El acuerdo con Grecia avanza pese a los obstáculos

Seguimos apuntando números verdes que han llegado a tocar el 2% en algunos casos.

Janet Yellen

Hoy abrimos el día con un nuevo soplo de optimismo. Tras una semana muy positiva para la renta variable europea, que está aprovechando que el camino parece allanarse poco a poco para Grecia, hoy seguimos apuntando números verdes que han llegado a tocar el 2% en algunos casos.

No está todo hecho aun así. El acuerdo, que por ahora parece un poco cogido con alfileres, se encuentra en fase de aprobación en los Parlamentos de los socios europeos. El parlamento heleno ya ha aprobado el primer paquete de reformas. Punto positivo para Tsipras, que ha visto como gran parte de su partido le ha dado la espalda –dimisiones incluidas- al considerar los acuerdos casi como una traición a los principios fundacionales del partido; Varoufakis ha llegado a hablar de una reedición del Tratado de Versalles.

Por su parte, el Primer Ministro se ha defendido recordado que las alternativas era la quiebra o el Grexit, dando a entender que la situación actual es un mal menor. El pueblo griego tampoco se está tomando especialmente bien este tema y realmente no se les puede culpar después de haber votado NO en el referendo, que finalmente lo único que ha conseguido es politizar mucho a la población y que podría ser entendido como una burla o un intento de manipular la voluntad soberana de los ciudadanos. El resultado, manifestaciones violentas esta noche en Atenas.

En Europa tendrán que hablar los Parlamentos pero si no surge algún nuevo escollo parece que todo está decidido. La confirmación de 50.000 millones por parte del MEDE facilita la operación, puesto que reduce la aportación directa de los estados. España en concreto solo tendría que aportar 5.900 millones adicionales a los 26.000 ya suscritos. La voz más discordante en este coro la pone ahora el FMI. Si bien es cierto que algunos países se muestran reticentes al acuerdo, parece que finalmente todos acabarían alineándose gracias a las duras condiciones que se han impuesto; sin embargo son precisamente estas condiciones las que han desalineado a un actor importante en este asunto. El FMI ha insistido varias veces en que el acuerdo no es viable y que la deuda griega exige una quita para ser sostenible.

Por una parte no le falta razón, puesto que el servicio de la deuda será tan fuerte que apenas permitirá crecer a la economía griega, pero por otra parte los acreedores no quieren ni oír hablar de soltar más dinero si hay opción de quitas, lo cual tiene mucho sentido también. La opción de un período largo de gracia es la que más se maneja ahora mismo aunque también tiene sus pegas. 

El análisis extraoficial de la postura del FMI es el siguiente: si antes de firmarse el acuerdo había una convergencia en las posturas de la Troika, sabiendo ya que las condiciones serían duras, ¿a qué viene distanciarse del acuerdo ahora que finalmente se ha firmado? ¿Podría ser una estrategia para tener abierta hasta el final la vía del Grexit? Sea como sea no hay tregua posible puesto que Atenas tiene que hacer frente a unos 6.600 millones de euros de vencimientos de deuda del BCE, que deben ser satisfechos si quieren que el banco central mantenga el ELA que soporte a las instituciones bancarias griegas. Se habla de un crédito puente a corto plazo para solventar esta papeleta pero aún deben atarse varios cabos esta semana.

Hoy hay decisión de tipos de interés en Europa, quizá veamos comparecencia posterior que arroje algo de luz sobre este tema. Además tenemos reunión del Eurogrupo para seguir puliendo aristas.

Cambiando de tercio ayer conocimos las intenciones de Yellen de subir tipos antes de final de año. Esta vez el mensaje deja poco lugar a la imaginación y no parece que los mercados vayan a poder soslayar este hecho. El  Dólar ha sufrido una cierta apreciación ante sus pares principales ( ver Cesta del Dólar) ante esta noticia, algo que no sorprende en ningún caso puesto que ya se veía venir. De hecho lo sorprendente es que esta subida de tipos no estuviese ya totalmente descontada en los cruces de divisas relevantes.

Con la subida de tipos y la apreciación del Dólar asistimos también a nuevas caídas en las materias primas, que no están viviendo su mejor momento y podrían seguir cayendo todavía más, especialmente analizando los datos de China, que está demostrando que gran parte del incremento en su PIB viene por el sector de servicios financieros (probable consecuencia de la intensa especulación bursátil que está experimentando últimamente). La lectura más inmediata de este dato es que los sectores que podrían generar una fuerte demanda de commodities no están funcionando, de ahí la debilidad de las mismas. La segunda lectura es que la economía china real no está creciendo y eso nunca son buenas noticias para los mercados.

Los datos macro de hoy son importantes. Hemos conocido ya datos de IPC anual y mensual en la zona Euro. Las lecturas son ligeramente desinflacionarias en el dato mensual (podría ser por la estacionalidad) pero cumpliendo las expectativas en todos los casos por lo que no hay sorpresas desde ese frente.

A las 13:45 tendremos la decisión sobre tipos de interés del BCE. No se prevén cambios pero quizá se comente algo más sobre el ELA en la rueda de prensa de las 14:30. El mercado puede moverse mucho en función de lo que Draghi explique en esta cita por lo que habrá que estar pendientes. A la misma hora sabremos cómo ha evolucionado el dato de peticiones de subsidio por desempleo en EEUU. Se esperan ligeras mejoras aunque ya sabemos que lo importante es el cumplimiento de las previsiones, más que el dato en sí. A las 16:00 volveremos a oir hablar a Janet Yellen aunque pocas sorpresas se esperan después de lo de ayer. Aun así se podría deslizar algún detalle más sobre la subida de tipos.


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