市場指南：輝達業績、Jackson Hole研討會及黃金的突破（26年8月24日週報）
輝達業績、Jackson Hole研討會及美國通脹數據成為市場焦點，金價於4,600美元上方交易，而股市則表現反覆。
摘要
- 上週回顧：美國國債孳息因財政憂慮升至多年高位，中國經濟數據令人失望，因通脹上升日本央行或趨向於9月加息。
- 焦點市場：美股在孳息上升及半導體股走弱下回調，而黃金則在貶值交易捲土重來下重返4,600美元水平。
- 未來一週：市場聚焦Jackson Hole研討會、美國及澳洲通脹數據，另外輝達業績將為科技股情緒定調。
上週回顧：美國國債孳息飆升、中國數據令人失望、日本央行趨向加息
- 財政憂慮推高國債孳息：美國國債總額突破40萬億美元，美國30年期國債孳息升至5.34%，為2007年以來最高水平，10年期孳息亦升至4.75%。財政部長貝森特承諾將長年期債券回購計劃規模擴大一倍至40億美元，惟有關措施帶來的支持僅屬短暫。美匯指數在貨幣貶值憂慮再現下跌至98.7。
- 中國數據全面遜於預期：中國7月工業生產及零售銷售均遜於預期，而固定資產投資按年萎縮6.7%，為2020年4月以來最大跌幅。房地產、製造業及基建投資跌幅均有所擴大，反映內需疲弱問題持續。
- 美加貿易談判破裂：華盛頓與渥太華的貿易談判破裂，促使美國對價值約200億美元的加拿大貨品（包括乳製品、酒類及水泥）徵收50%關稅。加拿大誓言由9月8日起以同等力度反制關稅，儘管此前曾就鋼鐵、鋁及汽車提出減稅建議，惟緊張局勢仍然升級。
- 日本通脹上升，日本央行趨向加息：日本7月核心通脹上升，核心消費者物價指數（CPI）按年上升1.8%，高於6月的1.6%，惟升幅仍受政府燃料補貼所抑制。隨着能源價格自2025年11月以來首次上升，市場預期日本央行於9月加息至1.25%的機率為68%。
焦點市場：美股在孳息波動下回調，黃金重返4,600美元
醫療保健股上升未能抵銷科技股跌幅，美股結束連升
美股連續三週升勢告終，長期孳息飆升為增長股帶來壓力，加上中東緊張局勢懸而未決，以及美加貿易摩擦重燃，進一步添加市場審慎情緒。標普500指數下跌1.4%，道瓊斯指數下跌0.8%，以科技股為主的納斯達克100指數則急跌2.4%。
醫療保健股表現領先，莫德納飆升129.2%，默沙東上升12.3%，此前兩間公司公佈其mRNA癌症疫苗在配合默沙東的Keytruda使用下，在後期試驗中大幅降低黑色素瘤復發及擴散風險，研究人員形容此結果標誌着mRNA技術在感染病以外領域的重大突破。
半導體股領跌，投資者對高息環境下人工智能（AI）相關資本開支的可持續性愈趨憂慮。Seagate今年以來累積可觀升幅後遭獲利回吐，加上高層人員持續沽售股份，股價暴跌12.7%。英特爾下跌12.1%，輝達則在業績公佈前下跌4.6%。
沃爾瑪股價下跌10.0%，原因是美國銷售增長僅2.6%，遜於市場預期的3.5%，為多年來最慢增長步伐，管理層更表明將減價以保市佔率，有關表現掩蓋了優於預期的整體盈利及上調全年指引的消息。
納斯達克100指數在30,244點遇阻，確認該指數仍受制於6月以來形成的輕微下行阻力趨勢線。20日與50日移動平均線近期形成的黃金交叉，或為指數重新測試該阻力位帶來正面動力。若未能突破，指數可能回落至28,200至28,500點的支持區間。納斯達克100指數須守穩於27,230點水平（接近200日移動平均線）之上，才能維持中期升勢。
圖一：美國科技100指數日線圖
貶值交易捲土重來，黃金重返每盎司4,600美元
黃金上週急升逾4%，重上每盎司4,600美元水平，「貶值交易」的論調在市場對美國財政政策可持續性的憂慮升溫下再現。國債水平高企觸發市場對政府能否在不侵蝕貨幣價值的情況下履行債務責任的憂慮，促使投資者重新考慮以黃金作為對沖法定貨幣貶值的工具。
世界黃金協會最新報告指出，美國財政部擴大回購計劃或標誌着邁向收益率曲線控制（YCC）的一步，即聯儲局將直接干預以限制長年期孳息升幅，而非單靠減息。此舉將對黃金構成結構性支持，因為透過直接干預壓抑名義孳息率（而非讓市場自行發現價格）將削弱市場對法定貨幣穩定性的信心，並在高通脹環境下降低實質孳息。
其他利好因素亦持續發揮支持作用。據世界黃金協會數據，交易所買賣基金（ETF）資金流向有望連續第七週錄得淨流入。央行購金活動在第二季亦顯著回升，扭轉首季因土耳其、俄羅斯及阿塞拜疆大手沽售而造成的疲弱需求。波蘭、烏茲別克斯坦及中國則持續增持儲備，其中中國第二季購金量為2023年第四季以來最大單季增幅。
