CAC 40 : l’indice parisien consolide sur un support clé

Les 8 000 points deviennent le principal rempart du CAC 40

La Bourse de Paris tente de se stabiliser après avoir reculé de près de 10% depuis son record du début du mois d’août. Initialement provoquée par le regain d’incertitude entourant la situation politique française, la correction s’est ensuite étendue sous l’effet de facteurs plus globaux, notamment la remontée des prix de l’énergie et des taux obligataires. Le CAC 40 revient ainsi autour du seuil symbolique des 8 000 points, qui constitue désormais une zone technique déterminante pour les perspectives des prochaines semaines.

À court terme, l’évolution de l’indice devrait continuer de dépendre principalement du pétrole et des taux. En l’absence de désescalade au Moyen-Orient ou entre la Russie et l’Ukraine, la persistance de prix énergétiques élevés alimenterait l’inflation, pèserait sur le pouvoir d’achat et les marges des entreprises, tout en réduisant la marge de manœuvre des banques centrales. Ce mécanisme est particulièrement défavorable à l’Europe, davantage dépendante des importations d’énergie que les États-Unis. La présence de TotalEnergies dans le CAC 40 amortit partiellement le choc au niveau de l’indice, mais ne compense pas entièrement ses conséquences sur les valeurs industrielles, la consommation et les secteurs sensibles aux taux.

À ce risque macroéconomique s’ajoute désormais une prime de risque propre à la France, à l’approche de l’élection présidentielle de 2027. Le principal danger pour les marchés ne vient pas nécessairement de l’identité du prochain gouvernement, mais de la possibilité qu’un programme jugé incompatible avec une consolidation budgétaire crédible ou avec les règles européennes soit mis en œuvre. La dette publique française devrait approcher 120% du PIB en 2026, tandis que le rendement de l’OAT à dix ans évolue désormais autour de 4,7% à 4,8%, à proximité de ses plus hauts depuis 2008.

Cette configuration augmente progressivement le risque d’un effet boule de neige sur la dette. Le coût moyen du stock reste inférieur au taux de marché actuel, mais il remontera à mesure que les anciennes obligations arriveront à échéance et devront être refinancées. Si le coût marginal de financement reste durablement supérieur à la croissance nominale, que l’on peut estimer proche de 4% (1-2% réel + 2-3% inflation), stabiliser le ratio d’endettement nécessitera des excédents budgétaires primaires de plus en plus importants. Le sursaut récent d’environ 35 points de base de la prime de rendement française par rapport à l’Allemagne sur les taux à 10 ans montre que cette inquiétude commence déjà à être intégrée par les investisseurs.

Graphique journalier du cours du CAC 40 - niveaux clés

La remontée des taux fragilise progressivement la trajectoire de la dette

Les perspectives de moyen et long terme ne sont toutefois pas entièrement remises en cause. Une désescalade des tensions géopolitique restent à mon sens le plus probable au cours des prochaines semaines à l’approche des élections de mi-mandat et alors que Téhéran est dans l’incapacité d’exporter son pétrole. Un reflux durable du pétrole et des rendements obligataires pourrait provoquer un rebond important des actions européennes, précisément parce que celles-ci ont davantage souffert de ces deux facteurs.

Pour le CAC 40, le maintien de la zone des 7 900–8 000 points préserverait donc une asymétrie favorable à un rebond vers 8 250, puis 8 500 points. En revanche, une rupture nette des 8 000 points confirmerait la dégradation de la tendance et ouvrirait la voie aux creux de mai et de mars, situés respectivement autour de 7 860 et 7 550 points.

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