Mercados a la expectativa a falta de nuevos catalizadores

Ayer las bolsas europeas volvieron a hacer un ejercicio de indefinición con resultados mixtos en los principales selectivos. 

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Ayer las bolsas europeas volvieron a hacer un ejercicio de indefinición con resultados mixtos en los principales selectivos. Algunos mercados subieron, otros bajaron, pero no parece haber una dirección estándar que vaya a seguirse próximamente. Realmente nos encontramos ante una cierta ausencia de estímulos sólidos en este momento y tampoco hay una base de confianza en la que nos podamos apoyar para justificar nuevas subidas generalizadas. Si tuviésemos que concretar, realmente el paisaje de fondo no es especialmente halagüeño ahora mismo y hay tensiones latentes que, si bien se están ignorando temporalmente, siguen muy presentes y podrían afectar a la marcha de los mercados; hablo de China, Grecia y las materias primas.

En Estados Unidos ayer tuvimos la oportunidad de escuchar a Dennis Lockhart, de la Fed de Atlanta. Probablemente el grueso de los inversores esperaba oirle quitar hierro a la inminente subida de tipos e incluso dar pistas sobre una posible acción hacia finales de año. Gran chasco puesto que hizo exactamente lo contrario. Cuando el consenso de analistas empezaba a desplazar sus predicciones hacia Noviembre, Lockhart dio un golpe de efecto anunciando que, excepto que las condiciones económicas se deterioren mucho, Septiembre será un mes apropiado para introducir cambios (entiéndase subir tipos). Lockhart es considerado como un miembro bastante moderado en general por lo que estas declaraciones tan poco ambiguas han provocado cambios automáticos tanto en las rentabilidades de los bonos como en los futuros del Dólar.

Ayer comentábamos que los datos de costes laborales (básicamente salarios) habían sido más bajos de lo esperado. Había un cierto acuerdo en el mercado respecto a que la subida de los salarios sería uno de los factores que la Fed tendría en cuenta antes de dar el paso de subir los tipos de referencia pero ayer quedó claro que la Reserva no va a ser tan blanda a la hora de actuar, incluso con las materias primas desplomándose y el Dólar apreciándose día a día. En estas circunstancias, el dato más relevante a vigilar va a ser el de las tasas de desempleo, empezando por las nóminas no agrícolas de este viernes.

Las bolsas americanas, por su parte, siguen con un rendimiento mediocre enmarcado en una gran consolidación de medio plazo, lo cual podría llevarnos a pensar o en oxigenación antes de continuar la subida o en correcciones que alivien la sobrecompra. Personalmente me inclino por esta última interpretación y más viendo la clara divergencia en el número de acciones del S&P500, que empiezan a cotizar por debajo de su media de 200 días.

En cuanto a datos macro, hoy hemos visto unas cifras bastante positivas de PMIs de servicios en Europa. Alemania, España y el dato agregado de la Eurozona han batido las expectativas, Francia se ha limitado a cumplir con esas previsiones mientras que Reino Unido ha puesto la nota discordante quedándose apreciablemente por debajo de lo esperado. Esta tarde veremos el dato de nóminas no agrícolas de ADP, balanza comercial y PMIs de servicios en EE. UU. El dato crítico, aunque no tanto como el del viernes, el empleo.

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