Ökad volatilitet i räntekänslighet

Under veckan har vi sett ökad volatilitet i räntekänsliga papper. En flertal populära aktier och tillgångar, såsom Tesla, ”gröna aktier” och Bitcoin har också välbehövligt korrigerat efter starka uppgångar. Tack vare en stark bredd har aktier som gynnas av stigande räntor hållit index under armarna. Andhämtningspaus på börsen eller början på större korrektion?

Ett flertal centralbanker har i veckan varit ute och kommenterat. Enligt Fed-chefen Jerome Power är USA:s ekonomi långt ifrån Feds mål för sysselsättning och inflation. Fed avser fortsätta köpa värdepapper i åtminstone nuvarande takt till dess att substantiella ytterligare framsteg mot målen har gjorts. Fortsatt expansiva centralbanker är något som talar emot att vi står inför en större korrektion på aktiemarknaden då det skapar likviditet och håller humöret uppe bland investerarna.

En annan faktor som talar emot en större korrektion (nedgång på 10% till 20 %) är att ledande sektorer och marknader fortsätter handlas i uppåtgående trend. När halvledare, transportrelaterat, koppar och timmer visar styrka är det sällan ett tecken på avtagande konjunkturoptimism. Index över dessa marknader brukar ofta vända ner innan den breda aktiemarknaden. Vi såg detta i början av 2020.

Värde vs tillväxt-debatten kan bli tjatig, men ska vi slå index gäller det att vara placerad i rätt bolag. I många år har fallande räntor gynnat tillväxtbolag. Under 2021 när räntorna återhämtat sig är det många värdebolag som varit vinnarna, medan t.ex. tech och fastigheter varit förlorarna. Ration mellan value vs growth i Europa ser onekligen ut att bryta upp, vilket skulle innebära att value visar relativ styrka.

I tabellen ser vi en Relative Strength Rank på sektorerna på Stockholmsbörsen.

På råvarumarknaden fortsätter guldet att gå svagt i bakgrund av stigande realräntor. För guldet är realräntorna avgörande. Ädelmetallen blir mindre attraktiv när realräntorna stiger. En ädelmetall som jag tycker ser mer spännande ut är palladium. Bland annat eftersom positioneringen är väldigt låg.

Fraktpriserna skjuter i höjden, vilket också återspeglats i vissa råvaror och bolag som t.ex. rederijätten Maersk. Det är utbudet av fraktcontainrar som i dagsläget inte möta den stora efterfrågan på transporter runt om i världen, vilket driver upp logistik- och fraktkostnader. Kopparpriset handlas med väldigt starkt momentum och vi ser ännu inga tecken i momentumoscillatorer som pekar på en viktig topp.

Vilka aktier man fokuserar på under en rekyl kan vara en smaksak och bero på tidshorisont. Kanske plockar man upp aktier som uppvisar svaghet eller så fokuserar man på aktier som uppvisar relativ styrka och står emot nedgången. På kort sikt, upp till en månad, brukar det fungera bättre att köpa på svaghet. På medellång sikt brukar momentum och trendföljande inslag fungera bättre och på lång sikt är det jämviktspendlande strategier (köpa svaghet/lågt värderat) som brukar fungera bäst. Tabellen nedan visar aktier som är kortsiktigt överålda inom ramen för positiv trend.

Aktiva kunder på IG har tillgång till Weekly Chart Package (PDF) som innehåller ett flertal observationer, modeller och screeners för aktieurval. Prenumerera via MyIG.

Korsriddaren hedgar sig

I avsnitt 115 gästar hedgefondförvaltaren Ulf Strömsten från Nordic Cross. Ulf som har arbetat i branschen sedan 80-talet beskriver vad som är viktigast att hålla koll på i dagsläget och vad han lärt sig genom åren. Ulf bjuder även på ett knippe med aktier han gillar och ett par short case. Erik och Jonas inleder avsnittet med en market update där Erik bland annat har med sig ett flertal argument som talar emot att börsen inom närtid står inför en större korrektion.

YouTube: https://bit.ly/2MuffDK
Spotify: http://spoti.fi/37PvhQ2
iTunes: http://apple.co/2ZRTf8N