Achat EUR/USD : Un risque de désinflation US sous-estimé par le marché ?

Le dollar mène l’EUR/USD dans un environnement politique et monétaire instable

Le cours de l’EUR/USD poursuit une évolution en dents de scie, rythmée par les ajustements permanents des anticipations de taux de la Fed et par un environnement géopolitique devenu structurellement instable. Dans ce contexte, la situation économique et monétaire européenne joue un rôle secondaire. Non pas parce qu’elle serait négligeable, mais parce qu’elle est lisible : une inflation revenue proche de la cible depuis de nombreux mois, une BCE dont la fonction de réaction est largement intégrée, et l’absence de débat sérieux sur un changement de cap monétaire à court terme. Cette stabilité réduit mécaniquement la capacité de l’Europe à générer des surprises de marché, et donc à influencer le taux de change.

Aux États-Unis, l’équation est sensiblement plus complexe. Le marché du travail envoie des signaux ambigus : le taux de chômage progresse, en grande partie sous l’effet d’une hausse du taux de participation, ce qui a justifié trois baisses de taux consécutives de la Fed entre septembre et décembre. Mais, dans le même temps, l’inflation demeure résiliente, légèrement sous les 3 %, soit encore nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Cette dissymétrie maintient la Fed dans une position inconfortable, où chaque donnée macroéconomique marginale et chaque prise de parole d’un membre influent peuvent modifier l’équilibre des anticipations. Le dollar devient alors un actif extrêmement sensible au flux d’information.

À cela s’ajoute la dimension géopolitique, devenue un facteur structurant et non plus un simple bruit exogène. Les menaces douanières récurrentes de l’administration Trump entretiennent un climat d’incertitude sur les relations transatlantiques. Chaque escalade verbale ravive des mouvements de réallocation des capitaux, avec des investisseurs européens cherchant à réduire leur exposition aux actifs américains. Ce phénomène de « rapatriement » exerce une pression directe sur le dollar et contribue à maintenir l’EUR/USD dans une zone d’indécision prolongée, comme observé en début de semaine.

Graphique journalier du cours de l’EUR/USD - niveaux clés

Une asymétrie macro sous-intégrée par le marché

La trajectoire de la paire restera donc largement conditionnée par les statistiques américaines et par l’évolution des tensions politiques entre Washington et ses partenaires. Un point mérite toutefois une attention particulière : la possibilité d’une surprise baissière sur l’inflation américaine. L’indicateur Truflation, qui prétend anticiper l’IPC officiel avec plusieurs semaines d’avance, a récemment chuté de manière marquée depuis début décembre.

Si cette désinflation se confirmait dans les chiffres officiels de janvier ou février, elle pourrait accélérer le calendrier d’assouplissement monétaire de la Fed. Le marché n’intègre encore que très partiellement ce scénario, avec une première baisse toujours majoritairement attendue en juin et une probabilité faible dès mars. C’est précisément dans cet écart entre perception dominante et dynamique sous-jacente que se joue aujourd’hui l’asymétrie sur le dollar.

L’analyse technique illustre bien cette indécision des cambistes puisque le taux de change évolue dans un triangle symétrique depuis plusieurs mois. La sortie de ce triangle donnera en théorie le temp pour la suite. Etant donné que le dollar DXY se situe sur une zone de support de très long terme, le plus probable semble une sortie par le bas du triangle, ce qui irait à l’encontre de l’idée d’une désinflation plus rapide que prévu aux Etats-Unis et/ou d’un accroissement des tensions transatlantiques. En cas de sortie par le haut du triangle, une hausse de l’EUR/USD jusqu’à 1,20$ serait crédible à court terme.

Entrée : Achat au-dessus de 1,18$

Objectif : 1,20$

Stop : 1,17$

Risque/Rendement : 2

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