Achat EUR/USD : L’euro pourrait remonter à 1,20$ cette année

La désescalade géopolitique réduit la prime refuge du dollar

L’EUR/USD a repris de la hauteur ces derniers jours après plusieurs semaines d’hésitation, dans le sillage du cessez-le-feu de deux semaines au Moyen-Orient. Le mouvement est logique. L’euro a profité, comme les autres devises majeures, du retour d’un peu d’appétit pour le risque, tandis que le dollar a reperdu une partie de sa prime refuge.

Cela ne veut pas dire que le risque géopolitique a disparu, mais ce n’est pas son existence qui compte le plus pour les marchés, c’est son évolution. Les actifs ne rebondissent pas quand une crise est totalement terminée. Ils rebondissent quand le marché commence à voir un plafond dans son intensité. Le cessez-le-feu actuel est imparfait, les frappes au Liban montrent bien que la situation reste instable, mais il marque malgré tout la première désescalade visible après plusieurs semaines d’aggravation continue. C’est ce changement de direction, plus que la qualité de l’accord en lui-même, qui explique le redressement de l’EUR/USD et des autres marchés.

Si cette désescalade se prolonge, le sujet redeviendra rapidement monétaire et c’est là que l’euro peut encore gagner du terrain. Du côté américain, le cessez-le-feu a légèrement ravivé les anticipations de baisse de taux, même si la Fed reste prudente. Les minutes de la Fed montrent qu’une partie des responsables reste attentive au risque inflationniste, mais beaucoup continuent de voir des baisses de taux comme le scénario le plus probable si le conflit finit par peser sur la croissance et les conditions financières. En clair, si le pic du choc énergétique est derrière nous, la probabilité d’un nouveau durcissement monétaire américain recule.

Graphique journalier du cours de l’EUR/USD - niveaux clés

Le différentiel de taux et le risque OTAN peuvent prolonger le rebond de l’euro

Du côté européen, le tableau est moins « dovish ». La zone euro étant plus exposée que les États-Unis à un choc énergétique durable, une poursuite du conflit augmenterait les chances d’un resserrement monétaire. Le marché anticipe actuellement trois hausses des taux de la BCE cette année. Et si le conflit se détend et que les cours de l’énergie refluent, la BCE a peu de chances de toucher à ses taux étant donné les conditions économiques qui dominait avant le conflit.

Il existe enfin un facteur politique à ne pas écarter : celui de la relation transatlantique. Une fois la séquence iranienne un peu moins brûlante, l’administration Trump pourrait remettre davantage de pression sur l’OTAN. Ce type de tension a déjà eu tendance à soutenir l’euro par le passé, en renforçant l’idée d’une Europe poussée vers davantage d’autonomie.

En conclusion, l’EUR/USD bénéficie d’un cadre plus favorable qu’il y a encore quelques jours. Si la désescalade se poursuit, la prime refuge du dollar peut continuer de se détendre et le différentiel de taux devenir un peu moins défavorable à l’euro. Un regain de tensions de Washington contre l’OTAN pourrait servir d’un second moteur haussier par la suite. L’invalidation de ce scénario haussier serait un cessez-le-feu qui échoue rapidement, un pétrole qui repart franchement à la hausse, et un marché qui recommence à acheter du dollar par besoin de protection.

Entrée : Achat au-dessus de 1,16$

Objectif : 1,20$

Stop : 1,15$

Risque/Rendement : >1

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