Microsoft (MSFT) : le début d'un retournement haussier majeur de l'action Microsoft ?

Après plusieurs mois de défiance envers les éditeurs de logiciels, le secteur et Microsoft retrouvent des profils d’investissement plus intéressant aux cours actuels. L’action Microsoft reste loin d’être décoté au sens strict, avec une valorisation proche de 23 fois les bénéfices attendus et un PEG d’environ 1,2x, mais le couple rendement/risque redevient plus convaincant alors que le sentiment de marché sur le secteur commence à s’améliorer.

Le logiciel américain sort progressivement de sa phase de défiance 

L’ETF IGV, représentatif des grandes valeurs américaines du logiciel, vient d’mettre un premier signla technique important la semaine dernière en repassant au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours pour la première fois depuis le début de l’année. Ce mouvement suggère un début de normalisation de l’appétit des investisseurs pour un segment longtemps pénalisé par les interrogations autour de l’impact de l’IA.

Plus important encore, l’action Microsoft vient de former une figure en tête et épaules inversée après plusieurs mois d’évolution en dents de scie et une correction majeure du titre, ce qui renforce l’idée d’un changement progressif de perception sur le titre.

Graphique journalier du cours de l’action Microsoft (MSFT) :

Fondamentalement, le groupe technologique n’est pas seulement un éditeur de logiciel, mais également un fournisseur central de cloud et de solutions d’IA pour les entreprises. Cette profondeur crée des coûts de changement élevés, car les clients utilisent souvent Microsoft 365, Teams, Azure, GitHub, Dynamics, Defender ou Entra dans des environnements critiques. Pour une entreprise, remplacer Microsoft implique souvent de revoir ses documents, ses droits d’accès, sa sécurité, ses processus internes, ses contrats et la formation de ses équipes.

Azure et Copilot donnent du poids à la thèse IA

Les derniers résultats confirment que la croissance reste supérieure à ce que l’on observe habituellement pour une société de cette taille. Au troisième trimestre de son exercice 2026, Microsoft a publié un chiffre d’affaires de 82,9 MdsUSD, en hausse de 18% sur un an, tandis que le bénéfice par action a progressé de plus de 20%. Azure et les autres services cloud ont encore crû d’environ 40%, avec une demande qui semble toujours supérieure aux capacités disponibles.

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L’intelligence artificielle renforce cette dynamique. Microsoft a indiqué que son activité IA avait dépassé 37 MdsUSD de revenus annualisés, tandis que Microsoft 365 Copilot comptait plus de 20 millions de sièges payants. Ces chiffres ne répondent pas encore totalement aux interrogations sur la rentabilité de long terme, mais ils montrent que l’IA n’est plus seulement un thème de communication. Les revenus sont déjà générés à travers Azure, GitHub, Microsoft 365, les solutions de sécurité et les agents d’entreprise.

Même si les perspectives restent favorables, la valorisation impose de conserver une certaine discipline. Cette thèse prolonge notre précédente analyse sur Microsoft, qui mettait déjà en avant le retour à une valorisation plus raisonnable après le de-rating du titre. À environ 23 fois les bénéfices attendus, Microsoft ne se négocie plus comme une valeur déprimée, mais la prime paraît encore faible si le groupe maintient une croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice à deux chiffres sur le long terme.

Les data centers restent le principal risque pour le multiple

Le principal point de vigilance concerne le niveau des dépenses d’investissement. Microsoft prévoit un effort massif dans les data centers, les puces et l’infrastructure dédiée à l’intelligence artificielle, avec un niveau de capex qui pèse déjà sur le free cash-flow. Si les revenus liés à l’IA ne compensent pas suffisamment rapidement cette intensité capitalistique, le marché pourrait réduire le multiple accordé au titre.

À cela s’ajoutent la concurrence de Google Cloud, d’Amazon Web Services, d’Oracle et d’acteurs spécialisés dans l’IA, ainsi que les risques réglementaires liés au cloud et aux pratiques de bundling. 

Dans l’immédiat, Microsoft apparaît comme une opportunité de qualité pour rejouer le retour d’appétit sur le logiciel américain sans s’exposer exclusivement aux valeurs de croissance les plus volatiles. Salesforce me semble également intéressant avec un potentiel de re-rating important, tandis qu’AppLovin peut donner davantage de couple à l’intérieur d’un portefeuille, mais au prix d’un risque de correction plus élevé en cas de déception. Microsoft offre, lui, un équilibre plus défensif, avec un profil de rendement attendu raisonnable mais encore potentiellement asymétrique si la monétisation de Copilot et d’Azure AI continue de se confirmer.

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