及57.6%，反映公司持續加大人工智能業務的投入。

資料來源：LSEG

騰訊2026年第二季業績會議五大看點

1. 資本開支增幅有多大？ 第一季資本開支已達人民幣319億元，按季增長63%，接近公司先前全年指引的人民幣360億元。投資者將留意下半年支出軌跡的初步數據，以及此舉會否對股份回購或現金流構成重大影響。
2. 新遊戲能否釋除印證7月的市場憂慮？ 有關手機遊戲收入下滑的傳聞，觸發騰訊股價於7月22日出現逾一年來最大單日跌幅。手遊《洛克王國：世界》上線首月平均每日活躍用戶（DAU）突破1,300萬，突顯騰訊在手遊及長線營運遊戲方面的實力——惟耗資龐大、開發長達六年的《Last Sentinel》項目已於7月底擱置，令市場質疑騰訊能否將3A遊戲雄心延伸至手機平台以外。
3. Hy3及WorkBuddy的變現進度： Hy3自4月底起一直穩守OpenRouter按代幣用量計算的榜首位置，而WorkBuddy則被定位為中國使用最廣泛的生產力AI代理。管理層自設的關鍵績效指標（KPI）框架，將新AI產品的使用量及能力指標，與核心業務的收入及利潤分開評估——投資者將留意這些產品能否將用量變現。
4. 騰訊雲增長可持續性： 騰訊雲海外業務第一季按年增長超過40%，投資者將關注隨著圖像處理器（GPU）及ASIC供應改善，這一增速能否持續。
5. 監管審查與審批速度的角力： 北京當局於2026年年中對娛樂及AI平台加強監管，包括推出新規促使騰訊下架元寶的陪伴人設功能，以及一項為期四個月、打擊算法沉迷及未成年人內容風險的專項行動。然而，中國國家新聞出版署今年至今的遊戲審批數量較2025年同期高出約19%——監管收緊與審批提速並存的現象，值得投資者留意。

洛克王國遊戲

分析師對騰訊的12個月目標價及技術分析

分析師普遍持正面看法：LSEG追蹤的47名覆蓋騰訊的分析師中，有43名給予「買入」或「積極買入」評級，僅一人給予「強烈沽出」評級。分析師12個月平均目標股價為692.5港元，相對2026年8月6日收市價約有44.7%的潛在上行空間。

騰訊股價的技術走勢自升穿去年10月以來形成的下降通道後有所改善。股價亦已站穩20日及50日移動平均線之上，顯示動能正面。然而，關鍵考驗在於約535港元水平的200日移動平均線阻力——若未能持續企穩於此水平之上，中期走勢仍然偏淡。

若業績表現優於預期，可能帶動股價回升至520至530港元水平；相反，若業績遜色，股價則可能回落至7月的關鍵位432港元。

騰訊日線圖

除非另有說明，本文所述數據在2026年8月7日擷取。過往表現並不能準確預測未來表現

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