¿Por qué estamos viendo tanta volatilidad?

Los inversores tratan de buscar motivos y razonamientos que expliquen un desplome de este calibre y en ese contexto hemos hecho un breve análisis al respecto.

Putin

Los mercados están sufriendo un varapalo importante desde ayer, y más aún en contraste con el optimismo que reinaba a raíz del nuevo ataque a los 11.000 puntos del Ibex. Como siempre en estas situaciones los inversores tratan de buscar motivos y razonamientos que expliquen un desplome de este calibre y en ese contexto hemos hecho un breve análisis al respecto:

  1. El default de la deuda Argentina preocupa al sentimiento inversor. Es cierto que el peso de Argentina es reducido en la economía global (solo cuenta un 1.9% en el Emerging Markets Bond Index, por ejemplo) pero que un país pretenda no pagar sus deudas es un golpe a la línea de flotación del sistema financiero, puesto que derriba la confianza necesaria para el libre flujo de capitales. Por mucho que nos empeñemos en llamarles fondos “buitre” (término acuñado por el propio Gobierno argentino para sumar puntos de credibilidad), lo cierto es que no son más que prestamistas que quieren recuperar su retorno acordado. El concepto de inversión mismo se basa en la premisa básica de la confianza en que cada parte hará frente a sus obligaciones; si rompemos eso, por muchos mensajes reaccionarios que leamos, la estructura deja de funcionar.
  2. Alan Greenspan, antiguo presidente de la Fed y reconocido analista económico, comentó en Bloomberg que “el mercado de valores ha subido durante tanto tiempo y con tanta intensidad, que es necesario asumir que en algún momento veremos una fuerte corrección”. Solo es un comentario, pero viniendo de alguien con autoridad y experiencia, como es el caso, suma un nivel más al sentimiento negativo.
  3. Las declaraciones respecto al conflicto en Ucrania están alcanzando cotas peligrosas. El primer ministro ucraniano, Arseniy Yatseniuk, observó ayer que Rusia estaba tratando de revisar los resultados de la Segunda Guerra Mundial con la anexión de Crimea y su apoyo a la belicosidad de los rebeldes prorrusos.
  4. La inflación anual medida ayer arrojó una cifra del 0.4%. No se veía un valor tan bajo desde 2009, cuando lo que persigue el BCE ahora mismo es una inflación estable en el 2%. Un IPC tan bajo arroja dudas sobre el crecimiento real de la economía y esto afecta sin duda a la confianza en los mercados.
  5. Varios valores suficientemente grandes del mercado alemán han publicado resultados de ventas mucho peores de lo esperado con la responsabilidad focalizada en el mercado ruso. Adidas ha rebajado el beneficio esperado anual desde el rango $830m-$930m hasta  los $650m. Volkswagen también ha reportado una caída del 8% de las ventas en Rusia en el primer semestre. Metro (el segundo mayor grupo de venta minorista de la eurozona) también ha comunicado que la tensión ha afectado a sus ventas en Ucrania. Siemens avisó que los enfrentamientos afectarán a su crecimiento en Europa. Lo que hasta ahora se consideraba un problema político, ahora está demostrando sus repercusiones también en la economía.
  6. Banco Espirito Santo ha caído un 42% con unas pérdidas declaradas de 3.500 millones de euros. Estamos hablando de uno de los principales suministradores de crédito en Portugal, por lo que la disponibilidad de dinero podría verse seriamente afectada, además de los puestos de trabajo que pueden peligrar si cae definitivamente.

Hoy veremos datos de empleo no agrícola, tasa de desempleo e ISM manufacturero en EE.UU., aunque a estas alturas lo que necesitan las bolsas no son datos sino confianza.

También es necesario plantearse algo que, si bien es mucho menos efectista y no vende tantos periódicos, no es menos cierto que todo lo que ya hemos analizado. Ayer fue 31 de Julio. No creo que sea posible obtener ese dato pero sería interesante conocer los motivos que han llevado a todos los inversores que vendieron ayer a tomar esa decisión. No sería absurdo pensar que muchos inversores quieran dar carpetazo a sus posiciones antes de comenzar las vacaciones y seguro que no pocos fondos habrán optado por materializar resultados antes de atacar la recta final del año. Interpretemos con una de cal y otra de arena.

Fernando Borreguero
Premium client manager

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