Les deux secteurs à privilégier pour le reste de l’année
Après un premier semestre dominé par l’IA et les semi-conducteurs, la finance et la santé pourraient devenir les principaux relais de performance.
Les points clés de l’article
- Après un premier semestre dominé par l’IA et les semi-conducteurs, la finance et la santé pourraient devenir les principaux relais de performance du marché américain.
- Les achats d’initiés, la sous-performance récente du facteur Value et les signaux de largeur de marché renforcent le scénario d’une rotation sectorielle durable.
- Les ETF sectoriels permettent de s’exposer simplement à cette rotation, tandis que le stock picking offre des opportunités plus ciblées sur des dossiers décotés ou moins suivis.
Le premier semestre a été dominé par la technologie, et plus particulièrement par les semi-conducteurs. Le second semestre pourrait être très différent, même si la tech pourrait, in fine, rester sur la première marche du podium au 31 décembre.
Les marchés n’évoluent pas en ligne droite, souvent pour une raison simple : le positionnement et le sentiment du consensus finissent par devenir excessifs. Même lorsque les bénéfices prospectifs s’améliorent, un marché peut sous-performer si l’enthousiasme des investisseurs est allé trop loin. C’est vraisemblablement le point qui a été atteint en juin, après plusieurs mois de hausse quasi-exclusive des valeurs liées à l’intelligence artificielle. Pendant ce temps, le reste du marché est resté à l’équilibre, voire a corrigé, faute d’intérêt des investisseurs.
La finance et la santé concentrent plusieurs signaux favorables pour le second semestre
Cette concentration autour de l’IA renforce l’intérêt de se diversifier loin de la tech, d’autant que plusieurs éléments suggèrent que le second semestre pourrait davantage profiter à la finance et à la santé.
Le premier signal vient des transactions des initiés. Les achats d’initiés dans ces deux secteurs sont à leur plus haut niveau depuis de nombreuses années, ce qui constitue historiquement un signal positif pour la tendance de moyen à long terme.
Le deuxième argument vient de la forte sous-performance récente du facteur « Value ». En comparant sa performance relative au S&P 500 sur quatre mois glissants, le facteur sous-performe depuis déjà deux mois de plus d’un écart type. Or les performances relatives des facteurs ont tendance à être cycliques sur longue période. La sous-performance observée au printemps augmente donc les probabilités d’une phase de surperformance dans les mois à venir. Or la finance et la santé occupent les deux premières places de ce facteur actuellement.
À l’inverse, les facteurs « Growth », « High Beta » et « Momentum », qui regroupent une grande partie des principales valeurs bénéficiaires du thème de l’IA, ont surperformé à des rythmes particulièrement extrêmes. Même si elle reste encore peu commentée, cette rotation semble déjà avoir commencé. Cela est classique au début d’une nouvelle tendance, lorsque le consensus reste encore ancré sur le mouvement précédent.
La rotation a déjà commencé mais fait peu parler d’elle
Sur un mois glissant, la santé et la finance ont déjà surperformé l’ensemble des autres secteurs, avec des hausses respectives de 12% et 9%, contre une baisse de 10% pour la technologie. Cette dynamique remet en avant les valeurs défensives de santé, après plusieurs mois de domination quasi exclusive des grandes valeurs de croissance liées à l’IA. Ces deux secteurs viennent également d’enregistrer des « breadth thrusts », avec plus de 90% de leurs composantes évoluant au-dessus de leur moyenne mobile à 10 séances.
Le secteur de la santé vient même d’enregistrer un « Zweig Breadth Thrust », l’un des signaux les plus crédibles pour confirmer le début d’une nouvelle tendance. En moyenne, deux fois plus de titres du secteur ont terminé en hausse qu’en baisse chaque jour au cours des dix dernières séances. Le secteur financier affiche également une dynamique favorable, avec un ratio de 1,6, mais reste encore sous le seuil de 1,9 nécessaire pour valider ce signal.
La manière la plus simple de s’exposer à une éventuelle surperformance de la finance et de la santé au cours des prochains mois consiste à investir en ETF sectoriels, comme l’iShares S&P 500 Financials Sector UCITS ETF (QDVH) et l’iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF (IUHE).
Les investisseurs qui privilégient une approche plus sélective peuvent également se tourner vers plusieurs dossiers récemment analysés : Bank OZK pour jouer le rattrapage des banques régionales américaines, Universal Health Services et HCA Healthcare pour s’exposer à la santé défensive, Modern Dental Group pour miser sur un compounder dentaire encore peu suivi, ainsi qu’Hydreight Technologies pour une poche plus spéculative dans la santé numérique.
Graphique journalier de l’iShares S&P 500 Financials Sector UCITS ETF (QDVH) et de l’iShares S&P 500 Health Care Sector (IUHE) :
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