Achat Nasdaq 100 : La tech tente de relancer sa tendance haussière

L’asymétrie redevient positive sur le Nasdaq 100

Après plus de deux mois de consolidation et de sous-performance à Wall Street, les mastodontes technologiques américains semblent de nouveau capter l’attention des investisseurs. Le Nasdaq 100 vient de franchir une zone technique clé autour de 25 800 points, plafond sous lequel l’indice butait depuis plus d’un mois. Ce dépassement remet en phase le court terme avec la tendance de fond et neutralise, au moins temporairement, le signal baissier généré par la sortie par le bas du triangle ascendant observée la semaine dernière.

Sur le plan technique, l’asymétrie redevient clairement favorable aux acheteurs tant que l’indice préserve la zone des 25 000 points, correspondant au point bas de la semaine dernière. Autrement dit, le marché retrouve une structure où le risque est identifiable et borné, condition indispensable pour que les flux reviennent.

La semaine s’annonce décisive avec la publication de quatre des « Sept Magnifiques ». Microsoft, Meta Platforms et Tesla publieront ce mercredi soir après clôture, suivis d’Apple jeudi. Alphabet et Amazon prendront le relais la semaine prochaine, tandis que Nvidia – pièce maîtresse de la chaîne de valeur IA – est attendu mi-février. Cette séquence concentre une large part de la capacité du marché à justifier, ou non, les niveaux actuels de valorisation.

Graphique journalier du cours du Nasdaq 100 - niveaux clés

L’IA passe du narratif à l’examen du cash-flow

Au-delà des résultats bruts, le cœur du débat porte désormais sur la rentabilité réelle des investissements massifs liés à l’intelligence artificielle. Le marché ne se contente plus de promesses de croissance ou de gains d’efficacité futurs. Il veut du cash-flow, visible et attribuable. Les investisseurs cherchent à comprendre combien de dollars investis aujourd’hui génèrent effectivement combien de dollars demain, et à quel horizon. À défaut, même des cœurs d’activité historiquement très rentables pourraient voir leur prime d’adoration s’éroder.

Le sujet est d’autant plus sensible que les dépenses d’investissement cumulées des géants technologiques continuent d’augmenter fortement, alors même que la concurrence s’intensifie. Le risque n’est pas seulement que l’IA ne rapporte pas, mais qu’elle rapporte… ailleurs. Si la valeur créée est progressivement captée par les clients sous forme de baisse des prix ou de banalisation des services, la question centrale devient celle du pouvoir de capture, pas celle de l’innovation.

Enfin, le cadre de valorisation reste exigeant. Avec un forward P/E du S&P 500 proche de 22x, rarement observé hors phases d’euphorie prolongée, la tolérance aux mauvaises surprises est minimale. Dans un environnement où les tensions géopolitiques et réglementaires peuvent rapidement ressurgir, les grandes plateformes technologiques américaines restent des cibles évidentes. Et à ces niveaux, le marché ne pardonne pas les faux pas.