Achat DXY : Le dollar soutenu par le repricing monétaire US

Le marché réévalue progressivement le scénario de taux directeurs américains

Le dollar a poursuivi son redressement face aux principales devises la semaine dernière. L’indice DXY a enchaîné une troisième hausse hebdomadaire consécutive, porté par un ajustement progressif mais significatif des anticipations de politique monétaire américaine. La probabilité que la Réserve fédérale ne procède qu’à une seule baisse de taux en 2026 est passée progressivement d’environ 20 % à la mi-décembre à plus de 40 % aujourd’hui

Ce repricing repose sur deux éléments assez clairs. D’une part, des données macroéconomiques américaines plus solides que prévu, qui repoussent le point de bascule vers un véritable ralentissement. D’autre part, les déclarations de Donald Trump vendredi dernier, laissant entendre qu’il privilégierait Kevin Warsh pour succéder à Jerome Powell, au détriment de Kevin Hassett. Ce signal politique a été immédiatement intégré par le marché, avec une hausse de 5 points de base du taux à 10 ans US, pour ce que cela implique sur le biais futur de la politique monétaire.

Sur le plan macro, les chiffres récents confortent l’idée d’une économie qui ralentit sans réellement céder. Le taux de chômage de décembre est ressorti à 4,38 %, en baisse de plus de 0,2 point sur un mois, tandis que les ventes au détail ont de nouveau dépassé les attentes. L’inflation IPC a légèrement surpris à la baisse, mais ces données restent difficiles à interpréter. Le shutdown fédéral de l’automne a perturbé la collecte statistique et conduit le Bureau of Labor Statistics à recourir à des méthodes d’estimation inhabituelles, en particulier sur certaines composantes sensibles comme le logement. Autrement dit, le signal désinflationniste existe, mais il n’est pas encore suffisamment robuste pour justifier un changement rapide de cap.

Graphique journalier du cours de l’US Dollar Basket - niveaux clés

La structure technique du DXY suggère une pression acheteuse dominante

La question de la succession de Jerome Powell agit comme un catalyseur secondaire mais non négligeable. La montée en puissance de Kevin Warsh dans les probabilités de nomination, historiquement perçu comme plus orthodoxe et plus restrictif, a contribué à rehausser la courbe de taux américains. À court terme, cela soutient mécaniquement le dollar, mais la prochaine grande tendance du dollar dépendra surtout des prochaines données macros, en particulier celle sur le chômage et l’inflation.

L’économie américaine se trouve actuellement dans un environnement d’inflation toujours élevée, supérieure à l’objectif de la Fed, tandis que le marché de l’emploi continue d’être gelé, avec très peu de licenciements et de recrutements. Néanmoins, la récente envolée du Russell 200 au-delà de ses plus hauts de 2021 et de 2024 laisse à penser que l’économie américaine pourrait connaître une réaccélération en 2026, augmentant donc le risque inflationniste et réduisant celui d’une envolée du chômage.

Le risque haussier semble donc l’emporter sur le dollar. L’analyse technique n’est pas encore très parlante puisque le DXY oscille dans un large range entre environ 96 et 100 points depuis six mois. La sortie de ce range donnera le tempo pour la suite, mais il est intéressant de constater que 1) une oblique haussière passant par les principaux creux majeurs depuis 2011 sert actuellement de soutien et 2) le DXY n’a pas attendu de revenir en bas de son range pour rebondir en décembre. Cela témoigne d’une pression acheteuse qui se renforce.

Entrée : Achat au-dessus de 100 points

Objectif : 103 points

Stop : 98,50 points

Risque/Rendement : ~2

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