Vente EUR/USD : L’asymétrie redevient en faveur des vendeurs

Les anticipations des taux de marché dessinent un scénario improbable favorable à l'euro

Les marchés actions et les principales devises majeures prennent un peu de hauteur après avoir ouvert en forte baisse lundi matin. Les investisseurs reprennent un peu goût au risque grâce à un semblant de désescalade dans les propos de Donald Trump. Alors que la timeline s’allongeait chaque jour la semaine dernière, passant de quatre semaines, puis huit, puis jusqu’à septembre, le président américain a indiqué que le conflit était « quasiment fini » dans la nuit de dimanche à lundi. Cela a alimenté la spéculation d’une fin de conflit proche, d’où la chute de 30% du pétrole depuis son plus haut de lundi et le rebond des actifs risqués, mais le détroit d’Ormuz reste actuellement totalement bloqué.

Bien que les marchés tentent toujours de « regarder de l’avant », chaque jour qui passe avec le détroit fortement perturbé accentue le choc négatif d’offre et donc le risque baissier sur l’euro et les actifs risqués. A moins d’un accord de paix ou que les Etats-Unis réussissent à prendre le contrôle du détroit (et que les marins aient suffisamment confiance pour naviguer dans ces eaux), la situation empire. Il y a évidemment des stocks de pétrole flottant sur certains navires et des stocks stratégiques, mais ces quantités n’achètent que quelques semaines de répit.

Sur le plan macro, le risque inflationniste lié à un choc pétrolier prolongé est significatif, en particulier si les anticipations se détachent de leur ancrage. Un choc inflationniste à la hausse de 25 à 30 points de base en Europe, qui porterait l'inflation à environ 2,25-2,3 % d'ici fin 2026, ne justifierait probablement pas une politique restrictive de la BCE, même si les marchés anticipent actuellement une hausse des taux d'environ 37 points de base d'ici la fin de l’année.

Du moins, il est peu probable que la Fed reste les bras croisés si la BCE relève ses taux. Or, le marché continue d’envisager environ 40 pb de baisses d'ici aux Etats-Unis fin 2026, ce qui semble exagéré étant donné que l’inflation cale déjà à 3% depuis plusieurs mois et la croissance est plus forte qu’en Europe. Autrement dit, le pricing actuel des taux sur les marchés semble offrir une opportunité d’achat sur le dollar. D’autant plus que si la situation géopolitique s’envenime, le billet vert devrait profiter de son aspect refuge comme nous avons pu le constater la semaine dernière.

Graphique journalier du cours de l’EUR/USD - niveaux clés

L’EUR/USD pourrait rapidement reprendre sa baisse

Sur le plan technique, l’EUR/USD a temporairement enfoncé une oblique haussière passant par les creux de juillet et novembre de l’année dernière dimanche soir/lundi avant de rebondir. Le rebond n’a en soi rien de surprenant étant donné que les actifs risqués, dont l’EUR/USD est corrélé dans ce contexte de tensions géopolitiques, commençaient à montrer des signes de survente importants à court terme. Le rebond semble donc plutôt « technique » que le début d’un retournement haussier, à moins évidemment d’une réellement amélioration sur le front géopolitique. Le plus probable semble donc une poursuite du rebond de l’EUR/USD à très court terme, mais l’asymétrie redeviendrait en faveur des stratégies baissières au niveau de la moyenne mobile à 200 jours, actuellement proche de 1,17$.

Les tendances des paires de devises majeures ont tendance à être beaucoup plus erratiques que celles des indices boursiers, donc il est normal de constater des rebonds fréquents à l’intérieur d’un mouvement baissier. Un repli sous 1,15$ renforcerait les perspectives baissières et les prochains supports majeurs à surveiller seraient à 1,14$, puis 1,12$.

Entrée : Vente à 1,17$

Objectif : 1,15$, puis 1,12$

Stop : 1,18$

Risque/Rendement : >2

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