Nasdaq 100 : le début d’un nouveau rallye haussier ?
La sous-performance marquée des facteurs de Croissance, Qualité et Momentum laisse entrevoir une rotation en faveur des valeurs du Nasdaq 100.
La configuration technique suggère une relance de la tendance haussière
Après plusieurs mois de consolidation, le scénario d’une relance de la tendance haussière de fond semble prendre forme. Le Nasdaq 100 a débuté la semaine en forte hausse, avec une participation très large et un leadership d’AMD, Intel et Meta. L’indice a ainsi pu repasser au-dessus du seuil symbolique des 30 000 points, mais surtout au-dessus de l’oblique baissière passant par les records du printemps, des signaux techniques suggérant la fin de la consolidation.
Graphique journalier du cours du Nasdaq 100 - niveaux clés
Le Growth et le Momentum reviennent sur des niveaux de sous-performance extrêmes
D’autres arguments plaident pour un retour des flux vers la tech, à commencer par la performance relative des facteurs. Alors qu’au début de l’été, les facteurs High Beta, Croissance et Momentum affichaient des niveaux de surperformance historiquement élevés, propices à une période de sous-performance, c’est désormais l’inverse. Les facteurs Croissance et Momentum enregistrent des performances relatives au S&P 500 d’environ deux écarts types sous leur moyenne sur les trois derniers mois, tandis que le facteur Quality sous-performe encore davantage.
Cette configuration laisse à penser que la prochaine rotation vers les valeurs de croissance pourrait davantage concerner les entreprises avec des bilans plus sains et des niveaux de rentabilité plus élevés que lors du rallye du printemps. Parmi les valeurs du Nasdaq 100 qui combinent les facteurs Quality et Croissance, nous pouvons retrouver KLA Corporation, Lam Research ou encore Applied Materials, des géants indispensables à la fabrication de semi-conducteurs.
La valorisation du Nasdaq redevient attractive
La valorisation est un autre argument favorable au Nasdaq 100, puisque l’indice s’échange à environ 23 fois les bénéfices prospectifs, contre une moyenne quinquennale de 26 fois. C’est plus d’un écart type sous cette moyenne, alors que l’indice se trouve au même niveau de prix qu’en juin. Cela s’explique par le fait que, dans le même temps, les anticipations de bénéfices des analystes ont fortement augmenté.
Comme nous l’avions déjà souligné au cours de l’été, la progression du marché américain a d’ailleurs été davantage tirée par la hausse des bénéfices que par une nouvelle expansion des multiples. Un simple retour du Nasdaq 100 à sa moyenne quinquennale de valorisation correspondrait désormais à une hausse de plus de 10 % de l’indice, toutes choses égales par ailleurs.
En attendant la prochaine saison de publication des résultats des entreprises, qui commencera dans environ trois semaines, les marchés devraient surtout dépendre de la géopolitique. Mais la tech, avec sa croissance extrêmement élevée grâce au développement de l’IA, semble relativement moins exposée au risque pétrolier que d’autres secteurs plus cycliques comme l’industrie, la finance ou encore la consommation.
Dans ce contexte, la combinaison d’un positionnement assaini, d’une sous-performance factorielle devenue importante et de multiples moins exigeants pourrait permettre au Nasdaq 100 de reprendre progressivement le leadership à Wall Street.
Idée de trading
Scénario |
Déclencheur |
Objectif |
Invalidation |
Achat |
A environ 30 000 points |
33 000, puis 35 000 points |
29 500 points |
Short |
En dessous de 29 500 points |
28 000 points |
30 500 points |
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