金價重返200日移動平均線標誌着重要的技術突破。若能維持在此水平之上，或預示黃金跌勢告一段落，並為重上4,780美元至4,880美元的下一阻力區間鋪路。惟隨着相對強弱指數（RSI）逼近70的超買水平，交易者宜提防技術性回調。此前的樞軸位（約4,450美元）應可提供即時支持。
圖二：現貨黃金日線圖
未來一週：Jackson Hole研討會、通脹數據及輝達業績
本週經濟日程聚焦通脹數據及兩場關鍵政策會議，可能影響環球利率走勢。
美國方面，週三公佈的核心個人消費支出（PCE）物價指數——聯儲局最重視的通脹指標——預計將按月加快至0.2%，高於6月的0.1%。儘管7月消費者物價指數（CPI）顯示通脹壓力略為放緩，零售銷售增長亦見放慢，暗示消費需求或正降溫，但市場仍預期通脹數據有機會走強。若數據高於預期，將提高9月加息機率。本週後期各國央行領袖將聚首於Jackson Hole研討會，目前市場定價9月加息機率為40%。聯儲局主席沃什週五的演說將備受關注，市場密切留意其中是否釋出新的政策訊號。
與此同時，澳洲7月通脹數據亦將於週三公佈，預期將由3.8%放緩至按年3.2%，此降溫走勢將支持澳洲儲備銀行維持利率不變的立場。
另外，中國全國人民代表大會常務委員會（人大常委會）將於週二至週五舉行會議，《企業破產法》及銀行業監督管理法的修訂草案均在審議之列——相關發展值得留意，因其可能對金融監管格局帶來影響。
業績方面，輝達將於週三公佈業績，其表現將為科技股情緒定調，這間人工智能晶片巨企的盈利預期將接近倍增。與此同時，Salesforce及Zoom的業績將反映企業軟件供應商如何應對人工智能顛覆帶來的競爭壓力。在中國方面，拼多多及美團的業績則有望揭示消費韌性，在價格競爭加劇及利潤率受壓的背景下的表現。
圖三：美國通脹數據
本週關鍵事件：美國及澳洲通脹數據遇上Jackson Hole研討會
（所有時間以GMT+8時區為基準）
2026年8月25日（星期二）
- 上午9時30分——澳洲儲備銀行會議紀要
- 中國人大常委會會議
2026年8月26日（星期三）
- 上午9時30分——澳洲通脹率按年（7月）：前值3.8%，市場預期3.2%
- 上午9時30分——澳洲修正均值核心通脹按年（7月）：前值3.6%，市場預期3.5%
- 晚上8時30分——美國核心PCE物價指數按月（7月）：前值0.1%，市場預期0.2%
- 晚上8時30分——美國耐用品訂單按月（7月）：前值0.3%，市場預期0.7%
- 晚上8時30分——美國國內生產總值（GDP）按季增長率次值修訂（第二季）：前值2.1%，市場預期1.5%
- 晚上8時30分——美國個人收入按月（7月）：前值0.2%，市場預期0.3%
- 晚上8時30分——美國個人開支按月（7月）：前值0.3%，市場預期0.2%
- 中國人大常委會會議
2026年8月27日（星期四）
- 中國人大常委會會議
- 美國Jackson Hole研討會
2026年8月28日（星期五）
- 下午1時——日本消費者信心指數（8月）：前值34.9
- 晚上10時——聯儲局主席沃什演說
- 晚上10時——美國非農就業年度修訂初值
- 中國全國人民代表大會常務委員會（人大常委會）會議
- 美國Jackson Hole研討會
2026年8月29日（星期六）
- 美國Jackson Hole研討會
重點企業業績：輝達及軟件股公佈業績
（以當地交易所時間為準）
2026年8月24日（星期一）
2026年8月25日（星期二）
2026年8月26日（星期三）
- MiniMax
- 輝達
- CrowdStrike
- Salesforce
2026年8月27日（星期四）
2026年8月28日（星期五）
資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年8月23日）
本信息由IG提供，IG為IG International Ltd的商業名稱。除網站下方的聲明外，本文件所含信息不包含IG（下稱：我公司）成交價格記錄，或我公司對任何金融產品的交易要約或詢價。依據本文件所發布的信息以及所表達的意見行事所造成的一切後果，我公司不予承擔任何責任。我公司對所發布信息的准確性及完整性不作任何明確或隱含的保證。任何人依賴本文件的任何信息、觀點以及數據行事須自行承擔全部風險。本文件相關研究報告中所含信息沒有考慮到特定投資目的、財政狀況或任何閱讀人士的特殊需求。本文件信息的發布沒有嚴格遵守與促進投資研究報告獨立性相關的法律法規要求，因此應僅被視為市場營銷交流行為。儘管我公司自身交易不會因提供投資意見而受到明確限制，但我公司無意利用相關信息較客戶的時間優先性而尋求利益。點擊此鏈接《非獨立研究報告免責聲明》，閱讀全文。
