HCA Healthcare (HCA) : un leader hospitalier américain revenu dans une zone d’intérêt

Avec le marché haussier ininterrompu des semi-conducteurs, les indices boursiers et les portefeuilles des investisseurs deviennent de plus en plus corrélés et concentrés. Cette concentration est évidemment favorable tant que le bull market continue, mais elle pose un risque sérieux pour les investisseurs de long terme, car elle repose sur une industrie historiquement très cyclique et désormais valorisée à des niveaux très exigeants. L’indice Philadelphia SOX se traite à plus de 31 fois les bénéfices prospectifs des douze prochains mois, soit un multiple inédit depuis la bulle Internet.

Au vu de la performance récente des semi-conducteurs, la diversification intéresse naturellement peu d’investisseurs, d’autant qu’elle augmente le risque de sous-performance à court terme. Néanmoins, pour un investisseur cherchant à limiter son risque de pertes sur un horizon long, la diversification redevient de plus en plus importante au regard de la concentration des indices et de la dépendance croissante des portefeuilles au thème de l’IA.

Dans cette optique, je vous propose sept thématiques peu ou pas corrélées au développement de l’IA dans leur modèle économique, tout en présentant un potentiel de croissance intéressant.

Biotechs

Les biotechs offrent un pouvoir de diversification intéressant à l’intérieur d’un portefeuille, car leur modèle économique n’est pas corrélé au développement de l’IA et reste relativement peu sensible aux cycles économiques. Le secteur a également historiquement surperformé le S&P 500 sur le très long terme, ce qui en fait une poche intéressante pour diversifier un portefeuille dominé par les grandes valeurs technologiques.

Néanmoins, la complexité de ces entreprises rend le secteur difficilement investissable pour un « généraliste ». Investir dans un ETF passif est une possibilité, mais une meilleure solution, à mon sens, est d’investir dans des entreprises qui financent de façon dynamique et sélective les biotechs, comme Royalty Pharma (RPRX) et Ligand Pharmaceuticals (LGND). Ces entreprises peuvent être comparées à des gérants actifs, avec une exposition à plusieurs dizaines, voire centaines de biotechs jugées prometteuses.

Graphique hebdomadaire de l’action Ligand Pharmaceuticals (LGND) : 

Par ailleurs, le management est également bien aligné, avec un dirigeant exposé à hauteur de plus de 800 millions de dollars au capital de l'entreprise et une famille fondatrice possédant encore plus de 30% du capital, soit environ 25 milliards de dollars.

Le risque principal reste politique et réglementaire, car une partie des revenus de HCA dépend de Medicare, Medicaid, des assurances subventionnées et des remboursements hospitaliers. La hausse des patients non assurés, les refus de paiement des assureurs et les tensions salariales peuvent peser sur les marges. Mais ces risques justifient surtout une décote, pas une thèse de value trap, compte tenu de la solidité du cash-flow et du positionnement du groupe.

Une rotation de marché qui pourrait remettre HCA en lumière

HCA Healthcare retrouve aujourd’hui un profil intéressant grâce à la combinaison d’une qualité opérationnelle élevée, d’une valorisation redevenue plus raisonnable et d’un contexte de marché potentiellement plus favorable aux valeurs défensives. Après la forte domination des grandes valeurs technologiques liées à l’IA, une rotation vers les entreprises rentables, peu volatiles et fortement génératrices de trésorerie pourrait bénéficier à un acteur comme HCA. Pour les investisseurs qui souhaitent replacer ce type de valeur dans une construction de portefeuille plus globale, l’enjeu consiste aussi à diversifier son portefeuille au-delà des mastodontes technologiques.

La thèse n’a pas besoin d’un scénario particulièrement optimiste pour fonctionner. Si les volumes d’admission se normalisent au second semestre, si la hausse des patients non assurés reste maîtrisée et si le groupe poursuit ses rachats d’actions sous 400 USD, le titre pourrait progressivement se rapprocher du consensus des analystes, situé autour de 494-506 USD. Cela représenterait un potentiel d’environ 30% à 35% par rapport au cours actuel.

Le principal risque reste une détérioration durable du mix de patients ou un durcissement réglementaire. Mais à ce stade, HCA ressemble davantage à une entreprise de qualité temporairement pénalisée qu’à une simple valeur défensive sans catalyseur. Les investisseurs qui souhaitent comparer ce profil avec d’autres actions américaines ou internationales peuvent aussi utiliser le stock screener IG afin de filtrer les sociétés selon leur secteur, leur valorisation, leurs marges ou leur politique de retour aux actionnaires.

Si vous souhaitez investir dans l'action HCA Healthcare, decouvrez comment investir en actions avec IG.

Graphique hebdomadaire de l’action HCA Healthcare (HCA) :