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El mercado ve ya más probabilidades de un recorte de los tipos de la Fed este año que de una subida

Los futuros sobre los fondos Fed apuntan a un mantenimiento de los tipos de interés en 2019 como opción más probable

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Fuente: Bloomberg
  • Las actas del FOMC y las últimas declaraciones reafirman un cambio en la postura de la Fed a una versión más 'dovish'.
  • Las probabilidades de una subida de tipos en enero son nulas, frente al 1% de que bajen.
  • El mercado concede poco más de un 15% de posibilidades de ver una subida de tipos en algún momento de 2019.
  • La creencia en que los tipos finalizarán el año en niveles inferiores a los actuales ya es superior a la de que se situarán por encima.

La publicación de las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha servido a los inversores para constatar un cambio notable en el posicionamiento de la autoridad monetaria respecto a encuentros anteriores.

Tal y como han ido poniendo de manifiesto en sus últimas intervenciones públicas diferentes portavoces de la entidad, los responsables de la política monetaria estadounidense han dejado atrás su firme convicción de seguir endureciendo los tipos de interés y mantienen ahora una postura mucho más cauta ante un posible cambio de ciclo.

Los representantes del banco central estadounidense hablan ahora de que los tipos pueden haber llegado a unos niveles considerados neutrales e incluso algunos miembros del propio FOMC abren la puerta públicamente a posibles revisiones a la baja de los tipos de interés, como hizo ayer el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic.

Ante este escenario, el Comité Federal de Mercado Abierto volverá a reunirse el próximo 30 de enero y, según constatan tanto el Barómetro de tipos de la Fed de Investing.com como el FedWatch Tool del CME, las probabilidades que concede el mercado de ver una subida de tipos en este encuentro son nulas, frente al testimonial 1% que considera que, de haber un movimiento, este sería a la baja.

La norma no escrita dice que la Reserva Federal solo revisa su política monetaria en aquellos encuentros en los que el presidente de la institución comparece después ante los medios de comunicación para explicar las decisiones adoptadas. En estos encuentros, además, la entidad publica también sus nuevas proyecciones económicas.

Las cuatro fechas en las que Reserva Federal podría revisar sus tipos de interés en 2019

De este modo, si la entidad modifica los tipos de interés en 2019, lo razonable y lo que nos dice la experiencia es que las cuatro posibles fechas para hacerlo serían el 20 de marzo, el 19 de junio, el 18 de septiembre o el 11 diciembre.

Según apuntan ahora mismo los futuros sobre los fondos Fed, la opción más probable y más descontada por el mercado es que la Fed dé por concluida las subidas de tipos de interés y adopte una postura de “esperar y ver” durante todo el 2019.

De afrontar una hipotética subida en la que el mercado ya no confía, las fechas más probables serían junio o septiembre, con en torno a un 15% de probabilidades, mientras que las probabilidades de ver un ascenso en marzo son de tan solo un 7%.

Por el contrario, la situación cambia notablemente si tomamos como referencia el mes de diciembre, en donde las probabilidades de que los tipos se encuentren por debajo de su nivel actual son ya ligeramente superiores a los de que éstos se posicionen por encima del 2,25-2,50% en el que se encuadran a día de hoy.

Más probabilidades de un recorte de los tipos que de una revisión al alza

En los ejercicios previos a que la Fed comenzase a subir los tipos de forma periódica y en los que la entidad afrontó solo un aumento de tasas por curso, como sucedió en 2015 y 2016, el encuentro elegido en ambos casos para llevarlo a cabo fue el mes de diciembre.

Ahora, la opción de una revisión a la baja a lo largo de 2019 se sitúa en torno al 15%, frente al 14% de que esta se realice al alza. Si ampliamos el plazo otras seis semanas, las probabilidades de que los tipos se sitúen por debajo de su actual horquilla de referencia tras el encuentro del FOMC del 29 de enero de 2020 son ya del 24%, frente al 15% que considera que se situarán por encima.

Estos datos no están basados en un sondeo entre analistas y economistas, sino que son extrapolados de la evolución de los futuros sobre los fondos Fed, pero sí que permiten concluir que se ha producido un cambio en la mentalidad de los inversores, que apuestan ahora de forma clara por una finalización del ciclo expansión en las políticas del banco central estadounidense.

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