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« Short selling is good »

La vente à découvert, ou « short selling », souffre d’une mauvaise image aux yeux du grand public, accusée de favoriser la chute des marchés, et étant seulement motivée par la cupidité. Mais la réalité est toute autre.

source Bloomberg

Mise en lumière aux yeux du grand public de façon brillante par le film «The Big Short », la vente découvert permet de vendre des titres que l’on ne possède pas pour les racheter à un cours inférieur en espérant réaliser une plus-value. Si les cours continuent de grimper, le « shorteur » subit une moins-value qui peut être très conséquente.

Pourquoi la vente à découvert est utile ? Le Financial Times a publié ce week-end un excellent article de synthèse qui récapitule les points essentiels

D’abord parce qu’elle permet de faciliter la découverte des prix. La découverte des prix est une fonction essentielle des marchés car elle permet de déterminer la juste valeur d’un actif, et ce mécanisme se produit notamment grâce aux prises de positions de différents acteurs de marché, acheteurs ou vendeurs. La découverte des prix se fait via les acteurs de marchés, la profondeur de marché, les flux d’ordres ainsi que la volatilité et les volumes.

Sachant que le vendeur à découvert s’expose à des pertes potentiellement considérables, ses trades sont souvent associés à un volume de recherche très important en amont de l’opération. Si l’analyse du « short seller » sur un actif surévalué est bonne, elle permet de faire pression à la baisse sur des cours surévalués pour les ramener à une valeur plus juste (la « fair value »).

Ensuite, la vente à découvert apporte de la liquidité au marché. Durant la crise des subprimes, plusieurs pays dont les Etats-Unis ont interdit la vente à découvert craignant qu’elle n’accélère la chute des marchés. Une étude menée par la Fed de New-York a démonté cet argument : non seulement cette mesure n’empêche pas les marchés de baisser mais cette interdiction a également entraîné une plus faible liquidité et des coûts de trading plus élevés.

Une autre étude de l’interdiction de la vente à découvert en mars 2020 dans six pays européens arrive à des conclusions similaires.

Enfin, les analyses montrent que l’absence de contraintes sur la vente à découvert réduit le risque de krach boursier en rendant plus efficaces les investissements par le biais notamment de la richesse des informations en circulation, émises par les vendeurs à découvert. La liquidité et la souplesse de trading peut agir comme un frein à l’emballement des marchés qui finit par se transformer en bulle.

Le Financial Times cite une étude de la FCA qui suggère que « les avantages du trading actif sur l’ensemble du marché pourraient être dilués si le secteur de la gestion passive de fonds, moins coûteux, se développe de manière disproportionnée ».

Les vendeurs à découvert participent donc pleinement au bon fonctionnement des marchés, n’en déplaise aux « permabulls » et autres anti « market timing ».

Ces informations ont été préparées par IG Europe GmbH et IG Markets Limited. En plus de la déclaration ci-dessous, le contenu de cette page ne contient pas d’enregistrement de nos cours, ni d’offre ou de sollicitation d’une transaction sur un instrument financier. IG décline toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourrait être faite de ces commentaires et aux conséquences qui pourraient en découler. Aucune déclaration ou garantie n’est donnée quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité de ces informations. Par conséquent, toute personne qui agit en son nom le fait entièrement à ses propres risques. Toutes les recherches citées ne tiennent pas compte des objectifs spécifiques d’un investissement, de la situation financière ou des besoins propres à chaque investisseur susceptible de les recevoir. Ces informations n’ont pas été préparées conformément aux exigences légales visant à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement et, en tant que tel, sont considérées comme une communication marketing. Bien que nous ne soyons pas spécifiquement contraints de traiter en amont de nos recommandations, nous ne cherchons pas à en tirer profit avant qu’elles ne soient fournies à nos clients. Voir la déclaration relative aux recherches non indépendantes et le résumé trimestriel.

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