2013: Un buen año para el Ibex

2013 terminará siendo el mejor año para el Ibex desde 2009, con una subida cercana al 20%.

2013 terminará siendo el mejor año para el Ibex desde 2009, con una subida cercana al 20%. El selectivo español ha subido menos que otros índices, como el Dax alemán o Wall Street, pero ha tenido un mejor desempeño que las plazas francesa, italiana, británica o portuguesa. El Ibex ha superado tímidamente al Eurotoxx 50, tomado este como referencia de la media de la Bolsa europea.

De tal forma, que la renta variable española se ha situado por encima de la media de las plazas occidentales, en un año en el que el ganador ha sido el Nikkei de Tokio.

El Ibex tuvo su tramo de gloria entre finales de junio y mediados de octubre, periodo en el que se comportó como uno de los mejores índices del mundo… sin embargo, entre febrero y junio se comportó de forma mucho más negativa que el resto de plazas.

En general, el selectivo español se ha beneficiado de una menor aversión al riesgo de los mercados, y de la enorme liquidez inyectada por los distintos bancos centrales (como la FED, el Banco de Japón o el Banco de Inglaterra), y de una política más acomodaticia del BCE. También se ha cotizado el punto de inflexión de la economía española, pasando de la recesión al crecimiento en el tercer trimestre de 2013.

El enorme castigo durante los tres años anteriores, el fuerte desapalancamiento de las empresas, el fin de la etapa de provisiones bancarias, la subida del Euro, la caída de la prima de riesgo y el buen comportamiento de la deuda española en el mercado secundario, son otras razones que han justificado este desempeño, anclado en una fase risk-on (poca aversión al riesgo) de los inversores internacionales.

A nivel corporativo, los blue chips han tenido un comportamiento ligeramente peor que la media del selectivo, a excepción de BBVA, que lo ha batido con creces.

La banca mediana (a excepción de Sabadell), y las constructoras (especialmente, las más castigadas en el pasado, como FCC o Sacyr), han sido los dos sectores ganadores del ejercicio.

Las compañías energéticas, pese al caos ocasionado por el déficit de tarifa, han completado también un año por encima de la media del selectivo.

IAG, Mediaset, Amadeus y BME son valores que también han apoyado el buen comportamiento del Ibex.

En IG pensamos que 2014 se presenta con menor potencial que 2013 para las bolsas mundiales. Básicamente por dos razones: la percepción del riesgo difícilmente mejorará mucho (dadas las valoraciones tan altas en muchos activos), y la reducción de los estímulos de la FED impedirá que las bolsas americanas cuenten con tanta liquidez. Además, se retomará el problema de la Periferia Europea, con el fin del rescate de Portugal y la renegociación del de Grecia… Con todo, esperamos un comportamiento moderadamente positivo de la renta variable española, a la que damos un potencial de revalorización de entre el 10 y el 15%.

Con todo esto, apostar por carteras mixtas, con mayor peso defensivo que en 2013, es nuestro escenario central de inversión.

Técnicas Reunidas, Amadeus, Grifols, DIA,  junto a valores como Sacyr, IAG o Bankinter (más cíclicos), configuraría una cartera adecuada para este entorno.

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