US Dollar : Le couple gains/risque redevient attractif malgré les turbulences

Le dollar se stabilise proche d’un plus bas de 3 ans

Le dollar américain (DXY) traverse une période de flottement depuis un mois, après avoir connu une chute marquée de février à avril. L’indice DXY, qui mesure la valeur du billet vert face à un panier de devises majeures, a reculé d’environ 10 % depuis son sommet de janvier à 110 points pour revenir proche de la zone des 99 points, un plus bas de près de trois ans. Ce recul traduit un affaiblissement notable de l’appétit des investisseurs internationaux pour les actifs libellés en dollars, sur fond de tensions géopolitiques croissantes et d’incertitudes liées à l’orientation politique de l’administration Trump, dont la communication erratique semble éroder la crédibilité des États-Unis sur la scène mondiale.

Plusieurs épisodes récents ont accentué ce malaise. La conférence de JD Vance à Munich, au cours de laquelle le sénateur républicain a remis en question l'engagement de Washington envers l’OTAN, a profondément inquiété les partenaires européens. La proposition fantasque d’annexer le Canada comme 51e État américain et l’instauration de droits de douane dits « réciproques », reposant sur une formule économique dénuée de fondement, ont davantage entamé la confiance dans la stabilité institutionnelle et la prévisibilité de la politique économique américaine. Or, ces éléments sont historiquement les piliers de l’attrait du dollar comme valeur refuge.

Parallèlement, le retrait stratégique des États-Unis de plusieurs zones d’influence, notamment en Europe et en Asie, incite ces régions à renforcer leur autonomie militaire. En réponse, des programmes de réarmement massif se dessinent, notamment en Allemagne, au Japon et en Corée du Sud. Cela se traduira par une augmentation significative des dépenses publiques, financées par l’émission de dette locale, renforçant à terme la profondeur et l’attractivité des marchés obligataires non américains, au détriment du dollar.

Graphique journalier du cours du dollar DXY - niveaux clés

Le couple gains/risque du dollar devient attractif à court terme

Cependant, après un recul aussi marqué, le dollar entre dans une zone technique de soutien. L’indice DXY évolue actuellement à la borne basse du range dans lequel il fluctue depuis plus de deux ans, entre environ 100 et 107 points. À court terme, un rebond technique n’est donc pas à exclure, d’autant que la moyenne mobile à 200 séances, située autour de 104 points, pourrait servir d’aimant au cours des prochaines semaines.

Ainsi, le dollar présente à ce stade un profil asymétrique potentiellement favorable : le risque de baisse supplémentaire semble limité à court terme, tandis qu’un retour vers les 104–105 points apparaît envisageable si les tensions géopolitiques s’estompent ou si les données macroéconomiques américaines surprennent positivement. Cela dit, ce rebond, s’il devait avoir lieu, pourrait n’être que temporaire. En l’absence d’un réancrage stratégique de la politique étrangère américaine, les pressions structurelles sur le billet vert devraient persister.

Entrée : Achat à 100 points

Objectif : 104 points

Stop : 98 points

Risque/Rendement : 2

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