Volatiliteten av volatiliteten och FOMC-mötet

Marknaderna har sålt av ganska kraftigt sedan början av året på grund av inflationsrädsla eftersom kärninflationen har överstigit 5% i USA och andra ekonomier.

Vid gårdagens FOMC-möte gick FED med på en räntehöjning i mars och en avslutning av QE-programmet samma månad. Sedan FED:s senaste policymöte i december, sa Powell, har inflationen

"inte blivit bättre. Den har förmodligen blivit lite sämre... I den mån situationen försämras ytterligare måste vår politik återspegla det."

"Det här kommer att bli ett år då vi stadigt går bort från den mycket tillmötesgående penningpolitik som vi infört för att hantera de ekonomiska effekterna av pandemin," tillade han.

Åtstramningstakten kommer att vara beroende av inflationsutsikterna. Bredare marknadsindex har sett förhöjd volatilitet, där SP500:s VIX & VXN är över vid > 30 och volatiliteten i volatiliteten - VVIX är nära 150.

Som diagrammet visar sammanfaller dessa volatila tider ofta med bottnar i marknaden. Enligt en studie minskar FOMC-mötet osäkerheten eftersom marknadsaktörer får ny vägledning kring FED:s räntebana och reviderar sina marknadsutsikter i enlighet med FOMC mötet. Detta tyder på att volatiliteten bör minska efter möten, och som sådan bör aktiemarknaderna stiga eftersom de är inverst korrelerade mot VIX. Det är väsentligt att inte bara titta på inflationssiffror utan också på inflationsindikatorer i periferin, såsom inköpsindex och Baltic Dry Index.

Eftersom Baltic Dry Index mäter fraktkostnaderna för tanker fartyg är det en utmärkt indikator för att mäta global inflation. Baltic Dry-indexet har nått sin topp och närmar sig nivåer som sågs innan COVID-19-pandemin började. Som sådan kan vi dra slutsatsen att PMI i USA bör följa efter, vilket inflationen noga följer. På grund av tidsfördröjningen i korrelationen mellan PMI och inflationen kan inflationen börja falla under Q2-Q3 i USA.

Detta skulle vara i nära linje med FED:s övergripande räntenarrativ om att inflationen är temporär. Medan arbetsmarknadsförhållandena börjar bli åtstramade i USA, som ses av att arbetslösheten når bottennivåer före pandemin, tyder detta på att löneinflationen kommer att växa. US10Y-räntorna har svävat på nivåer >1,8, ett sunt tecken som tyder på en återhämtning på kreditmarknaderna

Ur ett tradingperspektiv kan handlare korta VIX-terminer eller gå långa underliggande aktieindex eftersom de är omvänt korrelerade till VIX. IG erbjuder exponering mot VIX-terminer samt ett cash-kontrakt för trader som vill genomföra en mean-reversion trade.

Det amerikanska dollarindexet kommer sannolikt att fortsätta sin uppgång högre när dollarn stärks på grund av högre ränteförväntningar. På grund av skillnaderna i penningpolitiken mellan USA och EU, kan EUR/USD falla på grund av den ökande attraktiviteten av en carry-trade. Valutaparet EUR/USD har börjat testa de stöd-nivåerna i sin dagliga trading range.

Med tanke på den geopolitiska turbulensen i Östeuropa kan detta öka trycket nedåt på EUR/USD om det eskalerar ytterligare när en marknadsaktörer flyr till dollarn i en risk-off miljö.