Achat BNP Paribas : Le discount offre encore une marge de progression
Le titre progresse de 30 %, mais reste sous-valorisé par rapport à la moyenne du secteur, surtout si la situation politique française s’améliore.
Les taux longs et la contraction du spread OAT-Bund ravive l’appétit pour les banques françaises
BNP Paribas avance lentement mais sûrement sur les marchés. Depuis le début de l’année, l’action a progressé de plus de 30 %. C’est bien moins que Société Générale, qui a plus que doublé, mais nettement mieux que le CAC 40 ou le STOXX 600, en hausse de seulement 5 à 7 %. Cette dynamique s’inscrit dans un environnement de taux longs élevés en Europe, qui reste favorable aux banques. Plus ces taux restent hauts, plus les marges d’intérêt s’améliorent, ce qui gonfle les bénéfices du secteur.
Les investisseurs réévaluent donc les banques européennes. La valorisation moyenne du secteur européen se situe désormais légèrement au-dessus de la valeur comptable tangible. Pourtant, BNP Paribas reste en retrait, avec un ratio autour de 0,8 fois ses capitaux tangibles. Ce retard s’explique en grande partie par le risque politique français, qui pèse sur les valorisations depuis la dissolution surprise de l’Assemblée en juin 2024. Avant cette crise, l’écart de taux à dix ans entre la France et l’Allemagne était d’environ 50 points de base. Il est monté jusqu’à 85 points mais revient aujourd’hui sous les 70.
Graphique journalier du cours de l’action BNP Paribas - niveaux clés
Le dépassement des 81 € ouvrirait la voie à 92 € vers la valeur comptable tangible
Tant que cet écart continue de se réduire, les banques françaises ont une chance de rattraper leur retard sur le reste de l’Europe. Mais pour réduire cet écart de valorisation, BNP Paribas pourrait s’inspirer du cas de la Société Générale en cherchant à améliorer sa rentabilité et le retour aux actionnaires de façon plus agressive afin de rassurer les marchés.
Techniquement, les perspectives de l’action BNP sont constructives puisque le titre a récemment dépassé une ligne oblique baissière passant par les principaux sommets du printemps, ce qui ouvre la voie à une nouvelle impulsion haussière. Un franchissement du plus haut de mars à environ 81€ renforcerait ces perspectives haussières. Si le « discount » de la BNP Paribas se poursuit, l’objectif des prochains mois sera le niveau des capitaux tangibles par action actuellement à 92€.
STRATÉGIE PROPOSÉE
| Sous-jacent : | BNP Paribas |
| Type d'ordre Barrières : | Achat – Call |
| Niveau du KO / Barrière désactivante : | 7396 |
| Echéance | 27/02/2026 |
| Entrée : | Achat au-dessus de 80€ |
| Objectifs principaux : | 90€ |
| Niveau d'invalidation / Stop : | 65€ |
| Ratio Rendement/Risque : | 2 |
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