2014 年匯市前瞻:看漲美元的好時機?

踏入 2014 年,許多投資者再次將焦點放在環球外匯市場,並積極尋找新一年的交易機會。IG 首席市場策略師 Chris Weston 現為廣大交易人士分析各大匯市的走勢。

問: 儘管美元兌人民幣會有小幅下跌,但 2014 年大多數人們似乎都看好美元的前景。有哪些基本面因素將使美元會有較強的表現?美聯儲的未來動向及各國央行的量化寬鬆政策將如何帶動美元?

Chris: 首先,從經濟增長的角度看,美國將會是經濟增長的中心,而今年世界 GDP 增速可能為平均 3.5%。隨著近日華盛頓的政治家們朝著更富建設性的方向努力,而且去年下半年緊縮的財政政策有所緩解,美國經濟增速會在 3% 到 3.5% 之間。由於美國經常性賬戶赤字不斷減小以及頁岩氣革命,美國經濟表現料將超過其他十個發達經濟體。

其次,美聯儲未來動向可能利好美元。在貨幣政策上,我看到美聯儲已經每月減小十億美元的購買,但是如果想更多的買進美元,需要其經濟進一步的改善,最重要是能有通脹的預期。聯儲的前瞻指引政策所維持的超低利率還需市場的檢驗,而多數人認為 2015 年利率會開始上調。如果 PCE(個人消費支出,美聯儲選擇的通脹指標)達到近 2%,失業率有望降至 6% 以下而增長率保持在 3%,利率是否今年就會被上調?我們認為這可能性不大,但美聯儲的政策經受住了市場的檢驗,這將導致美元強勢上漲。美國里奇蒙德聯儲主席萊克 (Jeffrey Lacker) 已經建議,如果經濟持續增長,那今年就應提高利率(儘管這不是他的出發點)。這還有待觀察,但我們認為這種可能性低於 10%。

最後,其他國家的中央銀行仍處在量化寬鬆的階段——特別是日本超額的寬鬆政策,這些使我們認為美元會表現強勢,特別是如果美債的收益超過了德國、英國和日本國債的收益。

問: 除了美元,今年還有哪些貨幣值得關注?

Chris: 今年可能需要持續關注紐幣。

這是因為對實行量化寬鬆政策國家的貨幣進行交易會取得創紀錄的回報,這意味著如果一國中央銀行採取從緊的貨幣政策,就應該長期買進該國貨幣;相反,如果實行的是寬鬆的貨幣政策,那就應該賣出該國貨幣。介乎於這兩種貨幣政策之間的政策是交易者所說的「交易政策分水嶺」。

因此,新西蘭元今年可能會表現不錯,不僅因為新西蘭央行已經採取最謹慎的貨幣政策,還因為在十個發達國家中,該國的利率最高。此外,如果以真實通脹率來計算利率(即真實利率),它也是發達國家中最高的。

在經濟面上,新西蘭房地產市場繁榮,經濟表現相對良好,而且該國央行又將採取從緊的貨幣政策,加之國債收益率的上升和真實利率的高企都使得紐幣成為潛在的極佳的投資選擇,特別是對日元和澳元的兌換。但值得警惕的是,市場對新西蘭央行推出的政策有如此強烈的預期,所以它最好不讓人失望。

問: 2014 新興市場國家的貨幣是否會表現較好?

Chris: 我認為今年新興市場國家貨幣可能會有稍好的表現,但必須有所選擇。對有高經常性賬戶赤字且經濟增長乏力的經濟體,就可能應該繼續兌美元賣出該國貨幣,但還是要保持一定的靈活性。

像墨西哥、土耳其、印度尼西亞、尼日利亞和印度這些國家還存在隱患,而中國和韓國則會有較好的表現,儘管近期韓元被認為有所高估而有所貶值。人民幣的情況則有所不同,因為中國人民銀行繼續利用貨幣政策抑制熱錢的湧入,而這將會影響借貸水平,因此人民幣將和2013年表現類似,繼續保持升勢。

問: 2014 需要關注的主要宏觀焦點有哪些?

Chris: 這一主題涉及的內容範圍很大,但我覺得今年的焦點將是美國經濟增長及其對世界債券市場和美元的影響,還有中國債務的上升(特別是企業界的影響)以及中國政府採取措施減少貨幣供應而使其向實體經濟回歸。此外,日本的通脹及真實 GDP 的增長也是關注的焦點,日元將會被賣出,重覆所有這些操作將會很難。我們還將密切注意歐洲持續發酵的反對歐洲貨幣聯盟的政治問題,而這一地區的通貨緊縮也將在關注之列。

所有這些前景都將得到更多分析,但今年的兩大焦點無疑是美國經濟的增長和中國政府控制債務水平和控制流動性趨緊所採取的措施。這些問題將會是投資者心中的焦點,但是否這一切最終都會轉憂為喜?如果是這樣,那投資者理應充分了解所預期的事情對交易貨幣所產生的影響,所以對不確定性的充分理解,還有有效利用這些分析,將會有所幫助。

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更新日期︰15/01/2014

*按主要賬戶計算 (Investment Trends 2012 年 12 月 外匯報告)

chris

Chris Weston 為 IG 的首席市場策略師,負責為零售及機構客戶及廣大交易人士提供市場分析。Chris 擁有超過 15 年的金融經驗,並曾於摩根士丹利、瑞信及美林從事股票和固定收益交易。Chris 以其獨特的市場眼光和見解而深受交易人士愛戴。他經常亮相於各大澳洲電視及電台頻道,包括 Sky News Business Channel 及 Bloomberg TV,為投資者分析環球市場、外匯和商品的走勢。他同時為各大本地報紙每日撰寫專欄文章。

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