Rebote en Europa que no está patrocinado por China

Ayer Europa llegó a caer un 8% y Wall Street abrió con caídas cercanas al 7%, recordando los peores días de la crisis financiera.

China

Rebote de las Bolsas europeas esta mañana, que sin embargo, no está todo lo bien fundamentado que debiera.

Y es que Shangai, en lugar de rebotar también, ha cerrado con un nuevo desplome del 7,6%, que ha arrastrado a que el Nikkei se haya vuelto a dejar cerca de un 4%.

Así pues, las razones para la subida de los índices europeos que estamos viendo, de un 3% de media, las tenemos que encontrar en otras latitudes. Lo cual, por un lado, es negativo, ya que otorga un cariz vulnerable a la subida de hoy. Pero por otro lado, es representativo de la envergadura del rebote que podría producirse en Europa si los mercados chinos consiguen estabilizarse.

Y es que las caídas de ayer fueron sin duda desproporcionadas. En otras muchas ocasiones desde junio, la Bolsa de Shangai había sufrido desplomes muy importantes, sin que las plazas occidentales sufrieran de la forma que vimos ayer. Europa llegó a caer un 8%; y Wall Street abrió con caídas cercanas al 7%, recordando los peores días de la crisis financiera, en el 2008.

El hecho de que tanto Europa como Wall Street cerraran lejos de los mínimos de la sesión, está siendo un primer punto positivo. Los selectivos del Viejo Continente se dejaron al cierre un 5%, mientras que Wall Street, que en un momento dado llegó a remontar casi todas las pérdidas iniciales, cerró con caídas cercanas al 4%.

Hoy posiblemente se está produciendo el cierre de algunas de las posiciones cortas especulativas que se han abierto en las últimas horas, y que aceleraron las caídas ayer.

Otro factor positivo lo encontramos en la caída del EUR/USD, que ayer tuvo también una explosión alcista desaforada. El billete verde se está convirtiendo, junto con el petróleo, en un indicador autónomo del sentimiento sobre el futuro de la economía mundial. Así, las caídas en el Dólar de los últimos días, lanzan el mensaje de que la FED no subirá los tipos en septiembre porque EE. UU. se contagiará en alguna medida de la inestabilidad provocada por China. Ayer, el Presidente de la FED de Atlanta, Lockhart, insistió en la idea de subir los tipos este año, pero no hizo ninguna mención a que septiembre fuera el mes indicado.

Algo similar ocurre con el crudo, en mínimos desde el 2009, castigado por el posible shock de demanda que se generaría si China enfría dramáticamente su crecimiento.

Hemos tenido también otra noticia positiva en el dato del IFO alemán del mes de agosto que hemos conocido esta mañana, que ha quedado en 108,3, mejor del 107,7 esperado.

También hemos conocido otros datos macro más neutrales, como el PIB de Alemania en el Q2 (el 0,4% esperado), o los Precios de Producción Industrial de España en julio, que han quedado en caída del 1,3%.

Esta tarde conoceremos importantes referencias en EE. UU: el  índice de precios de vivienda FHFA y el Índice del precio de la vivienda S&P/Case-Shiller de junio a las 15:00h; el PMI Markit de agosto preliminar a las 15:45h; las Venta de viviendas nuevas de julio, el Índice manufacturero de la Fed de Richmond y la Confianza del consumidor agosto a las 16:00h.

Si estas referencias de importancia intermedia que conoceremos hoy en EE. UU. quedan mejor de lo esperado, el Dólar podría recuperar parte del terreno perdido y sería sin duda un factor alcista adicional para las Bolsas europeas, lanzando cierto mensaje de tranquilidad sobre la situación de la economía mundial.

En materias primas tenemos que el Oro, que se había apreciado con claridad desde el 11 de agosto, no ha actuó ayer como valor refugio, y también cayó un 1%.

El crudo tocó mínimos hacia las 21 horas del día de ayer, y desde entonces también rebota más de 1,5 $, lo que también resulta positivo para las Bolsas.

En esencia, tenemos que el cierre lejos de mínimos tanto en Europa como en Wall Street en el día de ayer (remontando cerca de un 3% desde los mínimos), la caída del Dólar desde el cierre de las plazas americanas, la recuperación del petróleo y el buen dato del IFO alemán nos están permitiendo cierto rebote en Europa hoy, alentado por el cierre de posiciones cortas y por la entrada de cazadores de gangas. Pero la verdadera señal no se ha producido, dado que Shangai se ha vuelto a desplomar. Para armar una recuperación real de las Bolsas europeas es preciso que los mercados chinos accionen el movimiento.

Estamos ante un escenario inédito y más propio de los peores momentos de la crisis. La enorme incertidumbre sobre el verdadero rumbo de la economía y de las finanzas chinas está suscitando una gran histeria preventiva en los mercados internacionales, sin que a día de hoy se esté palpando una desaceleración significativa de la economía del país ni de la economía mundial. Dudas y no hechos contrastados son los que están generando esta nueva tormenta financiera sin que exista ninguna evidencia del verdadero crecimiento que atravesará la economía china en los próximos trimestres, ni si las medidas tomadas por sus autoridades (y las que están pendientes de tomarse), tendrán el efecto deseado sobre la economía.

Las caídas que hemos visto en las últimas dos semanas (que ayer llegaron a ser del 18% en algunos selectivos) son excesivas y abren un potencial alcista muy significativo, si bien, es imposible conocer con precisión cuándo se empezará a recorrer. Y si no se recorre al alza, se seguirá bajando, pues lo que no ocurrirá es que se consolide la histeria actual.

SITUACIÓN EN EUROPA

Índices europeos en signo positivo:

  • IBEX: +2,72%  
  • DAX: +3,35%  
  • CAC: +3,15%
  • FTSE:  +2,38%  
  • PSI: +2,24%
  • MIB: +2,16%
  • EUROSTOXX:  +3,10%  
  • EUR/USD: -0,63% (1,1550)
  • Oro: -0,64% (1.147 $)

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