Står vi inför en börskrasch 2026?

Efter tre år med starka uppgångar på aktiemarknaden, där det nästan veckovis skrivs om bolagen som rusat 1000 % på ett år, är det helt normalt att fråga sig om detta är en bubbla som är på väg att spricka. Mitt i halvlek 2026 står investerare inför en klassisk dragkamp mellan vinstoptimism hos bolagen och underliggande makroekonomisk oro.

För att förstå vart vi är på väg måste vi analysera marknaden utifrån två spår. För det första: Finns det några signaler på att den underliggande ekonomin är svag vilket kan leda till att bolagens vinster är på väg att snabbt försvagas? För det andra: Finns det en konkret trigger som kan få aktiemarknaden att krascha? 

Del 1: Ekonomisk aktivitet och bolagens vinster

Ekonomiskt aktivitet i västvärlden har under våren visat sig vara motståndskraftigt och viktiga makroekonomiska siffror pekar inte på ekonomisk sättning. 

• BNP i OECD länderna är på en hälsosam nivå med cirka 2% tillväxt. I en sådan miljö finns god möjlighet för bolagen att växa sin omsättning. 
• Penningmängd för centralbankerna i USA, Japan, Europa och Kina visar på tillväxt i en stigande trend. Det betyder att penningmängden ökar vilket driver på inflationen och ökar således intäkterna för bolagen om de kan höja sina priser. 
• Inflationen mätt som konsumentprisindex samlat i OECD-länderna är förhöjd runt 4,4%. Men väljer vi att titta på exempelvis Sverige och USA så ser vi 0,8% respektive 3,8% i årstakt. Även om inflationen stiger så är det ingen alarmerande siffra utan inflationen behöver stiga mer för att skapa problem som kan trigga en sättning i ekonomin. 
• Arbetslösheten i USA ligger på låga och stabila 4,3% och i Europa på 6,3%. Det är en hälsosam nivå som inte ger några varningssignaler just nu. Även om antalet lediga och nya jobb minskar så har detta inte letat sig till huvudsiffran än. Det finns ett nyckeltal som heter Sahm Rule som brukar ses som en första varningssignal för kommande lågkonjunktur. Om Sahm Rule stiger över 0,5 triggas varningen, men just nu är den siffran 0,13. 
• Bolagens vinster fortsätter att växa i USA och faktum är att första kvartalet 2026 blev ett av de starkaste kvartalen någonsin. Antal företag som slog sina prognoser på intäkt och vinst var långt över 5- och 10-årssnittet. Det finns en sägning om att när bolagens vinster peaker och sjunker till nästa kvartal så kommer en börskrasch cirka 12 månader bort. Det betyder att även om detta är toppen för bolagens vinster så är det inte förens nästa år. 

Många av dessa siffror är laggande och det kan ta tid för problem att ta sig från subdelar till huvuddelen av dessa siffror. Exempelvis kan ungdomsarbetslösheten öka snabbt men det inte syns i huvudsiffran än. Därför kan det vara relevant att se hur olika marknaden prissätter framtiden. 

• Amerikanska räntor stiger just nu och 30-åringen är runt 5%, en nivå den inte varit vid sedan 2007. Samtidigt finns det olika anledningen till att de långa räntorna stiger, men den primära är en tror på högre räntor från centralbanken pga. inflation och ekonomisk tillväxt. En stigande ränta kan därför ses som något sunt. Samtidigt är en nivå runt 5% för 30-åringen inget som bryter ekonomin. En tydligare signal på att något är fel är när de långa räntorna minskar och att de faller snabbare än korta räntor. Det signalerar en svagare ekonomi framåt. 
• Aktiers korrelation mot index stiger ofta inför en sättning i marknaden. Just nu är korrelationen mellan enskilda bolags rörelser och rörelsen för index på rekordlåg nivå. Denna låga har tidigare setts 2024 men inte innan dess. Det betyder att investerar fokuserar på enskilda bolag snarare än att det är en bred risk-off på väg. 

Del 2: Möjliga triggers

Det kan alltid komma oförutsedda triggers som marknaden reagerar på som inte prisas in just nu. 

• Energikris triggat av stopp av trafik genom Hormuzsundet har varit på mångas radar. Samtidigt är världen mindre känslig för högre oljepriser idag än för ett antal år sedan. Förlusten av olja i marknaden kompenseras genom uttag från strategiska oljereserver, primärt i USA. USA tömmer sin SPR med omkring 1,5 miljoner fat om dagen och har omkring 350 miljoner fat kvar. Energikrisen är just nu ingen större trigger för marknaden. Det finns dock en bubblare som snabbt kan skapa högre oljepriser och skulle kunna trigga en viss sättning i marknaden och det är lagernivåerna av råolja i Cushing, alltså där oljan förvaras som handlas mot WTI-priset. Den praktiska nollpunkten för lagernivåerna där sägs vara omkring 20 miljoner fat olja och senaste lagernivån visar på 22 miljoner fat. Skulle lagernivåerna droppa till 20 miljoner fat skulle WTI-priset stiga snabbt vilket kan komma som en överraskning för marknaden. 
• Privata krediter och privat kapital (PE) har hamnat i nyheterna på senare tid för att många fonder begränsar uttag för investerare. I dagsläget ser det ut att handla om att dessa två marknader har låg likviditet, alltså att det är svårt att frigöra kapital till investerare som vill sälja då det är pengar lånade eller investerade i onoterade bolag. Riskpremien på företagsobligationer visar dock inte att det finns någon större kris utan det handlar snarare om likviditet. Detta kan dock få spridningseffekter som är svåra att överse men just nu saknas en tydlig trigger för aktiemarknaden.
• Investeringar i AI-infrastruktur kan visa sig vara grundade på uppblåsta antaganden. Capex-investeringar i AI-infrastruktur såsom datacenter och hårdvara driver just nu GDP i USA och techbolagen leder de stora indexen högre. En chock inom denna kategori skulle definitivt få marknaden att sälja av brett då de flesta bolag idag har en koppling till denna utbyggnad. En del investerar har uttryckt oro kring hur de stora bolagen investerar i varandra med märkliga icke-bindande avtal. En del pekar till och med på att detta skulle vara luftslott. Men att dra det så långt är svårt då hela marknaden redovisar faktiska intäktsökningar. Så länge det finns likviditet i marknaden så går det alltid att rädda enskilda bolag som hamnat snett utan att det sprider sig till den breda marknaden.

Kraschar börsen 2026?

Marknaden rör sig alltid i vågor och sannolikheten för en viss nedgång under andra hälften av året finns där. Men väntar du in en börskrasch (>50% nedgång) så får du nog vänta till 2027.