Or : le pétrole fait pression en attendant l’inflation et la Fed

Le pétrole ravive les anticipations de hausse des taux

L’Or ne reste pas insensible à l’envolée des cours du pétrole. La flambée des cours de l’or noir, avec le Brent et le WTI qui repassent pour la première fois depuis trois mois au-dessus des 100 dollars le baril, alimente les perspectives d’un resserrement monétaire des banques centrales. La BCE a comme prévu remonté ses taux de 25 points de base hier et a signalé une possible nouvelle hausse le mois prochain tandis que la probabilité implicite d’une hausse des taux de 25 points de base de la Fed la semaine prochaine grimpe désormais à 70%, contre environ 50% il y a une semaine.

L’or, les actions, les obligations et les cryptomonnaies subissent donc le coup, au bénéfice du dollar. Mais alors que la situation géopolitique restera centrale pour l’évolution de l’once d’or à court terme, l’inflation IPC du mois d’août s’apprête à rejoindre la fête ce vendredi.

Attendue en hausse de 0,4% en séquentiel et de 3,4% en annuel, toute lecture supérieure aux attentes viendrait encore davantage alimenter les anticipations de hausse des taux et donc la pression sur le métal jaune.

Les fondamentaux de long terme restent favorables

Cela dit, si l’on adopte une vision de plus long terme, les fondamentaux semblent très clairement rester en faveur de l’or. En effet, aucune orthodoxie budgétaire ou monétaire ne semble réellement à l’horizon à Washington. C’est assez normal à la Maison-Blanche, peu importe l’administration en place, mais beaucoup moins à la Fed. La Fed doit normalement agir de façon indépendante et anticyclique.

Quand bien même la banque centrale remonterait ses taux de 25 points de base la semaine prochaine, cela sera beaucoup trop peu pour ralentir l’économie. Pour rappel, les différentes règles de Taylor recommandent des taux directeurs au moins 100 points de base plus élevés que les taux actuels…

La Fed et le Trésor vont donc vraisemblablement continuer dans l’hétérodoxie, en maintenant des déficits inédits en dehors des périodes de guerre et des taux directeurs plus faibles qu’ils ne devraient l’être pour ramener l’inflation à 2%. Cette « répression financière » devrait donc constituer un environnement positif pour les actifs « alternatifs », comme les métaux précieux, même si des replis sont possibles à court terme.

L’or revient sur une zone technique clé

Techniquement, le cours de l’or se stabilise sur une zone de support clé située à 4 300-4 400 dollars après un sursaut marqué en août et plusieurs signaux de retournement haussier. L’asymétrie favorise les achats sur cette zone de prix, mais elle pourrait temporairement céder si l’inflation IPC ressort supérieure aux attentes cet après-midi et si Kevin Warsh adopte une rhétorique hawkish la semaine prochaine (en plus de remonter les taux). Dans ce cas, un retour vers les plus bas de l’été à 4 000 dollars serait envisageable avant un éventuel rebond.

En revanche, une inflation inférieure aux attentes, un statu quo de la Fed ou une rhétorique prudente de Kevin Warsh la semaine prochaine nourriraient un peu plus le narratif de « répression financière » et de « érosion de la valeur réelle du dollar », ce qui relancerait la hausse de l’or.

Graphique journalier du cours de l’or - niveaux clés

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